据隆众资讯统计，截至11月20日，中国聚丙烯商业库存总量在67.76万吨，较上期下跌1.52万吨，环比跌2.19%。PP库存维持去化趋势，当前库存压力不大。

　　看点1：装置检修带动厂库去库

　　11月聚丙烯生产企业停车检修装置偏多。上旬，扬子石化、大庆炼化共50万吨装置停车检修，大唐多伦、神华宁煤等共约73万吨装置短停，产能利用率较前期小幅下滑。中旬，部分前期检修装置重启，但受东华能源、中海壳牌、联泓新科等共约198万吨装置陆续停车影响，装置检修损失量仍偏高，产能利用率进一步下降。上游装置的密集检修导致PP生产企业库存去化明显。截至11月20日，PP生产企业库存在67.76万吨，较10月末下降4.31%。

　　图表来源：同花顺 瑞达期货研究院

　　看点2：下游拿货积极，贸易商库存去化

　　11月前两周，PP下游平均开工率环比变化分别为+0.5%与0.17%，延续上升趋势。分行业看，下游开工增长主要受管材、无纺布需求带动。其中，管材开工较10月第四周+2.28%，无纺布开工较10月第四周+1.38%。11月中上旬终端利好尚存，下游制品企业积极采购，贸易商库存向下游原料库存转移，原料库存增长明显。截至10月20日，PP贸易商库存在11.46万吨，较10月底下降约8.51%。

　　图表来源：同花顺 瑞达期货研究院

　　看点3：进口到港偏少，港口库存去化

　　11月中上旬，人民币汇率上升显著，PP国际市场价相对稳定。受此影响，PP进口利润低位持续走缩，海外递盘相对偏少。而出口方面，上旬受困于高海运费，出口成交受阻；中旬海运费有所回落，叠加人民币贬值持续利好，出口成交有所放量。截至11月20日，PP港口库存在6.02万吨，较10月底下降约2.75%。

　　总结与展望：

　　11月中上旬，PP生产企业库存、贸易商库存、港口库存均出现了不同程度的去化，当前PP总库存压力不大。

　　展望后市，PP存在一定的累库预期。供应方面，新投产的中石化英力士、宁夏宝丰装置已于中旬顺利开车，下旬山东裕龙、金诚石化仍有投产预期；目前来看后市PP装置检修计划偏少，前期停车装置将陆续重启，供应压力预计上升。需求方面，PP下游由旺转淡，部分制品订单天数受终端偏弱影响下滑，或拖累下游采购心态。综合考虑，11月下旬至12月上旬PP累库的概率偏高。