导语

　　年前在供应预期增加、下游需求转淡的背景下，市场虽然信心不足，但基于低库存和强成本的现状，价格震荡为主。近期新产能逐步兑现，供应压力回升，预计PP价格仍有下跌空间。

　　元旦前后PP期货盘面以及现货市场小涨后快速回落。2024年12月30日至2025年1月2日，华东地区PP市场均价从7485元/吨上涨至7510元/吨，涨幅在0.33%。驱动PP价格上涨的原因主要在于短期成本端的走强以及库存端暂无压力。然而随着供应压力逐步显现，3日起PP价格转头向下，6日期货盘面跌幅明显扩大，现货随行跟跌至7460元/吨。

　　石化厂节前降库力度加大低库存厂价坚挺

　　临近年底，考虑到下游工厂或因春节休假影响未来库存消化，为应对春节期间潜在的累积库存问题，上游生产企业加大了降库力度，部分企业早在11月就开始积极部署预售，使得整体库存水平保持在中性偏低水平，短期内库存压力相对较小，厂价亦表现坚挺。

　　美国寒潮引发能源价格走强成本端存底部支撑

　　近期受北美超预期寒潮影响，取暖需求增加的同时市场担忧短期美国原油产量可能受到影响，推动国际油价上涨。月初布伦特油价涨至74.12美元/桶，较上月底涨1.52%。丙烷市场同样表现强劲，除了跟随国际油价上涨外，冬季燃烧刚需支撑偏强且国际冷冻货市场表现尤为坚挺，月初华南丙烷冷冻货均价小涨至618.25美元/吨，环比上涨3.59%。原油和丙烷价格的上涨为原本估值偏低的PP提供了底部成本支撑。

　　新装置落地且检修减少供应压力显现

　　虽然市场此前已消化部分投产带来的利空影响，但仍密切关注供应端的增量节奏。近期，内蒙宝丰新材料(50万吨)、裕龙石化一线(40万吨)、三线(40万吨)以及五线(30万吨)相继产出合格产品并投入市场。与此同时，12月中旬后新增停车装置寥寥，导致PP的开工负荷率显著提升，由月初的75.16%升至79.95%，环比提升了4.79个百分点，周度停车损失量也由18.03万吨降至11.72万吨。因此，新产能陆续释放叠加检修装置减少所造成的供应压力逐渐显现，抑制PP价格。

　　生产企业降库节奏放缓价格仍有走弱风险

　　12月中旬起PP检修装置数量减少，停车损失量环比下降，企业去库压力增大。此外元旦假期累库、企业开启新年销售计划周期以及部分煤化工企业前期预售订单补完，都令各原料路径生产企业库存均有累积。

　　综上所述，尽管PP前期中上游库存水平偏低以及成本支撑力度较强，价格表现坚挺，但近期新产能压力明显增加，且临近新年，上游生产企业出现累库的转变，预计价格仍面临走弱的风险。

　　文|孙之淇