棉花：供应宽松，低位震荡为主。

　　根据中国棉花信息网，截至12月24日，我国新疆皮棉累计加工量566.83万吨，较前一日增加3.92万吨，目前日加工虽有所下降但仍处于历年同期较高位置。国产棉昨日交投一般，近一周贸易商成交情况参差，在于不同纺企刚需补库节奏略有差异；24/25喀什手摘3129/29B杂2内成交价在CF01+500左右，新疆库。国产棉现货销售基差较多暂稳，市场仍阶段性新增少量低基差现货；2024/25新疆机采纯3129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF05+700及以上，少量同品质低基差在CF05+600~700，疆内自提。

　　截根据对全国31个省(区、市)的统计调查(新疆棉花播种面积通过遥感测量取得)，2024年全国棉花播种面积、单位面积产量和总产量分别如下：全国棉花播种面积2838.3千公顷(4257.4万亩)，比2023年增加50.1千公顷(75.2万亩)，增长1.8%全国棉花单位面积产量2171.6公斤/公顷(144.8公斤/亩)，比2023年增加156.7公斤/公顷(10.4公斤/亩)，增长7.8%。全国棉花总产量616.4万吨，比2023年增加54.6万吨，增长9.7%。

　　目前供应端继续维持充裕，新棉采摘基本完成，新疆地区产量较去年相比超预期增加。目前市场交易逻辑逐渐向需求端转移，下游整体销售表现近期虽有所稳定但持续性相对有限。考虑到今年春节假期较早，部分市场有提前放假的打算，因此在后市无明显增量的背景下郑棉走势大概率继续维持偏弱震荡水平。中国棉花协会12月预测：2024/25年度，全国棉花产量643.6万吨，同比增长9.5%，根据新棉采收与加工量测算，将新疆棉花产量上调至610.4万吨，较上期上调8.1万吨，内地未做调整；棉花进口量140万吨，同比下降56.7%，较上期下调50万吨，主要是国内资源供给较为充裕，进口预期减少；消费量794万吨，同比基本持平，较上期下调6万吨，新年度以来棉纺织需求较弱，不及先前预期；期末库存相应调整为981.5万吨，同比下降0.1%。据国家统计局数据显示：2024年1-11月纱产量累计为2059万吨，同比持平；布产量累计282.1亿米，同比增长1%。据海关总署数据：2024年1-11月，我国出口纺织品服装累计出口2730.6亿美元，同比增长2%。2024年1-11月我国累计进口棉花248万吨，同比下降46.7%；棉纱累计进口137万吨，同比下降10.8%。

　　总体看，棉花市场今年国内增产供应宽松目前压力仍然比较大，但跌至13000附近由于成本支撑轧花厂和贸易商不愿在低位套保卖空导致下方有一定支撑，估计未来仍然以低位震荡为主。

　　操作上参考支撑阻力位采取低吸高抛小波段策略。

　　风险提示

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