随着中央经济工作会议的临近，市场普遍关注其对2025年宏观政策的定调。瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛近日对会议进行了前瞻分析，指出在外部压力持续加大的背景下，中国预计将在政策层面继续加码，以应对潜在的经济下行压力。

　　汪涛表示，基于其团队的基准情景假设，美国将在2025年一季度公布对中国进口产品加征关税的方案，并从三季度开始分阶段实施。这意味着，关税加征对中国经济增长的更大冲击可能会在2025年末和2026年显现。因此，她预计中国政府将在未来两年分阶段加码政策支持力度，特别是在即将召开的中央经济工作会议上，为2025年设定更为积极的政策基调。

　　在即将召开的中央经济工作会议上，可能会提出更加积极扩张的财政政策，以加强对消费和居民部门的支持。同时，货币和信贷政策有望进一步放松，房地产市场也将得到更多关注和支持。汪涛预计，与以往相似，大部分政策支持措施和主要政策目标(如GDP增速、财政预算赤字率等)将在明年3月的两会前后公布。然而，若未来三个月出现超出预期的重大冲击，政府可能会在两会期间对部分政策目标和措施进行调整。

　　在财政政策方面，汪涛预计中央经济工作会议可能表示要提高一般公共财政预算赤字率，增加特别国债发行规模，以支持扩大消费品以旧换新规模和覆盖范围。同时，地方政府专项债发行规模也可能扩大，以支持地方政府隐性债务置换和房地产去库存。此外，政府还可能提出设立家庭育儿补贴机制，并要求地方政府和国企清偿对企业的拖欠款项。

　　在货币和信贷政策方面，汪涛认为中央经济工作会议可能将货币政策基调从“稳健”明确改为“宽松”或“支持性”，以进一步加码货币宽松。她预计，会议将强调加强逆周期调节，保证流动性合理充裕，进一步降低实体经济的融资成本，并加大对创新、绿色经济、消费金融和金融市场的货币和信贷支持。

　　房地产市场方面，汪涛指出，中央经济工作会议可能继续将促进房地产市场止跌回稳作为重要任务之一。她预计，将扩大对白名单机制的信贷支持，以保障停工项目的交付，并取得更显著的房地产去库存进展。同时，城中村改造也将得到大力推进。然而，政策执行仍是关键，政府可能需要一段时间来调整政策设计，破除房地产去库存机制所面临的瓶颈。

　　此外，汪涛还预计中央经济工作会议将提出深化结构性改革，与三中全会的精神相呼应。她强调，会议可能强调推进高质量增长、加大创新支持力度、推动《民营经济促进法》立法进程、推进户籍城镇化以及进一步推进中央与地方政府的财政关系调整等重点领域。尽管面临外部风险，但会议应会重申中国将进一步对外开放国内市场，积极融入全球供应链。

　　最后，汪涛表示，基于其团队的基准情景预测，2025-2026年政策支持将进一步加码。她预计央行可能在2025年降息30-40个基点，2026年进一步降息20-30个基点；财政赤字率可能在2025年扩大2个百分点，2026年继续扩大1个百分点。同时，消费品以旧换新资金可能翻倍至3000亿元以上，家庭育儿补贴规模也可能达到或超过每年2000亿元。尽管人民币兑美元汇率可能贬值5-8%，但政府不会主动将货币贬值作为宏观政策工具。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“基点”，可获得关于基点的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注