【盘面回顾】市场面临不确定性下空头继续回补仓位，内盘年前波动幅度加剧。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，美盘反弹而巴西贴水下行，内盘跟涨后国内榨利转好，买船进度小幅加速，商业买船继续以巴西为主。到港方面看，1月预估到港由于港口清关延迟，目前大致在800万吨左右，2、3月到港预估550、550万吨左右，港口延迟清关将持续影响国内压榨节奏。临近特朗普上任，市场对于贸易关税不确定性关注逐渐增加，及时关注官方消息为主。

　　对于国内粕类，整体看在价格反弹后下游年前备货节奏渐起，油厂因港口清关延迟而影响自身压榨节奏，部分区域出现压车提货现象，年前预计现货挺价为主。全国看油厂与港口大豆库存继续维持高位，但由于油厂衔接节奏问题，叠加下游成交情绪好转，油厂豆粕库存继续保持下行节奏。饲料厂物理库存继续季节性回升，养殖端预计年前备货继续维持刚性节奏，当前标肥驱动后续二育进场节奏，长期存栏仍偏高。

　　菜粕端来看，外盘美加贸易关系加剧，影响国际菜籽菜粕报价，但对国内菜粕影响有限。内盘更多跟随豆粕走势为主。现货方面年底备货同样有所加速，华东区域供应仍偏宽裕，季节性需求旺季未到，短期独立行情难有。

　　【后市展望】在抬升过估值区间后，单边行情仍需看到巴西与阿根廷产情出现问题，但本次报告并未对南美供需有过多调整。短期内临近特朗普上任与国内年前备货阶段，国内外政策不确定性都会使得盘面波动幅度加大，情绪化释放后仍将回归基本面，继续关注阿根廷天气与贸易政策为主。

　　【盘面回顾】上周油脂受到印尼及美国的生物柴油政策消息影响价格表现波幅较大。因政策导致的消费预期不同，豆油整体表现相对偏强，菜油尤其疲弱，棕榈油同样表现阶段性疲弱。

　　【南华观点】当前暂时观望，后续等待春节前后下跌企稳后棕榈油05合约重新向上机会。

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