金固股份 (002488)
——一次性资产处置导致业绩小幅低于预期

论基础金固股份发布2013 年年报，业绩小幅低于预期。2013 年公司实现销售收入11.7 亿元，同比增长30%，实现归属母公司净利润0.45 亿元，相比2012 年下滑21.3%，对应每股收益0.25 元。四季度公司实现收入3 亿元，同比增长15.79%，环比增长13.78%，实现归属母公司净利润亏损542 万元。年报分红
预案向全体股东每10 股派发现金红利1 元（含税）。
􀁺 海外资产一次性处置费用导致当期业绩低于预期。美国子公司处置前期所收购的Hess 公司资产，产生的一次性费用导致公司业绩小幅低于预期。同时13年下半年固定资产转固导致折旧费用上升，以及特维轮业务处于起步期，初设门店仍处培育期，整体业务尚未实现盈亏平衡，使得全年整体业绩未能实现增长。
􀁺 14 年主业迎来拐点，二季度业绩有望爆发。12 年公司出口业务受反倾销影响，13 年我们判断由于订单延迟的原因，导致公司业绩没有增长。14 年钢轮在产能释放的基础上，大众、福特等客户订单逐步兑现，客户及产品结构迎来显著提升。
􀁺 通过特维轮成功切入汽车服务市场，搭建O2O，提供创新服务模式。公司2013年起启动特维轮项目，围绕公司自身具有丰富经验的车轮开展汽车服务业务。特维轮的建立，一方面是公司业务向着广阔的汽车服务市场延伸。另一方面， 未来特维轮网络规模成型之后，将会使得公司与各大轮胎巨头形成制衡互惠的关系，在线流量可以为自身及轮胎企业提供资讯。14 年特维轮将进入快速扩张期，我们预计2014、2015 年特维轮门店数量将分别达到80、150 家，对应分别贡献收入1.3 亿元和6 亿元。
􀁺 看好公司主业增长及未来转型，维持增持评级。我们维持公司2014-2015 年盈利预测，预计分别实现归属母公司的净利润0.78 亿、0.97 亿，同比增长72.8%、25%，对应EPS 分别为0.43、0.54 元，维持增持评级。