股指——财政工作会议召开，央视站台增强信心，股指普涨

　　三大指数反弹，早盘震荡，尾盘有所拉升，三大指数均涨逾1%；截至收盘，沪指涨1.26%，深证成指涨1.27%，创业板指涨1.17%。两市逾3800只个股上涨，成交金额逾1.3万亿元。

　　1.今日全国财政工作会议在北京召开，指出2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层“三保”底线。

　　2.财政工作会议后央视站台解读更加积极的财政政策，增强了市场信心。

　　3.但强势美元对人民币汇率形成显著压制，汇率转弱情况下货币宽松政策推行难度较大，市场情绪偏低。

　　4.后续各部门有望延续中央经济工作会议的基调发布利多政策或发布会，可能拉高市场情绪。另外本周美联储、日本、欧洲央行将陆续召开议息会议，不确定性增加。交易者需注意风险。

　　陈晨

　　贵金属——临近圣诞，国际贵金属交易清淡，维持震荡趋势

　　1.沪金主力跌0.41%。沪银主力跌0.04%。

　　2.美元指数涨至108.1左右，十年期美债收益涨至4.59%左右。国际市场现货黄金价格跌至2618左右，现货白银跌至29.6左右。

　　1.临近圣诞，国际投资者对金银的交易清淡，贵金属短期或将维持震荡趋势。

　　2.短期内美元指数与美债收益率偏高，对贵金属形成压制，年内或难以突破前高。从中长期看，无论是增加关税或提振经济，美国可能均会提高债务规模与赤字，且美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，有望对冲掉美联储不再降息的风险，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　焦煤——炼焦煤线上竞拍成交价格以跌为主，流拍情况较多

　　1.云南富源一煤矿发生溃仓，致3名矿工死亡：2024年12月20日上午，云南富源

　　1.据美国铁路协会（AAR）最新数据显示，2024年第50周（12月7日-12月13日）煤炭周运输总量61291车，环比增长6.11%，同比下降6%。截止到12月13日，美国煤炭运输总量累计2825248车，同比下降13.8%。

　　2.2024年12月24日临汾尧都区市场炼焦煤价格下跌30元/吨，高硫强肥煤A10.5、S4.1、V31、G100、Y40、CSR75出厂价现金含税1150元/吨。

　　3.2024年12月24日临汾蒲县市场炼焦煤竞拍有降，高硫主焦A11、S3.8、G85起拍价980元/吨，挂牌0.6万吨全部流拍，上期12月10日成交价1086元/吨，以上为出厂价现金含税。

　　今日炼焦煤线上竞拍依旧延续昨日惨淡氛围，流拍情况较多，市场情绪较为悲观。年关将至，终端需求疲软。国内煤矿虽在安监形势趋严影响下，整体供应有所下滑。但在基本面整体供求关系不平衡的情况下，下游冬储补库也未能带动原料煤市场价格回暖。市场有传言，今日焦炭提降第五轮，本周五落地。但截止发稿前，并未在公开渠道收到提降信息。若焦炭提降第五轮如约到来的话，对原料煤价格继续呈现压制作用。

　　刘双双

　　焦炭——宏观事件带来小幅波动，市场传出第五轮风声

　　1.根据上周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量65.76万吨，环比减少0.9万吨。焦企库存87.6万吨，环比增加3.16万吨。港口焦炭库存167.16万吨，环比增加0.98万吨。

　　2.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量229.41万吨，环比减3.06万吨。钢厂焦炭库存可用天数12.5天，环比增0.45天。钢厂焦炭库存631.59万吨，环比增8.04万吨。

　　3.近期受环保原因影响，自2024年11月起山东、山西、河南、河北等地生铁企业共计新增12座高炉停产检修，日度影响生铁产量约为1.19万吨。其中有2座高炉为临时停产3-4天，其他停产时间为20天至3个月不等。

　　4.12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开。会议强调，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。要提高财政赤字率，安排更大规模政府债券。

　　今日宏观会议召开，小幅提振市场情绪。从焦炭自身来看，目前供需矛盾不足，更多跟随链条运行为主。据了解，局部地区受环保因素等影响，焦企有限产动作。需求方面，钢厂补库虽仍未结束，但高炉开工回落，刚需走弱或成事实。当下焦企仍有微利，若下游钢材市场走差，现货或仍有第五轮提降可能。

　　刘双双

　　甲醇——伊朗天然气危机加剧，甲醇价格震荡偏强

　　1、本周期(20241214-20241220）国际甲醇（除中国）产量为798214吨，较上周增加23600吨，装置产能利用率为56.10%，开工率回升1.66%。主要装置变动有：伊朗地区仅剩3套开车，FPC8成、kpc6成、Buhsehr5成；美国Nat重启不顺；美国盖斯玛3#已运行正常；马石油纳闽两套装置再度临停，Sarawak3#装置给予半负荷运行；印尼Kaltim装置提前停车检修；德国mider-helm装置重启时间修正至12月上旬。

　　2、上午期货震荡盘整，江苏太仓甲醇市场现货商持价出货，买盘刚需；远期基差稍弱，换货操作较多。上午太仓现货实单小单区间参考2730-2750元/吨出库现汇，基差坚守05+100元/吨，部分短免基差略低；午盘12下基差商谈05+85~+95元/吨，高端有成交；1下、2下基差05+120~+125元/吨，上午成交+125~+128元/吨。

　　消息层面：由于常年的制裁导致天然气投资不足，基础设施不完善等，近期伊朗天然气危机加剧，企业和政府机构不在国内工作，学校关闭，学生转到线上模式。伊朗当局面临两难境地:要么停止向居民楼供应天然气，要么停止为发电厂供应天然气。政府选择了第二个选项，以免危及伊朗人的安全。截至12月20日，伊朗的17座发电厂已经完全停止运转，其余的仅部分运转。

　　基本面：甲醇昨日受伊朗天然气危机的影响，短期紧张情绪有所放大，加之1月下和2月下的基差不断走强，近月强back结构可能带着远月不断上涨。我们看到目前2月下的基差已经上涨至130附近的水平，加之今年港口对伊朗货物的依赖度较2023年提升的，所以期货盘面的价格对伊朗的天然气危机反映会比较大。

　　从基本面来看，月底浙江兴兴兑现停车，对甲醇需求量下降15万吨/月，伊朗的3套装置预计本周也开始相继兑现停车，月均进口量将大幅下滑，按照目前伊朗装置的开工测算，伊朗月均产量是22万吨附近，75%以上进口来中国的话，也刚刚弥补了兴兴的停车量。但是兴兴的停车检修是一个月左右，目前伊朗的天然气危机严重，装置开车的时间不确定，所以近月基差大幅上行。

　　加之目前中印的CFR价差历史最低，在-44.5左右。印度和我国是伊朗甲醇主要的进口国，在这种价格表现下，伊朗甲醇去印度更具有性价比，所以后续港口的甲醇会愈加偏紧，震荡偏强的走势短期或将延续。

　　刘双双

　　纯碱——下游玻璃带动下，纯碱尾盘拉升

　　1、2024年12月23日，本周国内纯碱厂家总库存151.75万吨，较上周四降3.99万吨，跌幅2.56%。其中，轻质纯碱61.45万吨，环比减少0.32万吨，重质纯碱90.30万吨，环比降3.67万吨。

　　2、上午，国内纯碱市场大稳小动，价格成交灵活。纯碱装置小幅调整，部分企业装置停车、减量，供应小幅缩减。下游需求表现平稳，节前备货缓慢进行，多低价采购为主。

　　基本面逻辑：今日纯碱在下游玻璃的带动下，尾盘小幅拉升，但纯碱目前的基本面偏平衡，在阿拉善纯碱装置兑现停车之后，库存开始实现有效的去化，但阿拉善装置的检修预计持续10天，2024年12月14日开始检修，预计明后天兑现开车，供应增量继续强化。短期看宏观和基本面的扰动都在弱化，所以导致现货贸易商，盘面投机需求弱化，直接的表现就是持仓量的下降（与01期货高峰130多万的持仓相比），在这种情况下，纯碱的价格短期还是震荡运行为主，中期关注供应端的扰动。

　　刘双双

　　白糖——市场多空交织，郑糖弱势震荡

　　1.今日郑糖主力SR505合约小幅上行。收盘价5944元/吨，较上日结算价涨31点，涨幅0.52%。持仓减少1250手至369249手，成交量减少8.2万手至18万手，收小阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，12月24日白糖现货市场维持稳定，部分价格上调。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6070元/吨，较昨日上调10元/吨，相较于SR505合约升水126元/吨。广西主要制糖集团报价6030-6070元/吨，较昨日上调10元/吨，云南主要制糖集团报价6010-6050元/吨，与昨日持平。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价6030元/吨，较昨日上调50元/吨，新疆乌鲁木齐新糖报价5800元/吨，与昨日持平。

　　3.巴西商贸部最新公布，2024年12月截至第3周，共计15个工作日，累计装出白糖166.24万吨，去年12月为379.25万吨。日均装运量为11.08万吨/日，较去年12月的18.96万吨/日减少41.55%。

　　隔夜ICE原糖微涨，收盘于19.52美分/磅，较上日收盘价涨0.01美分/磅，涨幅0.05%，收十字阴线。美元指数回落与糖厂商业套保放缓，国际糖价止跌企稳。国内方面，12月中旬国内糖浆管控政策落地，糖浆与预混粉进口暂停，短期形成供给缺口，现货市场及近月合约利多兑现。长期该政策对市场的影响需要动态跟踪评估，关注泰国相关企业生产卫生整改力度以及时间跨度。当前广西进入全面压榨高峰期。新糖供给速度加快，现货市场承压，需求方面，随着价格的下跌，节前备货，终端走货有所加快。此外，广西产区近期干旱天气或对甘蔗单产、产量有所影响，建议关注。盘面上，受外盘原糖大幅下挫以及现货市场供应压力的带动下，郑糖上周一路下行，目前止跌整理，短期走势震荡。后期密切关注产区天气、产销情况、泰国方面动向。

　　王颖桂

　　棉花——前期低点区域获支撑，郑棉震荡整理

　　1.今日CF505合约小幅上涨，收盘价13450元/吨，较上日结算价涨40元/吨，涨幅0.3%。持仓增加692手至663825手，成交量减少8.2万手至13.3万手，收十字星。

　　2.据我的钢铁网数据显示，12月24日国内现货棉花价格维稳，棉纱价格继续回落。新疆3128B棉花价14585元/吨，与昨日持平，相较于CF501合约升水1135元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格21628元/吨，较昨日下调120元/吨。棉纱订单依旧稀少。

　　3.据Mysteel调研显示，全国商业库存稳步增长。截至2024年12月20日，棉花商业总库存484.87万吨，环比上周增加24.78万吨（增幅5.39%）。其中，新疆地区商品棉415.38万吨，周环比增加23.75万吨（增幅6.06%）。内地地区商品棉19万吨，周环比增加0.94万吨（增幅5.20%）。

　　隔夜ICE美棉收涨，主力3月合约收于69.45美分/磅，较上一日收盘价涨1.33分/磅，涨幅1.95%，收阳线。美国大选落定后预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。国内市场，农业农村部公布的月度报告上调棉花产量、下调进口量，报告偏空。目前棉花加工进度已逾八成，新花公检量已超480万吨，随着期货市场近期走弱，轧花厂皮棉成本与盘面倒挂幅度有所扩大，棉花销售进度缓慢。棉花入库量呈现快速增长，下游纺企新增订单稀少，成品库存增加，中小纺企陆续停机，消费淡季特征明显，市场供大于求。盘面上，郑棉在经过上周一周流畅下挫后，目前在前期低点区域获得支撑，短期震荡整理。

　　王颖桂

　　豆粕——宏观短暂提振市场，但豆粕依然弱势未改

　　1.期现货情况：今日豆粕2505合约收2628元/吨，涨1元/吨，涨幅0.04%。

　　（1）美湾大豆(1月船期)C&F价格440美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；美西大豆(1月船期)C&F价格422美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；巴西大豆(1月船期)C&F价格432美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨。

　　（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(1月船期)230美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(1月船期)180美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(1月船期)208美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

　　陈晨

　　豆油——宏观因素提振油脂市场，关注印尼B40进度

　　1.今日豆油2505合约收盘价为7634元/吨，涨80元/吨，涨幅1.06%。

　　（1）阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1042美元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格979美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨。

　　（2）进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(12月船期)1050美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(2月船期)1020美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　当前豆油基本面维持弱势，大豆的增产导致其成本价格重心下移，当前仍处于棕榈油引领油脂偏强的逻辑。棕榈油产地马来仍处减产季，短期棕榈油供应紧缺局面暂时未改，但前期市场已交易完毕棕榈油的减产预期，再向上动力不足，且随着植物油价格走高，豆棕价差倒挂加深，终端需求表现疲软，不过印尼1月初即将开始实施B40计划，关注计划实施进度，植物油市场整体维持宽幅整理。