银行间主要利率债收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行今日开展1亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，因今日有248亿元逆回购到期，实现净回笼207亿元。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调升1点至7.1886。

　　资金方面，1月9日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.5242%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.5%，上日加权平均价报1.6049%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.5470%，上涨2.40个基点；7天shibor报1.6320%，上涨5.20个基点；14天shibor报1.6800%，上涨3.00个基点；1月shibor报1.6310%，下跌0.50个基点；3月shibor报1.6450%，下跌0.70个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国债240011收益率上行1.50BP至1.6150%，7年期国债240018收益率上行3.00BP至1.5300%，30年期国债240006收益率上行1.10BP至1.8760%。国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.53%，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.14%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍上行，5Y“24建行二级资本债03BC”收益率上行4.58BP至1.8650%，3Y“24广州银行小微债01”收益率上行2.46BP至1.7300%。

　　中证转债指数收盘涨0.24%，报413.14，成交额为439.3亿元。金沃转债涨超12%，华医转债涨超8%，普利转债涨超7%，震裕转债涨超6%；惠城转债跌超5%，起步转债、泰福转债跌超3%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“22万科02”跌超14%，“H1碧地01”跌超12%，“H9龙控01”跌12%，“20万科08”“22万科06”跌超6%；“H1碧地02”涨超482%，“H1碧地04”涨超94%，“22万科07”涨近3%。地方债方面，“21陕西债56”涨超19%，“20福建债26”涨超17%，“20新疆债22”涨超13%，“22陕西债29”涨超12%；“21四川债69”跌超1%。特别国债方面，“24特国01”跌0.65%，“24特国02”跌0.43%，“24特国03”跌0.64%，“24特国04”跌0.56%，“特国2401”跌0.45%，“特国2402”跌0.38%，“特国2403”跌0.73%。

　　国君固收研报指出，预计2025年期货领涨效果或持续弱化，债市定价权重回现券，多元化策略博弈机会抬升。2024年末以来，国债期货并未像年内一样继续引导市场，而是表现为跟随现券滞后走强，表明国债期货在债市定价权出现边际弱化，其背后主要是国债期货的“工具化”与年末投机资金的边际退场，相反现券的配置力量稳固依旧；在此背景下，我们预计2025年债市定价权重回现券端，与此同时期货套保与套利等多元化策略博弈机会也随之增多。

　　民生固收分析称，截至2024年12月31日，2024年拟提前兑付城投债规模为1001亿元。其中2-9月提前兑付节奏较为平缓，10月起开始逐渐上量，2024Q4占全年总量的40.37%。2023Q4及2024Q4均是较大规模置换债集中发行后提前兑付开始上量的时期，我们择取这两个季度代表两轮提前兑付进行对比，以此观察此轮提前兑付有何特点？从行政层级分布来看，24Q4区县级平台拟提前兑付城投债的占比显著上升：主要是江苏省区县级贡献的增量，此外还有陕西、江西、贵州等区域。从主体评级分布来看，仍是以AA+、AA为主：陕西、湖南、贵州等区域AA-主体拟提前兑付增多。从兑付价格类型来看，23Q4以来，以面值+补偿兑付的占比逐渐上升，此前以面值兑付为绝对主流的情况有所转变：23Q4-24Q2，溢价债券以面值兑付占主流，，以面值+补偿与中债估值净价兑付的比例之和在15-27%区间；24Q3-24Q4，溢价债券以面值+补偿及中债估值净价兑付的比例显著上升，两种类型比例之和分别达49%、52%。结合决议通过情况来分析：拟以面值兑付的溢价债券在24Q4决议通过率明显降低至66%，以面值+补偿及中债估值净价兑付的通过率为100%。

　　二、每日要闻BN

　　1.【国家发改委主任郑栅洁：实施提振消费专项行动 推动消费扩量提质增效】国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁今日在人民日报发表题为《深入学习贯彻中央经济工作会议精神凝心聚力推动经济持续回升向好》的文章。文章指出，加力做好“两新”工作，进一步扩大支持范围和力度，强化项目和资金全链条管理。实施提振消费专项行动，从增收减负、丰富供给、减少限制、优化环境等方面入手，将促消费和惠民生紧密结合，推动消费扩量提质增效。统筹用好各类政府建设资金，加快资金拨付和项目建设，尽快形成更多实物工作量；用好全国融资信用服务平台、全国向民间资本推介项目平台，激发民间投资活力。

　　2.【2024年12月份居民消费价格同比上涨0.1%全年全国居民消费价格比上年上涨0.2%】2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。12月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村下降0.1%；食品价格下降0.6%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.1%。2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。(国家统计局)

　　3.【中国人民银行决定在港发行600亿元离岸人民币央行票据】2025年1月15日(周三)中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据。第一期中央银行票据期限6个月(182天)，为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节假日顺延。第一期中央银行票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。(中国人民银行)

　　4.【云南省：全面落实积极的财政政策，狠抓预算管理执行，全力防范化解地方债务风险】据云南省人民政府官网，1月8日，全省财政工作会议在昆明召开，贯彻落实中央经济工作会议、全国财政工作会议和省委十一届七次全会、省委经济工作会议、全省财政改革发展工作会议部署要求，总结2024年财政工作，研究安排2025年重点任务。省委书记王宁作出批示，省委副书记、省长王予波提出工作要求。王宁在批示中指出，新的一年，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真落实中央经济工作会议精神，按照全国财政工作会议部署及省委经济工作会议要求，锚定“3815”战略发展目标，落实好更加积极的财政政策，统筹推进财税体制改革，强化财政资源和预算统筹，加大财政支出强度，加快财政支出进度，保障重大领域资金需求，兜牢兜紧基层“三保”底线，严肃各项财经纪律，防范化解债务风险，为推动全省高质量跨越式发展作出新的更大贡献。王予波提出工作要求，强调要深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会及中央经济工作会议精神，按照省委十一届七次全会和省委经济工作会议要求，实施好更加积极的财政政策，强化财政资源和预算统筹，进一步深化财税体制改革，加大财政支出强度，提高资金使用效益和政策效能，防范化解债务风险，兜牢基层“三保”底线，全力做好“健康财政、安全财政、发展财政、民生财政、质效财政”5篇文章，努力在推进中国式现代化云南实践中展现更大作为。

　　5.【武汉市黄陂区：2024年争取各类政府债券资金46亿元，置换存量隐性债务19.62亿元】据武汉市财政局，2024年，黄陂区全区地方一般公共预算收入完成68.8亿元，增长29.6%。全区地方一般公共预算支出预计完成128.4亿元，同比增长0.3%。争取各类政府债券资金46亿元，支持高铁地铁、新能源、水利等重点建设。置换存量隐性债务19.62亿元。推进后湖流域以湖为单元的248平方公里城市片区高质量发展。投入市政路桥、路网、大城管等重点建设资金30.1亿元。

　　6.【福建：鼓励有条件的市、县在住房展销活动推出购房补贴、购房消费券等促销政策】福建省住房和城乡建设厅近日印发《促进2025年一季度房地产市场发展良好开局的若干措施》，其中提及，创新促销售措施。鼓励有条件的市、县在住房展销活动推出购房补贴、购房消费券等促销政策。各地要借鉴厦门、南平等地经验做法，因地制宜加快实施房票安置，在期限内购房，奖励补偿权益金、过渡费和契税减免，鼓励被征收户加速购房；推行共有产权购房、住房以旧换新。

　　7.【厦门市推出“产权调换安置房票”政策，允许跨行政区购房安置】据福建自然资源，近日，厦门市自然资源和规划局与市财政局、市住房和建设局联合印发《关于优化房票制度推进征收安置试点工作的实施细则》，在总结厦门市房票制度经验基础上，进一步优化房票制度及住房供应机制，推出“产权调换安置房票”政策，以满足人民群众对“好房子”的需求。据悉，传统的拆迁补偿方式主要为货币补偿或安置房安置补偿，无法充分满足个人及家庭的改善需求。产权调换安置房票政策实施后，“新房票”不再局限指定安置房源，被征收居民可以更灵活地选择适合自己的安置方式和安置区域，允许跨行政区购房安置，被征收居民持房票可在房源库中购买一套或多套安置房、安置型商品房、商品房等房源，在解决市民安置需求的同时又减少了过渡费支出，实现了从“建房”“等房”安置变为“买房”“现房”安置，切实提高了市民生活质量。值得一提的是，厦门明确在满足户人均居住面积不低于35平方米的前提下，超出部分允许被征收人将房票转让给第三人使用，一张初始房票可分割金额转让给多人；已转让的房票，不得再次转让，且不得兑换成现金。同时，房票实行实名制，纳入厦门数字化房票应用系统实行闭环管理，有力保护房票持有人权益。截至目前，全市共开具房票838张，房票金额超32.32亿元。此举加快了房企资金回笼，促进房地产市场止跌回稳，为城市发展注入新活力。

　　8.【财政部发行2025年记账式贴现(三期)国债(91天)】财政部拟发行2025年记账式贴现(三期)国债(91天)。本期国债为期限91天的贴现债。本期国债竞争性招标面值总额550亿元，进行甲类成员追加投标。本期国债发行价格通过竞争性招标确定，以低于票面金额的价格贴现发行。本期国债自2025年1月9日开始计息，于2025年4月10日(节假日顺延)按面值偿还。

　　9.【国开行公布两期金融债中标结果】国开行发行3年期债券，规模80亿元，发行利率1.3152%，预期1.3000%，投标倍数3.72倍，边际倍数1.11倍；国开行发行7年期债券，规模50亿元，发行利率1.5243%，预期1.5200%，投标倍数3.92倍，边际倍数1.13倍。

　　10.【进出口行公布三期金融债中标结果】进出口行发行3年期债券，规模60亿元，发行利率1.3755%，预期1.3200%，投标倍数4.05倍；进出口行发行5年期债券，规模60亿元，发行利率1.4665%，预期1.4000%，投标倍数3.05倍，边际倍数2.77倍；进出口行发行10年期债券，规模70亿元，发行利率1.6567%，预期1.6500%，投标倍数3.64倍，边际倍数1.72倍。

　　11.【2024年9月以来房企融资略有回暖】 中指研究院最新发布《2024年融资盘点：延续下降态势，9月以来有所回暖》，2024年，房地产行业共实现债券融资5653.1亿元，同比下降18.4%。2021年下半年行业已经开始进入下行周期，融资规模大幅回落，2024年延续了下降态势，降幅较上年扩大。9月以来，在上年低基数影响下，债券融资总额单月同比连续回正，房企融资略有回暖，其可持续性有待观察。

　　12.【银行理财求变 “固收+”策略成发力点】 近期，多家银行理财公司以不同形式表达了对未来市场的看法。这些理财公司认为，中国经济的韧性是市场定价的基石，随着政策组合的推出，A股存在具有吸引力的中长期机会。在低利率的环境中，重仓债券资产的银行理财公司迎来不小的挑战，如何在资产配置上进行结构调整成为今年一大看点。从纯固收转向“固收+”策略的迫切性增加。股市的高股息资产和具有性价比的可转债均吸引了市场目光。施罗德交银理财预计，2025年中证转债指数有望创出近年来的阶段性新高。(上证报)

　　三、资金面

　　1.公开市场操作(OMO)：

　　公开市场方面，央行今日开展1亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，因今日有248亿元逆回购到期，实现净回笼207亿元。

　　2. 市场行情回顾 (009):

　　银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.56%，涨3.58个基点；7天期报1.6526%，涨4.77个基点；14天期报1.6386%，跌0.56个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.547，涨2.4个基点；7天shibor报1.632，涨5.2个基点；1月shibor报1.631，跌0.5个基点；3月shibor报1.645%，跌0.7个基点。银行间回购定盘利率集体上涨。FR001报1.67%,涨5个基点；FR007报1.68%,涨5个基点；FR014报1.72%,涨4个基点。

　　四、债券市场概况

　　1. 债券一级市场：

　　全市场债券发行情况统计：

　　产业债发行情况(按行业)：

　　2. 债券二级市场：

　　利率债活跃行情：

　　信用债活跃行情：

　　信用债成交异动监控：

　　五、同业存单(NCD)市场情况

　　1. 同业存单一级市场：

　　2. 同业存单二级市场：

　　六、市场信用监控

　　市场评级变动监控(CCRM)

　　近期主体评级下调：

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