双焦震荡下行

　　一、行情回顾

　　本周双焦市场偏弱运行，行情继续震荡下行，价格重心下移，近期焦煤降低保证金比例，有利于降低交易成本，市场的成交量和持仓量有望提升，交易更加活跃，有望提高市场流动性。现货方面，除个别矿井停产外，其余多维持正常生产，本周盘面虽有反弹，但终端需求表现弱势，在传统淡季下，市场对焦煤情绪转弱，焦炭仍有新一轮提降预期，焦钢企业对原料仍以刚需采买为主，双焦可能仍偏弱运行。

　　图1 焦煤焦炭行情走势

　　来源：钢联数据

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-206.81元/吨，前值-136.50元/吨，本周铁水产量235.8万吨，前值235.94万吨，产量减少0.14万吨，环比降低0.06%，钢厂利润进一步收窄，近期地产端销售有所好转，但新开工和施工依旧偏弱，钢材需求仍受地产拖累，步入消费淡季，对焦炭需求下降。

　　图 2 铁水产量

　　来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　根据钢联数据，本周焦炭产量113.4万吨，前值113万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.78万吨，前值46.86万吨，产量环比降低0.17%，独立焦化企业焦炭日均产量66.62万吨，前值66.14吨，环比提高0.73%，焦炭供应环比持平。

　　图 3焦炭产量

　　来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　根据钢联数据，本周焦炭库存852.29万吨，上周828.47万吨，钢厂利润继续回落，淡季需求走弱，焦炭仍存提降预期，企业生产积极性下降，库存持续累库。

　　图4焦炭库存

　　来源：钢联

　　三、焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　来源：钢联

　　根据钢联数据，本周精煤周度产量57.493万吨，上周57.408万吨，产量增加0.09万吨，环比提高0.15%。本周开工率68.82%，上周68.3%，环比提高0.76%，淡季需求走弱，开工率维持高位，焦煤供应宽松。

　　3.2 焦煤库存

　　根据钢联数据，本周炼焦煤库存2456.79万吨，前值2422.15万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为743.87万吨，环比降低0.3%，独立焦化企业炼焦煤库存916.57万吨，环比增加1.35%，精煤库存327.59万吨，环比增加0.32%，港口炼焦煤库存468.76万吨，环比增加5.3%，需求偏弱，炼焦煤持续累库。

　　图5炼焦煤库存

　　来源：钢联

　　四、行情展望

　　本周钢厂铁水产量仍处于相对高位，钢厂利润欠佳，对原料仍刚需补库为主，在传统淡季下，市场对焦煤情绪转弱，进口蒙煤市场价格已降到年内新低，成交依旧乏力，焦煤持续累库。焦炭有新一轮提降预期，焦钢企业对原料仍以刚需采买为主，焦企利润受挤压导致市场观望情绪浓厚，库存小幅累库，焦炭供需相对平衡，关注后续冬储补库情况。综合来看，双焦仍有望偏弱运行，操作方面，建议偏空思路，注意做好风险控制。

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　　作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）

　　审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）

　　报告制作日期：2024-11-24

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