行情表现

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　11月12日全国进口四级菜油均价现货价格报价9671.25元/吨，相较于期货主力价格（9553.00元/吨）升水118.25元/吨。

机构观点

　　南华期货：油脂强弱有别

　　【供需分析】棕榈油：当前国内棕榈油受制于进口利润的严重倒挂，即使价格不断上涨，但进口买船依旧难以打开，国内棕榈油供给端依旧偏紧；而高价抑制需求致使棕榈油消费早已维持刚需，消费刚性支撑进口量级，库存因此在底部盘整。后续考虑由于供需两端依|旧难以看到变化，库存依旧低位维持，而进口利润打开可能需要产地报价下跌来实现，在当前季节性减产季的背景下，产地深度回调给出国内棕榈油进口利润的预期暂时无法看到。

　　豆油：由于近期出现大豆到港的延迟，国内部分油厂出现压榨下降或断豆停机的情况，一定程度导致豆油的供给预期有所减缓。但前期高企的压榨，宽松的供给导致豆油库存始终维持高位，加之良好的压榨利润，令豆油价格上方空间始终难以打开。且对于11月，豆油的节日备货尚未开始，较难出现较好的需求。因此短期豆油价格在高库存的压力下，依日表现偏弱。而后续需要关注大豆到港延迟是否延续，以及油厂的开机情况是否持续回落。在豆油供给预期持续受到影响的情况下，11月底豆油库存可能见顶甚至小幅下滑。虽然豆油绝对价格依旧受制于供给宽松而缺乏空间，但豆油对棕榈油的相对价格可能会出现一定程度的修复。

　　【后市展望】当前来看，由于棕榈油绝对价格行至高位，风险持续积累。当前消费端已经对高价出现小幅的负反馈情绪，因此需要警惕负反馈对价格可能的打击。油脂间价差同样走至历史极端水平，在远期修复的预期下，建议关注远月豆棕价差机会。

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