作 者丨尹华禄

　　编 辑丨陈思颖

　　央行网站10日公告，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

　　上述消息发布后，银行间主要利率债收益率升幅扩大，截至9时6分，10年期国开债“24国开15”收益率上行3.5bp报1.70%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行3.5bp报1.66%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行3.5bp报1.93%。

　　离岸人民币兑美元短线一度涨近100个基点，截至发稿，涨91个基点。

　　数据显示，1月上旬，国债发行已达3500.9亿元，较2024年同期发行2100亿元，同比大幅增长66.71%。从近期环比来看，本周较2024年12月份各周发行规模要大的多，为了应对供不应求，近期国债发行供给也较大。

　　东方金诚研发部执行总监冯琳对南财快讯记者表示，从直接影响看，央行暂停买入国债将减少对国债的需求，同时不排除央行在暂停买入阶段仍卖出长债的可能性，以此来调节债市供求关系。这意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，央行对债市的调控力度加码，旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率。

　　冯琳还表示，后续若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发的趋于平衡，央行就有可能恢复买入国债，继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用。

　　“我们判断，受央行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升，但在今年‘适度宽松’的货币政策基调下，债牛的大方向难现根本性逆转。最后值得一提的是，暂停买入国债，或意味着一季度降准概率上升。”冯琳补充道。

　　值得一提的是，本轮公开市场国债买卖操作源于2024年8月。

　　彼时，央行称，为贯彻落实中央金融工作会议相关要求，2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。

　　此后，央行分别于2024年9月、10月、11月、12月发布国债买卖业务公告，分别净买入债券2000亿元、2000亿元、2000亿元、3000亿元。

　　公告显示，公开市场国债买卖操作的理由均为“加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕”。

　　银河证券首席经济学家、研究院院长章俊曾表示，买入短期国债意在投放基础货币，卖出长期限国债则意在阻断可能的长债泡沫，维护金融稳定。

　　买入短债+卖出长债的组合有助于保持收益率曲线正常的向上形态。8月央行净买入债券1000亿元，实现基础货币净投放。央行保持“宽货币”政策意图明显，年内（2024年）国债买卖可能继续保持净买入。

　　图片来源：财政部官网

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