关键词：冷轧基料、供需、库存

　　【导语】今年四季度以来，冷轧基料市场价格呈先上涨后回调的局面。上涨多与宏观消息面的影响有关，下跌多与市场需求情况有关。预计2024年最后的一个半月里，基料价格或震荡为主，趋势方面有缓慢上涨的可能，四季度价格重心或小幅上移。

　　往年来看，四季度在下游需求的支撑以及冬储补库等操作下，基料价格呈现缓慢上移的特点。今年四季度来看，市场价格先是延续9月底以来的涨势，之后表现上涨乏力，有逐步回调的情况。截至11月11日，冷轧基料市场价格在3500元/吨，较10月初下跌120元/吨，跌幅在3.31%。从价格变化的驱动因素来看，主要是受到宏观消息、供需变化、库存压力等方面的影响。

　　宏观消息面提振市场，但随着利多消息逐步消化完毕，价格再次回归基本面逻辑。

　　九月下旬以来，中国央行出台一系列政策，包括下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，降低存量房贷利率等，对于市场信心有一定提振，预期向好，另外“四个取消、四个降低、两个增加”打出政策“组合拳”，推动房地产市场止跌回稳，对基料价格产生利多影响。然而随着利多消息逐步消化完毕，市场运行再次回归基本面逻辑。

　　供应压力有一定下滑，但需求支撑不足，价格上涨乏力。

　　卓创资讯选取基料资源流向博兴销区的钢厂排产进行调研（钢厂为不完全统计），四季度以来基料产量有先增后降的表现。10月随着市场价格的回升，钢厂利润有所修复，排产积极性增加，10月份产量489万吨，较9月份增加4.07%，11月份钢厂检修减产情况有一定增加，预计产量在439万吨，较10月份减少10.16%。供应压力有一定下滑表现，但需求表现来看终端放量较为有限。根据基料终端镀锌加工厂的反馈，11月以来镀锌订单情况表现不算乐观，成材排产在5-7日，原料库存亦保持5-7日的低位水平。该情况对于基料市场出货情况有着较为直接的影响，中间商出货多表现不畅，价格上涨乏力。

　　库存压力不大，参市者操作偏谨慎。

　　从近两年的库存情况来看，今年四季度库存处于下滑趋势，在市场心态欠佳的影响下，参市者操作较为谨慎，中间商及终端补库情绪均不及往年，从图2可以看到，库存在9月以来呈现逐步下降的局面，10月底下降趋势收缓。一方面今年基料价格多数时间低于去年水平，市场信心不足；另一方面终端成材订单不算乐观，原料库存保持偏低水平，因此总体来说库存压力并不大，短期来说对于基料价格有一定底部支撑。

　　展望后市，预计2024年最后的一个半月里，基料价格或震荡为主，趋势方面有缓慢上涨的可能，四季度价格重心或小幅上移。此阶段内预计基料供需方面延续供大于求的局面，但考虑春节处于来年1月份，因此今年12月份在下游企业提前补库的预期下，需求放量或有一定增加表现，带动市场出货表现好转，且参市者补库情绪保持偏谨慎姿态，预计库存保持偏低水平，基料价格或小幅上涨。