棉价继续回调。基本面来看，11月USDA供需报告调降全球棉花产量和期末库存，但因美棉出口预估下调，叠加低迷的市场购销情况，使得内外棉价承压。美棉出口销售数据持续改善，截至10月31日，美棉2024/25年度出口销售净增22.9万包，较之前一周增加21%，较四周均值增加51%。我国市场来看，我国籽棉采摘基本结束，截至11月14日，我国新疆皮棉累计加工量297.67万吨，处于历史同期高位，市场供需宽松，现货市场价格下跌。新增订单较少，纺企开机率下滑。9月份，我国棉花工商业库存大幅下降，内需表现较好，9月服装鞋帽纺织品类同比增2.61%，环比增17.61%，纱线和坯布库存环比继续下降。10出口数据改善，我国服装及衣着附件出口同比增长6.84%，环比下降3.24%。整体来看，金九银十旺季已过，当前市场购销清单，新棉上市增加供给压力，但当前价格处于相对低位，继续下跌的空间也不大，关注万四关口支撑。