股指——强势美元压制股指，但盘后重要会议或提高市场预期

　　今日，三大指数维持震荡，截至收盘，沪指跌0.05%，深证成指跌0.55%，创业板指跌0.81%。全市场总成交额逾1.6万亿元。

　　1.上周末美国非农数据略超市场预期，美元指数今日上涨，对人民币汇率形成压制，股指承压。

　　2.今早发布11月通胀数据，CPI同比上升0.2%，不及市场预期的0.5%，消费仍然偏弱，PPI同比降低2.5%，虽好于预期的-2.8%，但依然处于同比下降阶段，市场情绪较弱。

　　3.盘后政治局会议召开，基调偏积极，市场情绪回升，未收盘的港股大幅上涨，明天市场预期上升，有利于行情上涨。

　　4.短期内政治局会议偏积极的基调以及后续中央经济工作会议的预期或有利于行情止跌转涨，交易者需注意风险与机会。

　　陈晨

　　贵金属——避险情绪升温叠加美联储态度偏鹰，金银分化

　　1.沪金主力涨0.52%。沪银主力跌0.36%。

　　2.美元指数涨至106.12左右，十年期美债收益跌至4.13%左右。国际市场现货黄金价格涨至2645左右，现货白银跌至31.12左右。

　　1.上周五美国非农数据录得22.7万人，超过市场预期的20万人，同时前值由1.2万人上修至3.6万人，且最受关注的工资增长率也上升至4%，但失业率由4.1%上升至4.2%。劳动力数据喜忧参半，美联储降息的紧迫性有所下降，对贵金属稍有压制。

　　2.美联储官员依然偏鹰。美联储理事鲍曼：不会轻易对政策（降息）投反对票，倾向于谨慎和逐步地降低利率。旧金山联储主席戴利表示，随着美联储在政策利率上达到“大约合适”的水平，主张对利率采取渐进的方法。克利夫兰联储主席哈马克认为，美联储“处于或接近”放慢降息步伐的时候。

　　3.地缘冲突方面，叙利亚争端加剧，叙利亚反对派声称占领大马士革，推翻了阿萨德政权，以色列地面军队据悉进入叙利亚，叠加韩国政治动荡延续，避险情绪推升黄金价格。

　　陈晨

　　焦煤——供应过剩格局难改，焦炭价格提降继续压制煤价

　　1.据澳大利亚格拉斯通港口公司最新数据显示，2024年11月格拉斯通港口出口煤炭673.47万吨，环比增长19.78%，同比增长17.47%。其中，向中国出口量186.88万吨，占总出口量27.75%；向日本出口量171.23万吨，占总出口量25.43%。

　　2.12月9日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1000元/吨，挂牌数量1.28万吨全部流拍，以上价格均不含税，截至目前已连续流拍19场。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年3月9日。

　　3.12月9日长治市场主流大矿配焦原煤线上竞拍价格小幅上涨，低硫贫瘦原煤A≤30，V≤16，S≤0.5，G≥11，MT≤8，Y≥5，Q5100，回收70起拍750元/吨，成交均价786元/吨，成交2万吨，较上期2日涨17元/吨，以上为出厂价现金含税。

　　供应端，国内煤产量继续高位持稳，上周成交虽有所好转，但供应过剩格局难改，叠加进口炼焦煤库存偏大。据了解，部分煤矿已经出现利润倒挂的情况，但市场上货物挤压情况严重，下游采购意愿并不强烈。需求端，下游焦炭端经过前期一段时间的博弈，上周五主流钢厂对焦炭价格进行第四轮的提降，降幅为50-55元/吨。市场预计今日全面落地。本轮焦炭下跌或将对炼焦煤价格继续形成一定程度上的压制。

　　刘双双

　　焦炭——上周焦炭开启第四轮提降，需求端继续小幅走弱

　　1.12月9日，港口现货湿熄准一级焦参考成交价格1600元/吨。日照港焦炭库存50万吨，董家口焦炭库存63.5万吨，两港焦炭库存合计113.5万吨。

　　2.根据上周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量66.81万吨，环比增加0.09万吨。焦企库存85.5万吨，环比减少0.07万吨。港口焦炭库存168.19万吨，环比减少4.03万吨。

　　3.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量高位回落，铁水232.61万吨，环比减1.26万吨。钢厂焦炭库存可用天数11.79天，环比增0.04天。钢厂焦炭库存604.1万吨，环比增0.28万吨。

　　4.12月9日调价：午后唐山钢坯仓储现货价格较午前下跌10元/吨，报3150元/吨左右含税出库。

　　5.中共中央政治局12月9日召开会议。会议提出，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。

　　最近焦炭基本面继续走弱，供应暂稳，需求端铁水回落，市场情绪相对一般。上周五钢厂开启焦炭第四轮提降。目前来看，焦企盈利，煤价弱稳，焦煤给予焦炭价格的支撑力度不强。而今日宏观会议召开，宏观事件短期依旧有扰动作用。

　　刘双双

　　甲醇——海外伊朗开工大幅下滑，短期支撑甲醇价格

　　1、本周期(20241130-20241206）国际甲醇（除中国）产量为860914吨，较上周减少17000吨，装置产能利用率为61.96%，开工率下降1.22%。主要装置变动在伊朗地区，Kimiya已给予正式停车，Arian已给予停车，Sabalan、Bushehr、FPC、KPC、ZPC均开工不满。

　　2、午后期货震荡，下午江苏太仓甲醇市场月内基差持稳，1下偏强。下午太仓现货商谈2525-2535元/吨附近，报盘基差参考-25元/吨；12下基差3~+5元/吨商谈；1下基差+38至+43元/吨。

　　基本面：目前宏观和原油不能给予能化方向上的表达，甲醇价格的波动方向和幅度更加依赖自身基本面的强弱和预期的演化。基本面来看，整体处于国内供需双强的状态，国外供给开始大幅下滑，兑现冬季伊朗装置停车的的预判，供需格局看甲醇属于略微偏强的基本面格局。前期甲醇价格强支撑的一大利多就是供应端的扰动，近期我们看到海外的装置基本已经全部兑现停车，国内也有部分装置开始兑现，后续也将面临需求端的淡季，我们预计中期来看，甲醇在进入12月中旬之后，前期利多基本已经兑现完毕，随之而来的是需求端淡季的利空来袭，但要关注内地库存的演化。

　　刘双双

　　纯碱——基本面弱势，纯碱向下寻找新的震荡区间

　　1、2024年12月9日，本周国内纯碱厂家总库存160.81万吨，较周四增加1.12万吨，涨幅0.70%。其中，轻质纯碱61.85万吨，环比增加0.26万吨，重质纯碱98.96万吨，环比增加0.86万吨。

　　2、广东当地纯碱市场弱稳震荡，成交价格灵活。碱厂设备延续减量运行，库存低位震荡。下游需求表现一般，多延续刚需补库。当前广东区域重碱送到价1650-1750，轻碱出厂1600-1700，实际以成交为准。（单位：元/吨）

　　基本面逻辑：纯碱目前弱基本面已经成为共识，价格的波动区间预计围绕成本线附近不断摩擦，由于纯碱的高波动率，市场一般不缺乏交易机会。我们要试图在不确定的行情中寻找确定性的机会，在选择胜率和盈亏比两个方面中，我个人更倾向于后者。前者比较适合日内交易和量化交易，后者适合趋势和中长期投资者，对于普通投资者而言，纯碱的确定性机会就是锚定前低1317附近展开多头叙事逻辑，等待波动率下降，确定性更高，盈亏比也更高。

　　刘双双

　　白糖——国际原糖大幅收涨，郑糖震荡走高再上6000

　　1.今日SR501合约收盘价6038元/吨，较上日结算价涨79点，涨幅1.33%。持仓减少13901手至198500手，成交量减少2.47万手至19.74万手，收阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，12月9日白糖现货市场稳中有降。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6170元/吨，与上周五持平，相较于SR501合约升水132元/吨。主要加工糖企报价6450-6800元/吨不等，与上周五持平。广西主要制糖集团报价6100-6120元/吨，部分较上周五下调20元/吨。云南主要制糖集团报价6110-6140元/吨，部分较上周五下调10-20元/吨。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价6060元/吨，新疆新糖报价5550元/吨，均与上周五持平。

　　3.粮农组织食糖价格指数11月平均为126.4点，环比下降3.1点（2.4%），扭转了前两个月的上行势头，较去年同期相比则下跌35.0点（21.7%）。本月价格下行主要是由于印度和泰国榨糖季启动，同时对巴西明年作物前景的担忧有所缓解。

　　4.12月7-9日广西新增2家糖厂开榨。截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂总数已达69家，同比增加9家;设计日榨产能55.25吨，同比增加6.65万吨。目前广西仅6家糖厂未开榨，预计将在12月中旬左右开完毕。07/08榨季以来12月份广西最高糖产量为192万吨，按照目前的开榨进度和出糖率表现预估，今年有望突破新高。

　　隔夜ICE美国原糖收涨，主力3月合约收盘于21.74美分/磅，较上日收盘价涨0.47美分/磅，涨幅2.21%，收大阳线。巴西11月出口339万吨糖，低于上年同期的364万吨。巴西食糖出口减少提振市场。国内方面，广西本榨季九成以上的糖厂已经开榨，开榨进度近年来最快，12月广西产糖有望突破新高。按照当前现货价格水平，糖厂效益良好，生产、销售、套保积极性高，供给形势较好。12月新糖上市量预计源源不断，季节性供应压力或将逐渐显现，抑制期现货市场。需要注意的是，近两周市场受糖浆及预混粉管理收紧的政策传闻影响，糖价在资金的作用下走势偏强。目前该政策的真实性与具体细节尚待官方明确，后期密切关注。盘面上，主力1月今日跟随外盘反弹，再次站上6000大关，多空焦灼，短期预计市场围绕6000整数关口宽幅震荡。

　　王颖桂

　　棉花——主力放量增仓下破盘整区间，下方空间打开

　　1.今日CF505合约收盘价13760元/吨，较上日结算价跌155点，跌幅1.11%。持仓增加67734手至485203手，成交量增加22.9万手至36.88万手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，12月9日国内现货棉花下跌，棉纱市场平稳。新疆3128B棉花价15007元/吨，与上周五下调90元/吨，相较于CF501合约升水1197元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格21971元/吨，与上周五持平。棉纱订单仍不及预期。

　　3.美国农业部最新公布，截至11月28日当周美国2024/25年度陆地棉出口净销售为17.1万包，前一周为32.4万包，环比减少47.2%，较前4周平均水平减少33%；当周出口装船15.8万包，前一周为13万包，环比增加21.53%。较前4周平均水平增加17%。其中，对中国陆地棉净销售1.3万包，前一周为2.6万包，环比减少一半；当周对中国陆地棉出口装船2.5万包，前一周为1.6万包，环比增加56%。

　　4.截至2024年12月06日，棉花商业总库存431.82万吨，环比上周增加41.10万吨（增幅10.52%）。其中，新疆地区商品棉363.56万吨，周环比增加41.36万吨（增幅12.84%）。内地地区商品棉18.05万吨，周环比减少0.38万吨（降幅2.06%）。

　　隔夜ICE美棉收跌，主力3月合约收于70.1美分/磅，较上一日收盘价跌1.01分/磅，跌幅1.42%，收阴线，美棉出口销售数据疲软利空市场。美国大选落定后预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。国内市场，目前棉花加工进度已逾七成，新花公检量已超400万吨，棉花销售进度相对缓慢，棉花入库量呈现快速增长，下游纺企新增订单有限，成品库存增加，部分纺企下调开机率，企业利润进一步压缩，中小纺企产销压力普遍上升，消费淡季特征明显，市场供大于求。上周五主力换月移仓至5月，今日市场放量增仓，价格大幅下行，有效下破近期盘整下边界13900区域，下方空间打开，预计短期棉花市场偏空运行。

　　王颖桂

　　豆粕——供强需弱，豆粕维持弱势运行

　　1.期现货情况：今日豆粕2505合约收2681元/吨，涨21元/吨，涨幅0.79%。

　　（1）美湾大豆（1月船期）C&F价格447美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；美西大豆（1月船期）C&F价格437美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆（1月船期）C&F价格451美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　②进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（1月船期）224美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调6美分/蒲式耳；美国西岸（1月船期）195美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口（1月船期）235美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

　　（3）根据阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所的数据显示，阿根廷农户目前大豆播种面积完成53.8%，过去一周推进了9.4个百分点。预计2024/25年度大豆种植面积1860万公顷，高于上年的1730万公顷；产量5080万吨，高于上年的5020万吨。

　　南美地区扰动暂缺，阿根廷天气较好播种顺利，加上巴西大豆的丰产预期，大豆供应依然宽松。国内短期大豆到港数量年底下降，库存回落，但随着油厂恢复开机，短期供应过剩局面暂难改变，继续维持弱势运行。

　　陈晨

　　豆油——植物油高位整理态势

　　1.今日豆油2505合约收盘价为7834元/吨，跌56元/吨，跌幅0.71%。

　　（1）阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1124美元/吨，与上个交易日相比上调7美元/吨；阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1087美元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨。

　　②进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（12月船期）1050美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油（2月船期）1020美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　特朗普当选后美元持续上行，中国进口需求有下滑的可能，大宗商品价格也存在不利趋势。美国生物柴油政策不利，植物油需求前景需求扩张不足。替代品来看，棕榈油产地马来进入减产季，且印尼部长宣布明年1月1日正式启动B40生柴项目，打消市场担忧，加上产地洪涝灾害引发对市场对供应下滑担忧，叠加马棕存降库预期，棕榈油供应紧缺局面暂时未改，植物油市场依然较为坚挺。但随着植物油价格走高，豆棕价差倒挂加深，终端需求表现疲软，植物油上方空间有限。