股指——外部干扰加剧，股指低开低走

　　今日三大指数低开低走。截至收盘，沪指跌1.73%，深证成指跌2.83%，创业板指跌3.4%。

　　1.昨夜美国通胀数据如预期走高，提高了美联储降息的成本，市场开始逐渐交易美联储12月不降息的预期，美元指数大涨，人民币面临贬值压力，也降低了国家财政刺激政策的预期，今日股指低开低走。

　　2.美元指数大涨，日元再次受挫，市场增加了日本央行加息干预的预期，防风险情绪下亚洲股指普遍走低。

　　3.近期政策空窗期，叠加外部干扰加剧，股指波动性提高。但中长期看，政策底出现后，经济有望止跌转涨，股指有望进入上升趋势。

　　4.“特朗普交易”持续发酵，市场对美国经济回暖以及关税影响国内经济的情绪不断加重，美元指数继续上升，对人民币汇率形成压制。

　　5.据统计，今日主力大幅流出超1300亿，短期股指受压制。

　　6.短期内强势美元或对亚洲股市形成普遍压制，但关税及美国刺激经济举措正式落地需要时间，国内刺激政策依然较多，年底重要会议预期仍在，中期股指依然有望保持上升趋势。

　　陈晨

　　贵金属——美国通胀保持韧性，贵金属下跌

　　1.沪金主力跌1.88%。沪银主力跌2.6%。

　　2.美元指数涨至106.6左右，十年期美债收益涨至4.47%左右。国际市场现货黄金价格跌至2555左右，现货白银跌至29.8左右。

　　1.昨夜美国通胀止跌转涨，10月CPI录得2.6%，较前值2.4%提高，距离美联储2%的目标远了一步，目前市场预期美联储12月继续降息的压力增加，且在特朗普上台后，通胀有概率继续上升，也打击了明年降息预期。

　　2.“特朗普交易”继续发酵，美元指数继续上升，对贵金属形成压制，且鉴于特朗普宣言将结束俄乌战争，叠加近期地缘冲突紧迫性下降，贵金属避险情绪降温，黄金白银均深度回调。

　　3.目前特朗普交易下贵金属或面临短期回调，但从中长期看，无论是增加关税或提振经济，美国可能均会提高债务规模与赤字，且美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，有望对冲掉美联储不再降息的风险，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　焦煤——炼焦煤供应整体偏宽松，上游原料库存继续保持增库趋势

　　1.11月14日蒙古国KE公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦精煤A9.5、V28、S0.85、G65、Mt10起拍价850元/吨，较上期10月31日持平，挂牌数量1.28万吨全部成交，成交价格860元/吨，较上期下跌70元/吨，以上价格均不含税。供货地点为甘其毛都口岸海关监管区，最后供应日期为2025年2月2日。

　　2.11月14日山西吕梁市地区晋柳煤业担炭沟4#焦煤（A11 S0.6 V21-23 G88）竞拍，起拍价1500元/吨，数量0.5万吨，最终以1545元/吨全部成交；上期（2024年11月5日）起拍价1500元/吨，数量0.7万吨，最终以1580-1585元/吨全部成交。

　　3.11月14日山西临汾市地区皖北煤电恒晋肥原煤（S4 V27-32 G95 Y36 MT10 回收30）竞拍，起拍价750（不含税）元/吨，数量2.5万吨，最终以750元/吨全部成交；上期（11月8日）起拍价750（不含税）元/吨，数量1.2万吨，最终以758-790元/吨全部成交。

　　供应端，主产地煤矿生产稳定，炼焦煤供应相对宽松。库存方面，焦煤贸易商和洗煤厂等中间环节都表示出货情况不佳进而导致上游炼焦煤库存有所累积。需求端，随着焦煤贸易商和下游焦钢对原料煤的采购整体偏谨慎的原因，使得本周炼焦煤整体成交情况一般，线上竞拍成交价格以下调为主。下游焦化厂虽然开工保持稳定，但是由于本周市场仍有焦炭第三轮提降预期。焦企普遍以按需采购为主。预计短期炼焦煤价格将继续延续稳中偏弱运行。

　　刘双双

　　焦炭——市场有第三轮提降的风声，钢厂采购行动放缓

　　1.11月14日，港口现货湿熄准一级焦参考成交价格1680元/吨。日照港焦炭库存60万吨，董家口焦炭库存62万吨，两港焦炭库存合计122万吨。

　　2.截至11月14日当周，螺纹钢产233.94万吨，较上周增加0.23万吨。螺纹厂库149.36万吨，较上周减少4.46万吨。螺纹社库296.13万吨，较上周增加7.56万吨。螺纹表需230.84万吨，较上周增加2.25万吨。

　　3.11月14日唐山迁安松汀钢铁普方坯资源下调20元/吨，执行3090元/吨含税出厂。

　　随着宏观事件影响告一段落，焦炭逻辑重新回到基本面。目前随着焦炭需求有所转弱，钢厂采购行动放缓，市场对于未来焦炭提降的预期较足。当下市场已传出本周提降的风声，市场整体相对谨慎。而煤价最近下跌，也使得焦炭价格支撑力度有限。当下煤焦钢市场供需矛盾不激烈，但季节性需求走弱的特征正在逐渐变得明显。

　　刘双双

　　甲醇——基本面和宏观驱动弱化，甲醇震荡运行为主

　　1、本周(20241108-20241114)中国甲醇产量为1864035吨，较上周减少29350吨，装置产能利用率为88.75%，环比降1.55%。

　　2、2024年9月26日，江浙地区MTO装置周均产能利用率90.69%，较上周涨0.84个百分点，浙江MTO装置负荷略有提升。

　　3、本周(20241108-20241114)国内甲醇样本周度平均利润涨跌互现。其中，河北焦炉气利润均值245元/吨，环比-3.16%，同比-51.20%，内蒙煤制利润均值-344.20元/吨，环比+7.62%，同比+6.41%，山东煤制利润均值-308.20元/吨，环比-1.18%，同比+9.83%，山西煤制利润均值-154.20元/吨，环比+17.27%，同比+29.84%，西南天然气制利润均值-180元/吨，环比+10.00%，同比持平。

　　基本面：本周更新的基本面的数据很难对价格方向做出一定的表达，供需基本面略偏紧，宏观驱动逐步弱化，价格目前内蒙古部分企业有一定的利润。基本面和宏观驱动逐渐弱化后，甲醇很难找到自己的价格方向，短期震荡运行为主。

　　刘双双

　　纯碱——美联储或将不再加息，纯碱价格震荡偏弱

　　1、2024年11月14日，本周国内纯碱厂家总库存164.81万吨，较周一增加0.43万吨，涨幅0.26%。其中，轻质纯碱70.14万吨，环比减少0.66万吨，重质纯碱94.67万吨，环比增加1.09万吨。

　　2、隆众资讯11月14日报道：本周纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%。轻质碱产量28.86万吨，环比减少0.42万吨。重质碱产量40.67万吨，环比减少1.08万吨。

　　3、2024年11月14日，中国纯碱企业出货量72.22万吨，环比增加1.29%；纯碱整体出货率为103.87%，环比+3.49个百分点。

　　4、2024年11月14日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-73.40元/吨，环比增加2.5元/吨。氨碱法纯碱理论利润-82.79元/吨，环比增加3.92元/吨。

　　基本面逻辑：昨晚公布美国通胀数据，显示通胀数据依旧保持高企，加之美国大选落地之后，市场对于美联储降息的预期不断弱化，盘面表现最强烈的就是黄金大幅下挫。在宏观降息预期不断弱化的背景下，纯碱自身的弱基本面更加会强化价格的弱势。但由于目前纯碱处于现货低估值，盘面略微升水状态，下方空间也不大，依旧维持前期震荡偏弱的市场判断。操作上若从胜率的角度出发，震荡偏弱的思路可行，若从赔率的角度出发，可选择市场大跌后择机布局多单。

　　刘双双

　　白糖——广西现货价格下调，郑糖跟随下挫

　　1.今日SR501合约收盘价5869元/吨，较上日结算价跌86点，跌幅1.44%。持仓减少18607手至326970手，成交量减少4.1万手至27.1万手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月14日白糖现货市场稳中有降。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6250元/吨，相较于SR501合约升水319元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6240元/吨。云南大理报价6130元/吨，昆明报价6180元/吨，均与昨日持平。主要加工糖企报价6400-6680元/吨不等，部分下调30元/吨。主要制糖企业报价6100-6250元/吨不等，部分广西企业价格下调40-50元/吨。甜菜糖方面，内蒙古新糖报价5920-5980元/吨，新疆新糖报价5600-5700元/吨，均与昨日持平。

　　3.消息面：网传上周五海关对泰国糖浆预拌粉进口方面下发评估文件，希望泰国协助检查提高糖浆和预拌粉的进口安全规范。国产糖大量开榨前一周的时间窗口内出现要求糖浆预拌粉整改事件对市场形成短期利多。具体关注11月糖浆及预混粉进口量的变化，从而判断该政策的有效性。

　　4.巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，10月下半月巴西中南部地区的糖产量178.5万吨，去年同期235.8万吨。同比减少57.3万吨，减幅24.3%。甘蔗压榨量2716.7万吨，去年同期3465.9万吨。乙醇产量16.41亿升，去年同期17.88亿升。甘蔗含糖量149.48公斤/吨，去年同期146.14公斤/吨。制糖比46.12%，去年同期48.85%。

　　隔夜ICE美国原糖下跌，主力3月合约收盘于21.16美分/磅，较上日收盘价跌0.2美分/磅，跌幅0.94%，收阴线。昨日巴西10月下半月压榨报告公布，主产区产量下调，但产量下调幅度不及市场此前预期。印度、泰国等主产国迎来产糖季，预期产量增加。国内方面，新陈糖价逐步回归。目前云南已有3家糖厂开榨，进度同比提前。截至今日广西已有10家之上糖厂开榨，供应逐渐上量，下游消费处于传统淡季，贸易商与终端按需采购为主，抑制价格的上行空间。前两日市场受糖浆及预混粉管理收紧的预期较高，糖价在此支撑下走势偏强。但目前政策落地仍未确定，6000一线仍有较强压力。后期重点关注甘蔗糖厂开榨进度和食糖进口情况等。

　　王颖桂

　　棉花——美棉继续下挫，郑棉弱势震荡

　　1.今日CF501合约收盘价14030元/吨，较昨日结算价跌35点，跌幅0.25%。持仓减少4694手至485500手，成交量增加1.44万手至19.1万手，收小阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月14日国内现货棉花价格下跌棉纱持稳。新疆3128B棉花均价15262元/吨，较昨日下跌37元/吨，相较于CF501合约升水1232元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格22080元/吨，与昨日持平。棉纱订单不及预期。

　　隔夜ICE美棉继续下挫，主力3月合约收于71.04美分/磅，较上一日收盘价跌0.13分/磅，跌幅0.18%，收十字星。USDA本月下调美棉出口量、产量，上调期末库存量，利空市场。目前美棉出口进度远落后于去年同期，未来美棉出口量预计仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。美国大选落定，预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。考虑到市场担心后期对纺织出口加征关税的可能，纺企可能出现抢出口预期，短期又在一定程度上提振郑棉。国内市场，随着疆内采摘进入收尾阶段，交售进度加快，国内收购成本逐步锁定。轧花厂皮棉加工量持续增加，基本达到入库高峰期，下游纺企由于旺季结束，后续订单跟进不足，市场基本面维持宽松。季节性供应压力或将令市场面临考验，中长期弱势震荡。

　　王颖桂

　　豆粕——驱动有限，豆粕低位震荡

　　1.期现货情况：今日豆粕2501合约收3035元/吨，跌32元/吨，跌幅1.04%。

　　（1）美湾大豆（12月船期）C&F价格456美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；美西大豆（12月船期）C&F价格455美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；巴西大豆（11月船期）C&F价格466美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨。

　　（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（12月船期）236美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调6美分/蒲式耳；美国西岸（12月船期）234美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调3美分/蒲式耳；巴西港口（11月船期）264美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调4美分/蒲式耳。

　　陈晨

　　豆油——油脂恢复高位整理

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8320元/吨，跌136元/吨，跌幅1.61%。

　　（1）阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1192美元/吨，与上个交易日相比下调48美元/吨；阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1196美元/吨，与上个交易日相比下调35美元/吨。

　　（2）进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（12月船期）1109美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油（2月船期）1043美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　棕榈油产地支撑减弱，美国宏观影响市场情绪，油脂油料回落。大豆产地来看，巴西天气正常，缺乏炒作；美国收获进度较快，丰产预期依然充足，成本端扰动暂时不足。替代品棕油来看，马棕继续减产，产地供应担忧延续，国内买船有限，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，棕油仍有支撑。菜油因市场反倾销政策暂时落地，利多消散，且四季度菜籽到港预计在50万吨以上，随着中加关系的缓和，国内菜籽、菜油供给相对充裕，随油脂板块运行为主，短期国内油脂高位震荡。