股指——6万亿化债措施出台，市场情绪带动股指上升

　　今日三大指数早盘走势分化，午后集体上行。截至收盘，沪指涨0.51%，深证成指涨2.03%，创业板指涨3.05%。

　　1.全国人大常委会审议通过近年来力度最大化债举措，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量。

　　2.证监会连开两场行业机构座谈会。吴清：加快提升投行、投资、投研等专业能力，促进市场功能更好发挥。

　　3.周五收盘后有6万亿化债举措公布，市场期待的增量政策虽略有落空，黑色系期货以及股指早盘杀跌，但化债力度空前，对经济恢复预期上升，市场情绪回暖，带动股指上升。

　　陈晨

　　贵金属——地缘冲突叠加“特朗普交易”，贵金属窄幅震荡

　　1.沪金主力涨0.05%。沪银主力涨0.52%。

　　2.美元指数涨至105.2左右，十年期美债收益跌至4.33%左右。国际市场现货黄金价格涨至2670左右，现货白银涨至31.3左右。

　　1.据BBC，在长时间的暂停后，俄罗斯军队使用图-95MS战略轰炸机和“匕首”高超音速导弹对乌克兰发动了大规模的导弹袭击。此外有报道称，由于停电的威胁，乌克兰正在实行紧急停电。地缘冲突仍在继续，贵金属得到支撑。

　　2.“特朗普交易”继续发酵，美元指数上破105，对贵金属形成压制。

　　3.目前特朗普交易下贵金属或面临短期回调，但从中长期看，无论是增加关税或提振经济，美国可能均会提高债务规模与赤字，且美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　焦煤——煤矿出货压力较大，炼焦煤市场逐步回归基本面逻辑

　　1.2024年11月11日长治潞洲炼焦配煤线上竞拍价格涨跌互现。昨日瘦原煤内灰6.0、回收73、S0.32、G15起拍860元/吨，成交均价923元/吨，成交1.6万吨，较上期10月31日涨52元/吨；瘦精煤A9.98、S0.32、G33起拍1180元/吨，成交均价1212元/吨，成交0.6万吨，较上期10月31日跌6元/吨。

　　2.2024年11月10日山西长治市地区晋能集团三元南寨瘦煤(A10.05S0.32V15.38G34)竞拍，起拍价1180元/吨，数量0.6万吨，最终以1211-1212元/吨全部成交；上期(2024年10月31日)起拍价1210元/吨，数量0.6万吨，最终以1216-1219元/吨全部成交。

　　3.2024年11月11日吕梁离石市场炼焦煤价格下降50元/吨，低硫肥煤A11、S1、V27、G95、强度70以上出厂价现金含税1550元/吨。(东江)

　　供应端，主产地煤矿供给整体较为稳定，但因市场采购情绪较差，煤矿出货压力较大，不少煤矿开始主动降低煤价出货来平衡煤矿库存。需求方面，下游焦炭价格第二轮提降上周全面落地，焦企利润继续压缩，铁水产量继续高位回落。周末唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20元/吨。随着上周一系列宏观政策发布，本周市场逐步回归基本面。炼焦煤市场继续呈现疲软态势。

　　刘双双

　　焦炭——叙事逻辑重回基本面，焦炭需求强度小幅弱化

　　1.根据上周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量66.45万吨，环比减少0.17万吨。焦企库存83.66万吨，环比增2.38万吨。港口焦炭库存173.15万吨，环比减5万吨。

　　2.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量有见顶回落的趋势，铁水234.06万吨，环比减1.41万吨。钢厂焦炭库存可用天数11.16天，环比增0.08天。钢厂焦炭库存581.52万吨，环比增2.73万吨。

　　3.11月11日，港口现货湿熄准一级焦参考成交价格1750元/吨。日照港焦炭库存60万吨，董家口焦炭库存64万吨，两港焦炭库存合计124万吨。

　　4.上周五，河北、山东市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨，焦炭第二轮提降迅速落地。

　　5.11月8日，国内人大常委会议公布增量财政政策安排，以解决地方债务问题为目标，一次性新增地方政府债务限额6万亿(分三年增加，2024年将落实2万亿)、再安排总计4万亿专项债专门用于化债(分5年，每年8000亿元)。

　　海内外宏观事件的影响暂时告一段落。而基本面方面，焦炭供需呈现小幅转弱的趋势。焦炭供应偏稳，对原料的采购相对谨慎。而随着钢厂铁水产量见顶回落，钢厂焦炭库存回升，焦炭整体需求强度出现一定弱化。叠加煤价支撑不足，焦炭上周第二轮提降顺利落地。当下市场观望情绪较浓。

　　刘双双

　　甲醇——基本面驱动弱化，甲醇跟随油价波动

　　1、本周期(20241102-20241108)国际甲醇(除中国)产量为975324吨，较上周窄幅增加5820吨，装置产能利用率为70.02%，开工率窄幅上探0.42%。本周装置变动有：据了解，伊朗Arian(BCCO)已给予停车；另有其他区域计划重启的非伊装置本网先给予重启，具体待跟踪。

　　2、期货午后震荡稍反弹，下午江苏太仓甲醇市场基差持稳。下午太仓现货实单2470-2475元/吨附近，基差-10元/吨；11月下基差商谈+7~+11元/吨附近；12月下基差+36~+37元/吨附近商谈。

　　基本面：前期收评我们一直强调密切关注气头装置的动态，目前青海中浩、四川泸天化已经兑现停车，后续较为大型的装置就是重庆卡贝乐，关注此气头装置停车的时间。伊朗上周已经兑现两套大型装置限气停车，后续供应端的扰动的利多因素会越来越少。虽然供需紧平衡的格局是目前甲醇现货价格高位的支撑，但后续边际的变化更能影响价格的弹性，短期我们认为后续价格上涨的动力会越来越弱化。加之8号的会议化债力度非常强，但是没有新增的财政政策，蓝部长也表示更加积极的财政政策需要等到明年，强宏观预期落地后，甲醇盘面价格震荡运行，跟随原油为主。

　　刘双双

　　纯碱——盘面定价弱现实，纯碱玻璃共振下跌

　　1、截止到2024年11月11日，本周国内纯碱厂家总库存164.38万吨，较周四下降3.12万吨，跌幅1.86%。其中，轻质纯碱70.80万吨，环比减少0.06万吨，重质纯碱93.58万吨，环比降3.18万吨。

　　2、今日，沙河地区纯碱现货市场淡稳运行，盘面价格低位调整。期现基差波动不大，低价成交，下游企业需求表现平平，延续按需采购为主。目前当地重碱到货价在1480-1550元/吨。

　　基本面逻辑：8号发布了化债方案后，和市场之前的预期一致，并未引起纯碱价格的大幅波动。在强宏观预期退潮之后，市场迅速计价弱现实，高供应、低需求、高库存的基本面进一步催化了纯碱价格的下跌幅度，短期纯碱价格依旧维持1500附近震荡走势，向上面临高供应和高库存的压力，向下面临80%以上企业现金流的支撑，不建议操作。

　　刘双双

　　白糖——郑糖今日大幅收涨，基差收窄

　　1.今日SR501合约收盘价5942元/吨，较上日结算价涨102点，涨幅1.75%。持仓增加41846手至334714手，成交量增加21.1万手至38.2万手，收大阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月11日白糖现货市场稳中部分上调。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6210元/吨，相较于SR501合约升水268元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6200元/吨，均与上周五持平。云南大理报价6100元/吨，昆明报价6150元/吨，均较上周五上涨20元/吨。主要加工糖企今日维稳，报价6400-6680元/吨不等。主要制糖企业今日部分上涨20元/吨，价格6080-6300元/吨不等。甜菜糖方面，内蒙古赤峰新糖报价5860元/吨，新疆乌鲁木齐新糖报价5650元/吨，均与上周五持平。

　　3.中国糖业协会数据显示，截至10月底，本制糖期全国共开榨糖厂30家。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂2家。本制糖期已产食糖39.21万吨，同比增加1.73万吨；销售食糖11.62万吨，同比增加0.11万吨；产销率29.64%，同比降低2.79%；工业库存27.59万吨，同比增加2.59万吨。

　　4.消息面，上周五广西制糖行业发布自律公约：糖厂承诺开机生产时间不早于2024年11月20日，提前开榨生产需向公约监督小组书面申请。对系列行业乱象形成书面约定，保障蔗农种植收益，促进行业健康发展，短期利多。

　　上周五美元上涨，原油走弱，带动原糖价格下行。隔夜ICE美国原糖大幅下挫，主力3月合约收盘于21.78美分/磅，较上日收盘价跌0.47美分/磅，跌幅2.11%。本周巴西10月下半月压榨报告即将公布，市场关注主产区产量变化，预期产量下调。印度、泰国等主产国迎来产糖季，预期产量增加。国内方面，新陈糖价逐步回归。目前云南已有3家糖厂开榨，进度同比提前。截至今日广西已有3家糖厂开榨，供应预计较为充足，下游消费处于传统淡季，贸易商与终端按需采购为主，抑制价格的上行空间，关注6000一线市场表现。后期重点关注甘蔗糖厂开榨进度和食糖进口情况等。

　　王颖桂

　　棉花——USDA美棉月度报告中性偏空，郑棉窄幅波动

　　1.今日CF501合约收盘价14185元/吨，较上周五结算价跌15点，跌幅0.11%。持仓减少1378手至529973手，成交量减少5.1万手至28.5万手，收小阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月11日国内现货市场棉花持平棉纱跌。新疆3128B棉花均价15381元/吨，与上周五持平，相较于CF501合约升水1196元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格22080元/吨，较上周五跌56元/吨。棉纱订单不及预期。

　　3.美国农业部11月供需报告：美国棉花产量调减1万包至1419万包，出口量调减20万包至1130万包，期末库存调增20万包至430万包，库存消费比约为33%。报告中性偏空。

　　隔夜ICE美棉探底回升小幅收跌，主力12月合约收于70.96美分/磅，较上一日收盘价跌0.07美分/磅，跌幅0.1%，收锤子星。USDA本月下调美棉出口量、产量，上调期末库存量，利空市场。目前美棉出口进度远落后于去年同期，未来美棉出口量预计仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。美国大选落定，预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。考虑到市场担心后期对纺织出口加征关税的可能，纺企可能出现抢出口预期，短期又在一定程度上提振市场。国内市场，随着疆内采摘进入收尾阶段，交售进度加快，轧花厂皮棉加工量持续增加，基本达到入库高峰期，下游纺企由于旺季结束，订单量减少，刚需补货背景下皮棉出库量一般。季节性供应压力或将令市场面临考验，短期市场受宏观影响较大，建议观望。

　　王颖桂

　　豆粕——USDA利多，豆粕随美豆稍有上行

　　1.期现货情况：今日豆粕2501合约收3086元/吨，涨25元/吨，涨幅0.82%。

　　(1)美湾大豆(12月船期)C&F价格468美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆(12月船期)C&F价格464美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格478美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨。

　　*(2)进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(12月船期)245美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调4美分/蒲式耳；美国西岸(12月船期)233美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调2美分/蒲式耳；巴西港口(11月船期)270美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

　　(3)周末发布的USDA供需报告利多美豆。

　　 USDA11月报告下调美豆单产，美豆供应宽松预期减弱，美豆小幅反弹。但长期来看，美豆产量虽然下调却依旧丰产，供应充足，南美地区扰动暂缺，天气影响不大，加上丰产预期，大豆供应依然宽松。国内短期大豆到港压力仍在，虽然豆粕库存小幅下降，但短期供应过剩局面暂难改变，等待年底需求抬头，价格重心或缓慢上移。

　　陈晨

　　豆油——油脂维持高位震荡

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8838元/吨，跌42元/吨，跌幅0.47%。

　　(1)阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1252美元/吨，与上个交易日相比上调41美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1236美元/吨，与上个交易日相比上调40美元/吨。

　　(2)进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(12月船期)1109美元/吨，与上个交易日相比上调29美元/吨；加拿大菜油(2月船期)1043美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨。

　　(3)MPOB报告：10月马棕产量179.7万吨，环比减少1.35%。之前机构预估产量为174-177万吨，实际产量稍高于预期。10月马棕出口173.2万吨，环比增加11.07%。机构预估出口为160-163万吨，实际出口低于预期约10万吨。10月马棕库存188.4万吨，环比减少6.32%。机构预估库存为192-200万吨。报告小幅利多。

　　大豆产地来看，巴西天气正常，缺乏炒作；美国收获进度较快，丰产预期依然充足，成本端扰动暂时不足。替代品棕油来看，马棕继续减产，产地供应担忧延续，国内买船有限，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，棕油仍有支撑。菜油因市场反倾销政策暂时落地，利多消散，且四季度菜籽到港预计在50万吨以上，随着中加关系的缓和，国内菜籽、菜油供给相对充裕，随油脂板块运行为主，短期国内油脂高位震荡。

　　陈晨