交银国际发表报告，为2025年作出展望。对于资产配置，股票方面，权益资产偏乐观。港股低估值提供较高安全边际，市场对需改善的敏感度提升，建议围绕高弹性和高股息两条主线布局。美股虽面临估值压力，但在经济“软着陆”预期增强和流动性改善支撑下仍具吸引力，重点在于AI科技、能源及小型股机会。

　　债券：预估2025年美债10年期孳息率合理中枢在3.5-4.0%之间。短期受益于美联储减息，但长期均衡水准可能升至4.5-5%，主要考虑实质利率和财政赤字走高带来的期限溢价回升。

　　外汇：美汇指数预计在100-105区间波动，呈现“先下后上”走势。人民币汇率可望维持双向合理浮动，中美利差边际收窄和外汇结汇改善有助于汇率稳定。

　　大宗产品：原油中性，需求回升可能有限，但供给短期亦难有明显提升；美元走强可能与政策宽松相互博弈，使得黄金短期震荡，而长期依然看涨。

　　报告指，全球经济正步入一个新的转折期。货币政策由紧转松，为经济复苏铺设基础；然而地缘情势及贸易保护主义抬头等结构性挑战，正重塑全球经济格局。在政策宽松与结构性挑战的赛局中，唯有谋定而后动，方能在变局中掌握先机，抓住经济周期转换带来的机会。

　　交银国际指，全球主要央行进入减息周期带动流动性改善，但地缘等结构性挑战可能限制复苏动能，经济体间的复苏节奏可能进一步分化。中国经济政策可望进一步加码。稳健增长政策向结构性方向倾斜，政策重心料将继续围绕扩大内需展开，而房地产政策双向发力加速存量去化与需求激活，经济内生动能有望进一步释放活力。

　　该行表示，美联储已开启减息周期，且当前政策利率距离中性利率仍有较大空间。预计美国总统当选人特朗普首年政策主张对美联储利率路径影响有限：1)基于美联储独立性和法律保护，政策干预难度较高；2)预计2025年美国财政政策的支持力道可能不如此前，且利率尚处限制性向中性的过渡阶段内，经济增速平稳；3)特朗普主张的政策组合(移民收紧、关税上调、减税)的实际影响将呈现渐进性特征，综合来看，2025年特朗普政策组合偏紧，反而可能削弱经济增长动能，为美联储维持减息步伐提供空间。