股指——外部扰动加剧，股指震荡分化

　　今日三大指数集体低开，早间维持震荡走势。午后指数探底回升，深证成指、创业板指双双翻红。截至收盘，沪指跌0.36%，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.52%。

　　1.美联储今日凌晨放鹰，拉低全球市场情绪，股指早盘普跌，后日本央行意外暂停加息，之前避险的资金有所回归，使得股指回升。外部扰动的加剧加大了股指的不确定性，当全球央行议息会议告一段落后股指主线或回归国内。

　　2.高位美元仍对国内股市形成压制，美元指数大涨，压制人民币汇率，且临近圣诞，外资情绪不高，或拉低市场预期。

　　3.后续各部门有望延续中央经济工作会议的基调发布利多政策或发布会，可能拉高市场情绪。另外本周美联储、日本、欧洲央行将陆续召开议息会议，不确定性增加。交易者需注意风险。

　　陈晨

　　贵金属——美联储会议结果偏鹰，贵金属受压制

　　1.沪金主力跌0.81%。沪银主力跌2.55%。

　　2.美元指数涨至108左右，十年期美债收益涨至4.57%左右。国际市场现货黄金价格跌至2616左右，现货白银跌至29.5左右。

　　1.如昨日所说，美联储如预期降息25个基点，但会议后美联储主席鲍威尔放鹰，表达了对通胀的担忧，同时表示如果劳动力市场、经济保持稳健，降息步伐将放缓。本次会议放出的点阵图也显示利率预期变化，2025年利率中值为3.9%，较9月上修50个基点，对应降息从4次缩水至2次，2026年利率中值上修50个基点至3.4%，对应降息2次。长期利率中值上修10个基点至3.0%。对贵金属形成显著压制，贵金属普跌。

　　2.短期内美元指数与美债收益率升高，对贵金属形成压制，年内或难以突破前高。从中长期看，无论是增加关税或提振经济，美国可能均会提高债务规模与赤字，且美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，有望对冲掉美联储不再降息的风险，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　焦煤——产地煤矿现阶段首要任务或将转移到以保安全生产为主

　　1.2024年12月19日山西吕梁离石地区低硫肥煤价格下调50元/吨，降价后低硫肥煤（A11 S1.0 V27 G95）执行出厂现汇价1450元/吨。

　　2.2024年12月19日长治沁源市场炼焦煤线上竞拍价格下跌。低硫瘦主焦煤A8、S0.5、G65起拍1450元/吨，底价成交1.2万吨，较上期10日跌79元/吨，以上为出厂价现金含税。

　　3.据韩国海关（KCS）统计数据显示，2024年11月韩国煤炭进口量895.64万吨，环比下降1.03%，同比增长0.43%。2024年1-11月，韩国煤炭进口量累计1.05亿吨，同比下降3.43%。

　　今日市场传，主产地启动矿山安全生产风险隐患排查整治专项行动。临近年关，主产地煤矿产能任务都已基本完成，现阶段煤矿首要任务或将转移到以保安全生产为主。但与产业客户沟通下来发现，市场上多数认为安监消息对整体炼焦煤市场影响有限。在现阶段炼焦煤库存较大叠加下游需求不佳的情况下，煤价难有较大起色。贸易商和洗煤厂等中间环节多以观望态度为主。

　　刘双双

　　焦炭——终端淡季情绪依旧低落，市场传部分焦企有减产计划

　　1. 12月19日，港口现货湿熄准一级焦参考成交价格1630元/吨。日照港焦炭库存48万吨，董家口焦炭库存66万吨，两港焦炭库存合计114万吨。

　　2.截至12月19日当周，螺纹钢产量218.73万吨，较上周增加0.66万吨。螺纹厂库120.28万吨，较上周减少9.27万吨。螺纹社库282.74万吨，较上周减少10.68万吨。螺纹表需238.68万吨，较上周增加1.02万吨。

　　3.12月19日唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20元/吨，报3050元/吨。

　　焦炭当下自身供需矛盾不大。虽然钢厂铁水处于下降区间，未来仍有高炉增加检修的预期，焦炭需求预计走弱。但最近焦企方面也开始有减产打算。据了解，局部地区焦企或将限产30%左右。未来焦炭供需或呈现双弱格局。焦煤冬储行情表现一般，短期难以给予焦炭支撑。焦炭行情更多依赖下游钢厂利润变化情况和焦钢博弈。若钢价继续下跌，钢厂仍有对焦炭压价可能。

　　刘双双

　　甲醇——利多驱动逐步弱化，关注前高附近的压力

　　1、本周中国甲醇产量为1853165吨，较上周减少38260吨，装置产能利用率为85.62%，环比跌2.03%。

　　2、2024年12月19日，江浙地区MTO装置周均产能利用率88.81%，较上周持平，江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主。

　　3、本周国内甲醇样本周度平均利润涨跌互现。其中，河北焦炉气利润均值465元/吨，环比+8.90%，同比-27.68%，内蒙煤制利润均值-130.60元/吨,环比-5.66%，同比+64.92%,山东煤制利润均值-43.60元/吨,环比+39.94%,同比+75.41%，山西煤制利润均值71.40元/吨,环比+53.88%，同比+160.34%,西南天然气制利润均值-30元/吨,较上周持平，同比+82.35%。

　　基本面：甲醇目前的价格上下两难，我们看到这周在煤炭价格闪崩之后，尿素，PVC等煤化工价格迅速探底，但甲醇依据其供需紧平衡的基本面，价格支撑力度较强。从技术面看出甲醇价格一直强势运行在20日均线以上，但我们看到伊朗的甲醇装置已经基本全部兑现停车，只剩3套装置开启。国内的气头装置除了重庆卡贝乐，已经全部兑现停车。说明后续供应端的扰动逐渐弱化，需求端目前浙江兴兴预计月底兑现停车，传统需求在临近年终，停车的装置也在增加，供需紧平衡的格局或将短期扭转。短期可以以前高作为高点，震荡偏弱的思路对待，中期关注海外装置的产量情况。

　　刘双双

　　纯碱——下游玻璃带动下，价格企稳反弹

　　1、2024年12月19日，本周国内纯碱厂家总库存155.74万吨，较周一降4.80万吨，跌幅2.99%。其中，轻质纯碱61.77万吨，环比减少1.18万吨，重质纯碱93.97万吨，环比降3.62万吨。

　　2、2024年12月19日，中国纯碱企业出货量79.95万吨，环比上涨9.40%；纯碱整体出货率为111.30%，环比+16.44个百分点。

　　3、隆众资讯12月19日报道：本周纯碱综合产能利用率81.85%，上周87.78%，环比下跌5.93个百分点。其中氨碱产能利用率86.57%，环比增加1.17个百分点，联产产能利用率84.57%，环比下跌1.38个百分点。

　　4、2024年12月19日，中国氨碱法纯碱理论利润-52.44元/吨，环比持平。联碱法纯碱理论利润（双吨）为5.10元/吨，环比增加10元/吨。

　　基本面逻辑：今日纯碱小幅反弹，主要还是受下游玻璃的带动，自身基本面变化较小。本周开工大幅下滑，主要是由阿拉善天然碱装置停车检修的原因，检修时间不长，所以市场并未反映这个利好因素。宏观方面今日美联储降息20BP，但发言偏鹰，明年降息的次数也是减半，所以市场对国内降息刺激流动性撬动国内信用周期这个逻辑的效果开始持有中性态度。短期从胜率的角度思考，趋势交易的可行性更高；若从盈亏比的角度去思考，等待盘面价格达到前低附近，市场自动会形成供应端的轻微扰动，左侧抄底的性价比更高。

　　刘双双

　　白糖——国际原糖继续下挫，郑糖弱势整理

　　1.今日郑糖主力SR505合约探底回升，小幅收跌。收盘价5894元/吨，较上日结算价跌34点，跌幅0.57%。持仓减少19059手至387714手，成交量减少13.4万手至28.16万手，收十字星。

　　2.据我的钢铁网数据显示，12月19日白糖现货市场稳中下调。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6090元/吨，较昨日下调20元/吨，相较于SR501合约升水196元/吨。广西主要制糖集团报价6050-6080元/吨，普遍较昨日下调20元/吨；云南主要制糖集团报价6030-6070元/吨，普遍较昨日下调20-30元/吨。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价5980元/吨，较昨日下调110元/吨；新疆乌鲁木齐新糖报价5800元/吨，与昨日持平。

　　3.广西区气象局和农业农村厅12月17日联合发布未来十天甘蔗干旱灾害风险预警：预计未来十天桂中、桂南大部地区甘蔗干旱灾害风险达高度等级。

　　4.据海关总署12月18日公布的数据，2024年11月中国食糖进口量为53万吨，同比增加21.9%。1-11月累计进口量为396万吨，同比增加13.8%。

　　隔夜ICE美国原糖继续下跌，收盘于19.6美分/磅，较上日收盘价跌0.22美分/磅，跌幅1.11%，收阴线。11月下半月巴西白糖产量超预期且12月上半月出口量高于去年同期，对市场形成利空。此外需求方面，ICE白砂糖较原糖3月合约的溢价进一步下滑至80美元/吨的历史低位之下，这将抑制原糖精炼需求。天气预报显示，12月下半月巴西中南部仍将有良好的降雨出现，这将有利于改善下榨季甘蔗的产量前景。国内方面，近一个多月市场关注的焦点泰国糖浆进口管控政策传闻一直提振盘面，市场内强外弱。上周政策落地，糖浆与预混粉进口暂停，短期形成供给缺口，现货市场及近月合约利多兑现。长期该政策对市场的影响需要动态跟踪评估，关注泰国相关企业生产卫生整改力度以及时间跨度。当前广西即将进入全面压榨高峰期。新糖供给速度加快，现货市场承压，价格开始下调。此外，广西产区近期干旱天气或对甘蔗单产、产量有所影响，建议关注。盘面上，受外盘原糖大幅下挫以及现货市场供应压力的带动下，郑糖5月合约一路下行，短期预计弱势震荡。后期密切关注产区天气、产销情况、泰国方面动向。

　　王颖桂

　　棉花——基本面积弱难返，郑棉继续小幅下行

　　1.今日CF505合约继续下行，收盘价13350元/吨，较上日结算价跌60元/吨，跌幅0.45%。持仓增加11747手至655953手，成交量减少12.1万手至17.8万手，收小阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，12月19日国内现货棉花报价继续下调，棉纱价格持稳。新疆3128B棉花价14582元/吨，较昨日下调45元/吨，相较于CF501合约升水1237元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格21856元/吨，与昨日持平。棉纱订单仍不及预期。

　　隔夜ICE美棉继续下跌，主力3月合约收于68.11美分/磅，较上一日收盘价跌0.56分/磅，跌幅0.82%，收阴线。美国农业部12月供需报告以及出口销售周报对市场利空。美国大选落定后预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。国内市场，农业农村部公布的月度报告上调棉花产量、下调进口量，报告偏空。目前棉花加工进度已逾八成，新花公检量已超480万吨，随着期货市场近期走弱，轧花厂皮棉成本与盘面倒挂幅度有所扩大，棉花销售进度缓慢。棉花入库量呈现快速增长，下游纺企新增订单稀少，成品库存增加，部分纺企下调开机率，企业利润进一步压缩，中小纺企产销压力普遍上升，消费淡季特征明显，市场供大于求。盘面上，棉花近日加速下行，技术偏空，短期或将测试前期低点13200区域的支撑力度，建议密切关注。

　　王颖桂

　　豆粕——基本面消息匮乏，豆粕近期底部震荡为主

　　1.期现货情况：今日豆粕2505合约收2572元/吨，跌13元/吨，跌幅0.50%。

　　（1）美湾大豆（1月船期）C&F价格434美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；美西大豆（1月船期）C&F价格420美元/吨，与上个交易日相比下调8美元/吨；巴西大豆（1月船期）C&F价格426美元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨。

　　（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（1月船期）230美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调10美分/蒲式耳；美国西岸（1月船期）192美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳；巴西港口（1月船期）208美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

　　陈晨

　　豆油——棕油支撑减弱，油脂市场回调

　　1.今日豆油2505合约收盘价为7438元/吨，跌268元/吨，跌幅3.48%。

　　（1）阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1077美元/吨，与上个交易日相比下调29美元/吨；阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1025美元/吨，与上个交易日相比下调25美元/吨。

　　（3）印度将主要农产品衍生品合约暂停交易延长至2025年1月，其中毛棕榈油期货合约交易暂停将持续至2025年1月31日，试图遏制食品通胀。

　　当前豆油基本面维持弱势，大豆的增产导致其成本价格重心下移，当前仍处于棕榈油引领油脂偏强的逻辑。棕榈油产地马来仍处减产季，短期棕榈油供应紧缺局面暂时未改，但前期市场已交易完毕棕榈油的减产预期，再向上动力不足，且随着植物油价格走高，豆棕价差倒挂加深，终端需求表现疲软，植物油短期走弱，整体维持宽幅整理。

　　陈晨