股指——年报悲观预期叠加流动性担忧，股指继续下跌

　　 A股三大指数震荡调整，截至收盘，上证指数跌0.14%，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.09%。全市场下跌个股约2900只，成交金额约1.07万亿元。

　　1.临近春节假期，流动性担忧上升，且企业年报将进入密集发布期，在低通胀情况下市场对企业盈利预期较弱，悲观情绪较重。

　　2.临近特朗普上台，关税政策风险加大，叠加人民币汇率持续承压，股指普跌。

　　3.目前市场依然以存量博弈为主，板块持续轮动但未能推高指数，因此在春节前流动性需求下资金外流，市场抛压较重，股指下跌，后续能否吸引增量资金入场还要看国内经济恢复是否能超预期以及政府下一步是否有刺激政策出台。

　　4.后续虽然特朗普带来的风险较大，但1月公布的四季度经济数据或有提振，并且，为应对流动性风险，央行宽松的可能性仍存，短期注意风险，1月中旬或存在上涨机会。

　　陈晨

　　贵金属——人民币贬值预期回落叠加美联储降息预期减弱，贵金属回调

　　1.沪金主力跌0.48%。沪银主力跌0.34%。

　　2.美元指数涨至108.8左右，十年期美债收益跌至4.3%左右。国际市场现货黄金价格跌至2629左右，现货白银涨至29.6左右。

　　1.中国央行：实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，坚决防范汇率超调风险。人民币已跌至7.35，但央行出面称保汇率，人民币贬值预期回落，国内贵金属回调幅度较大。

　　2.本周美国劳动力数据发布且有美联储官员密集讲话，或继续打压1月美联储降息预期，支撑美元指数，对贵金属形成压制。主要关注周三的ADP就业数据及周五晚的非农数据。

　　3.短期内美元指数与美债收益率偏高，对贵金属形成压制。从中长期看，无论是增加关税或提振经济，美国可能均会提高债务规模与赤字，且美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，有望对冲掉美联储收紧降息的风险，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　焦煤——主流钢厂开启焦炭第六轮提降，炼焦煤市场继续承压运行

　　1.据哥伦比亚国家统计局最新数据显示，哥伦比亚2024年11月出口煤炭675.24万吨，环比增长51.8%，同比下降8.1%。2024年1-11月累计出口煤炭5926.74万吨，同比增长10.12%。

　　2.2025年1月6日晋中市场炼焦煤价格下跌10元/吨，中硫主焦精煤A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相0.15出厂价现金含税1290元/吨。

　　3.2025年1月6日临汾尧都区市场炼焦煤价格下跌30元/吨，高硫强肥煤A10.5、S4.1、V31、G100、Y40、CSR75出厂价现金含税1020元/吨。

　　供应端，年底安监形势严峻，煤矿安全生产，产量有所下滑，后续考虑到部分煤矿停产放假的问题，预计年底前焦煤供应会继续有所收缩，需求端，终端消费疲软态势暂无变化，铁水产量持续下降。叠加今日主流钢厂开启焦炭提降第六轮，下游焦炭会继续压制原料煤，市场对原料价格继续下跌预期仍存，短期来看，炼焦煤价格继续承压运行。

　　刘双双

　　焦炭——第六轮提降开启，原料端难以给予价格支撑

　　1.1月6日，邢台、天津、石家庄、唐山地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨，2025年1月8日零点执行。焦炭第六轮提降开启。

　　2.1月6日，港口现货湿熄准一级焦参考成交价格1630元/吨。日照港焦炭库存52万吨，董家口焦炭库存69万吨，两港焦炭库存合计121万吨。

　　3.根据上周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量65.94万吨，环比增加0.14万吨。焦企库存93.28万吨，环比增加2.14万吨。港口焦炭库存172.22万吨，环比增加3.54万吨。

　　4.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量225.2万吨，环比减2.67万吨。钢厂焦炭库存可用天数13.12天，环比增0.14天。钢厂焦炭库存654.93万吨，环比增9.81万吨。

　　5.1月6日，唐山迁安松汀钢铁普方坯资源下调20元/吨，执行3000元/吨含税出厂。

　　上周焦炭供稳需弱格局未改。终端淡季，铁水产量继续下降，而焦企由于亏损不大，生产供应相对平稳。焦企与钢厂焦炭均呈现累库格局，焦炭基本面偏弱运行。而原料焦煤端暂时还未止跌企稳，无法及时给予价格支撑。预计第六轮提降抵抗不足，落地后或将持稳。

　　刘双双

　　白糖——主产区工业库存显著增加，郑糖弱势震荡

　　1.今日郑糖主力SR505合约冲高回落，小幅下跌。收盘价5946元/吨，较上日结算价跌47点，跌幅0.78%。持仓减少2353手至394612手，成交量增加7万手至36.9万手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示1月6日白糖现货市场稳中有涨。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6090元/吨，较上周五上调20元/吨，相较于SR505合约升水144元/吨。广西主要制糖集团报价6090-6120元/吨，普遍较上周五上调20-30元/吨。云南主要制糖集团报价5980-6020元/吨，与上周五持平。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价6080元/吨，较上周五上调10元/吨，新疆乌鲁木齐新糖报价5800元/吨，与上周五持平。

　　3.广西12月产糖223.9万吨，同比增加45.64万吨；销糖134.72万吨，同比增加26.22万吨；当月产量、销量均为历史同期最高水平；工业库存111.92万吨，同比增加40.82万吨，处于历史较高水平。

　　4.云南12月单月产糖28.83万吨，同比增加12.99万吨；销糖23.45万吨，同比增加13.65万吨。工业库存5.98万吨，同比减少0.21万吨。

　　隔夜ICE原糖窄幅波动，小幅下跌。主力3月合约收盘于19.61美分/磅，较上日收盘价下跌0.07美分/磅，跌幅0.36%，收十字星。天气预报显示，印度及泰国未来1-2周天气干燥，这有利于糖厂压榨的推进，泰国榨季开局生产强劲，增强了市场对泰国新榨季增产的预期。国内方面，当前进口加工糖价格高企且库存较低，有利于国产糖销售，而广西干旱题材炒作，对国内期现货价格产生一定支撑。但考虑到国产糖连续第二年增产的预期下，当前进入压榨高峰期，新糖供给速度加快，工业库存开始积累，且春节临近，备货需求即将结束，抑制糖价的上涨，短期预计弱势震荡。后期密切关注产区天气、产销情况。

　　王颖桂

　　棉花——美棉周度出口销售报告利空，内外盘棉花共振下行

　　1.今日CF505合约小幅下行，收盘价13345元/吨，较上日结算价跌140元/吨，跌幅1.04%。持仓增加14822手至664200手，成交量减少3.5万手至24.6万手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，1月6日国内现货棉花价格下跌，棉纱价格持稳。新疆产3128B棉花价14438元/吨，较上周五下跌77元/吨，相较于CF505合约升水1093元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格21545元/吨，与上周五持平。棉纱订单依旧稀少。

　　3.美国农业部最新公布，截至2024年12月26日当周美陆地棉出口净销售为12.9万包，前一周为27.9万包，当周美陆地棉出口装船11.6万包，前一周为14万包。出口销售数据偏空。

　　4.截至2025年1月3日，我国棉花商业总库存519.24万吨，环比上周增加12.66万吨(增幅2.50%)。其中，新疆地区商品棉446.38万吨，周环比增加11.16万吨(增幅2.56%)。内地地区商品棉22.26万吨，周环比增加1.43万吨(增幅6.87%)。

　　隔夜ICE美棉大幅下挫，主力3月合约收盘于67.76美分/磅，较上一日收盘价跌0.76分/磅，跌幅0.11%，收阴线。美棉上周周度出口签约及装船量均减少，带动市场下行。美国大选落定后预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。国内市场，目前棉花加工进度已达九成，新花公检量已超560万吨，棉花入库量呈现快速增长。下游棉纱市场持续低迷，春节临近，大部分企业仍以降价出货回款为主，纱厂开机继续下降，库存仍偏高。消费淡季特征明显，市场供大于求，郑棉中长期弱势震荡。

　　王颖桂

　　豆粕——成本抬升，豆粕价格重心小幅上移

　　1.期现货情况：今日豆粕2505合约收2697元/吨，跌6元/吨，跌幅0.22%。

　　(1)美湾大豆(2月船期)C&F价格443美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；美西大豆(2月船期)C&F价格434美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；巴西大豆(2月船期)C&F价格410美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨。

　　(2)进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(2月船期)215美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(2月船期)190美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(2月船期)126美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调5美分/蒲式耳。

　　(3)阿根廷大豆情况连续2周下滑。布交所数据显示，本年度产区大豆优良率从最高的66%下调至上周的53%，土壤墒情从最高的95%下调至上周的81%。

　　近期阿根廷少部分地区有干旱预期，引发部分天气担忧，此外美元走低，小幅提振美豆盘面。国内部分油厂开机不稳定导致合同执行偏慢，下游一直维持安全库存导致油厂豆粕库存有所下降，但今年终端备货氛围低于往年同期，需求始终维持一般，因此豆粕上方压力渐显，维持宽幅震荡运行，不过价格重心稍有抬升，长期有好转空间。

　　陈晨

　　豆油——B40推进受限，植物油驱动不足

　　1.今日豆油2505合约收盘价为7560元/吨，跌110元/吨，跌幅1.43%。

　　(1)据Mysteel，截至2025年1月3日，全国重点地区豆油商业库存95.65万吨，环比上周减少0.98万吨，降幅1.01%；全国重点地区棕榈油商业库存50.17万吨，环比上周减少2.67万吨，减幅5.05%；同比去年87.295万吨减少37.13万吨，减幅42.53%。

　　(2)进阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1036美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格989美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　(3)进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(12月船期)1050美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(2月船期)1020美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　(4)据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据，马来西亚12月1-31日棕榈油产量预估减少8.33%，其中马来半岛减少8.82%，沙巴减少11.07%，沙捞越增加0.14%，马来东部减少7.62%。预计产量149万吨。

　　虽然节前备货短期拉动植物油需求，但当前豆油基本面维持弱势，大豆的增产导致其成本价格重心下移，菜油供应也较宽松，当前仍处于棕榈油引领油脂偏强的逻辑。棕榈油产地季节性减产叠加斋月，导致棕榈油供应仍较紧张，印度斋月前备货需求支撑棕油出口，短期棕油近强远弱格局持续。但棕油当前价格涨至高位，性价比降低，且印尼B40计划推进遇到问题，预计棕油对植物油提振有限，虽然印尼给于企业1.5个月时间过渡期，但短期缺乏进一步向上驱动，植物油市场整体维持宽幅整理。

　　陈晨