2024年创出新高的“铜博士”在2025年将如何表现？业内专家对中长期铜价预期乐观。2025年全球铜矿供应紧张格局仍将持续。铜属于偏向功能型金属，主要用于导电、导热，在电气化市场的应用需求前景被看好。

　　2024年上半年，“铜牛”领衔有色板块，沪铜主力合约价格站上88940元/吨的历史最高位。2024年下半年，铜产业链“有价无市”的现象得到改观，以往九十月开启的消费旺季提早开始、延后结束。

　　供应端持续偏紧

　　2024年以来，全球铜矿供应紧张。部分矿山因开采年限较长面临矿龄老化，采掘成本上升。巴拿马科布雷铜矿持续停产，智利、巴西等地的铜矿遭受罢工或停产冲击，新增铜矿山品位较低。

　　中信建投期货高级分析师张维鑫预计，全球铜矿资源供应紧张、精炼铜供应较宽松的局面仍将延续。

　　华联期货分析称，2024年12月26日CSPT(中国铜原料联合谈判小组)敲定2025年一季度的铜精矿现货采购指导加工费为25美元/吨及2.5美分/磅，较2024年四季度下跌明显，反映出全球铜精矿供应偏紧的局面。2025年全球铜矿产量增速下降将传导至冶炼端。

　　紫金矿业上海代表处主任、首席行业研究员黄孚表示，当前铜矿供应端存在一些问题。随着时间推移，这些零散问题或逐步转化为系统性挑战。大企业很难实现铜产量的有机增长，而小企业成本控制能力、产业配套能力弱，很难抵御经营风险。

　　在黄孚看来，矿业对全球化要求较高，我国铜冶炼能力强、消费占比高，而南美、非洲等地资源禀赋优越，是原料供应的重要来源。市场间的互补、合作以及产业链、供应链的顺畅，均需全球化环境的保障。

　　而“逆全球化”趋势不利于行业正常运行，尤其中小企业面临巨大挑战。受基础设施薄弱、高电价、ESG挑战、地缘政治风险等因素影响，许多铜矿企业成本大幅上涨。

　　“像紫金矿业这样的全球化矿业企业，对矿产供应面临越来越大的挑战有更直观的感受。”黄孚说。

　　洛阳钼业董事会办公室公共关系高级总监周星表示，过去铜的供应主要来自秘鲁、智利等大型矿山，但其品位有下降趋势。近两年，南美洲铜矿产量减少，全球铜矿增量主要来自非洲刚果(金)。2024年全球铜矿新增量或主要来自洛阳钼业等中资企业。2024年，洛阳钼业铜产量超过65万吨，预计2025年产量大幅提升空间有限。

　　全球电气化趋势支持铜需求增长

　　专家认为，新能源、AI等新兴领域将为铜需求提供新的增长点。

　　在黄孚看来，中国是全球精炼铜的制造中心，在全球精炼铜产量环节占比超过50%，但终端铜产品消费占比大概率低于50%。这意味着中国虽然生产了大量精炼铜，但其中相当一部分都以精炼铜或初级加工品的形式用作出口。从长周期来看，与其他金属如锌、铁、铝等金属需求变动相比，铜需求增速较平稳，在1%至3%范围内波动。

　　黄孚表示，铜需求具有强大的迭代特征。铝、钢铁等大部分金属如主要用于结构件，应用于房屋和汽车，与工业化周期密切相关。而铜的主要用途是导电、导热，更偏向功能性，与技术的迭代密不可分。技术迭代永不止步，全球电气化进程持续推进，为铜需求的稳定增长奠定基础。

　　张维鑫认为，在传统铜消费方面，谨慎乐观认为2025年铜消费将迎来温和复苏。在新兴消费方面，预计新能源板块贡献的铜消费增量将超400万吨。

　　张维鑫表示，保守预计2025年国内电网投资增速约6%，对铜需求提振明显。此外，家电、汽车、消费电子领域对铜的需求也将保持增长态势。

　　周星表示，从全球来看，部分发展中国家电气化需求强劲，将带动铜需求增长。

　　业界对铜价预期较乐观

　　“铜价短期趋势受资金因素影响较大，难以判断。但如果将时间拉长至两到三年，预计铜价上涨潜力较大。”黄孚说。

　　黄孚分析称，在供应端，全球铜矿资源端衰竭已相当严重；环保压力等因素给矿企带来巨大挑战。在需求端，全球电气化演进仍有很大潜力，新能源发电的间歇性需要大量储能和电网配套，这无疑将增加对铜的需求。尽管近些年新能源发电侧投资增加，但在输配电端的投资仍显不足。因此，直观看现在推升铜需求的产业动能或更强。

　　周星对2025年铜价预期较为乐观，宏观基本面持续向好将带动铜需求的增长。

　　中辉期货预计，2025年全球宏观方面变数颇多，市场波动或更加剧烈，短期铜价或宽幅震荡；长期看，铜需求向好，对铜价构成长期支撑。