棉花继续围绕万四成本震荡。基本面来看，国内新花陆续上市，目前全疆采摘进度已过半，机采棉收购价格相对稳定，籽棉折皮棉成本在14000元/吨左右。全球市场流动性宽松，本月USDA供需报告进一步调降全球棉花消费预期，虽然美棉产量调降，但美棉出口及中国棉花消费下调使得ICE棉价承压。本周公布的美棉出口销售数据改善，截至10月10日，美棉2024/25年度出口销售净增15.98万包，较之前一周增加78%，较四周均值增加68%。我国市场来看，9月份，我国棉花工商业库存大幅下降，内需表现较好，9月服装鞋帽纺织品类同比增2.61%，环比增17.61%，出口表现不佳，服装及衣着附件出口同比下降7.05%，环比下降13.98%，纱线和坯布库存环比继续下降。整体来看，全球棉花市场供需宽松，金九银十旺季不旺，棉花库存虽大幅下降，但新棉陆续上市，供应压力较大，当前价格处于相对低位，套保压力相对较小，继续下跌的空间也不大，关注万四成本支撑，少量多单持有。