【两粕】

　　大选临近，美豆出口销售集中，提振美豆价格，而南美大豆产区迎来降水，种植进度加速，接近去年同期水平，CBOT大豆于1000关口反复试探。国内豆粕市场上，目前对于进口大豆入关不畅的消息有所消化，并且认为不会影响大豆第四季度宽松格局，豆类两粕期价回吐风险消息升水。不过，油厂和部分贸易商趁着此轮炒作积极走货，降低自身库存，而散户和门市贸易商进行追涨拿货，近月基差得到支撑，现货价格持稳运行。，随着进入冬季猪肉腌腊高峰，出栏压力释放前豆粕需求存在提振，预计豆粕短期仍将反复争夺3000关口。菜系短期缺乏独立驱动，以跟随豆粕运行为主，不过国内菜粕库存偏高而需求疲软现状下，缺乏反弹驱动，后市仍需持续跟踪中加贸易摩擦的情况。

　　操作上，豆粕2501合约参考区间2800-3100，菜粕2501合约参考区间2250-2550。

　　【油脂】

　　棕榈油基本面继续提供利好支撑，原油价格走高提振植物油价格中枢，10月马棕产量延续下滑趋势，印度排灯节前有备货需求，提振马棕出口数据，MPOB将11月毛棕榈油出口关税维持在8%，市场预期即将宣布的马来西亚2025年预算将有更多对棕榈油行业利好的方面。国内来看，产地报价高企对国内棕榈油提供较强支撑，国内进口利润低迷限制近月买船，且随着长假结束国内油脂需求表现一般，棕榈油现货性价比受高价影响表现不及豆、菜。豆油节后工厂成交情况有所好转，菜油高库存现状仍将维持，预计油脂价差仍有操作空间。

　　操作上，豆油2501合约参考支撑位8000，棕榈油2501合约参考支撑位8400，菜籽油2501合约参考支撑位9200。

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆供需热点

　　【出口销售报告：上周2024/25年度美国大豆净销售量227万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，10月24日当周，2024/25年度美国大豆净销售量227万吨，比上周高6%，比四周均值高39%。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量2627万吨，同比增长13.4%。

　　【出口销售报告：上周美国对中国销售大豆72万吨】美国农业部出口销售报告显示，10月24日当周，美国对中国（仅指大陆）净销售约72万吨2024/25年度大豆，低于此前一周的129万吨。迄今为止，美国对中国大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1113万吨，同比减少7.5%，其中已销售但尚未装运的2024/25年度大豆数量为537万吨，高于去年同期的500万吨。

　　【美国农业部压榨报告前瞻：9月份大豆压榨量估计环比增长近12%】本周五美国时间下午2点（北京时间周六凌晨）美国农业部将发布9月份的月度压榨数据。市场平均预期9月份美国大豆压榨量为562.3万短吨，比8月份近三年低点的502.6万短吨提高11.9%。预计9月底美国豆油库存为15.39亿磅，较8月份的16.29亿磅减少5.5%，这将会是近10年来的最低库存。

　　【巴西外贸秘书处：10月份迄今巴西大豆日均出口量同比减少23%】巴西外贸秘书处数据显示，10月1-25日，巴西大豆出口量为390万吨，去年10月份全月出口量为560万吨。10月份迄今日均大豆出口量为21万吨，同比减少23%。

　　【ANEC将10月份巴西大豆出口预估值调低到458万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年10月份巴西大豆出口量估计为458万吨，低于一周前预估的463万吨。作为对比，9月份大豆出口量为515.6万吨，去年10月份为595.2万吨。ANEC估计1-10月份大豆出口量9368万吨，去年同期9292万吨。

　　【阿根廷运输工会举行24小时罢工导致罗萨里奥港口运输受阻】10月30日阿根廷运输工会发起一场24小时的罢工，抗议米莱政府的紧缩措施，工人们要求提高工资。罢工导致船只无法停靠或离开罗萨里奥的谷物港口，这将影响阿根廷大豆及大豆产品出口。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【泰国政府禁止棕榈油出口】由于干旱和植物病害导致产量下降，泰国国内贸易部已暂时禁止棕榈油出口，这一限制措施预计将持续到12月，旨在稳定当地价格，并确保充足的库存水平。印尼商务部部长强调，目前的市场状况反映出油棕产量大幅下降，有必要采取措施保护农民和消费者免受价格上涨的影响。

　　【泰国禁出政策将助涨国际棕榈油价格】9月份以来，受印尼棕榈油产量不及预期、生物柴油掺混比例计划提高等多因素影响，国际棕榈油价格持续上涨。近日，泰国暂时禁止棕榈油出口，据美国农业部数据，2023/24年度泰国棕榈油产量360万吨，近5年均值318万吨；出口量95万吨，近5年均值73万吨。泰国是继印尼、马来西亚后的第三大棕榈油生产国，预计泰国禁出令可能助涨棕榈油价格。

　　【ITS估计10月份马来西亚棕榈油出口量增11.4%】船运调查机构ITS10月马来西亚棕榈油出口量为162.4万吨，较9月份的145.7万吨提高11.4%。

　　【SPPOMMA：10月1-25日南马来西亚棕榈油产量环比减少7.4%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2024年10月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比减少7.40%，其中鲜果串单产环比减少7.60%，出油率（OER）增长0.04%。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　海关数据显示，据海关数据，2023/24年度（10月至次年9月）我国进口大豆首次超过1亿吨，达到1.048亿吨，同比增加681万吨或6.9%，过去三年度进口均值9601万吨，创历史新高。据Mysteel农产品调研显示，2024年第39周（9月21日-9月27日）国内全样本油厂大豆到港共计26船(本次船重按6.5万吨计）约169万吨大豆。其中华东及沿江8.5船，山东及河南6船，华北及西北3.5船，东北2船，广西1.5船，广东3船，福建1船，云南0.5船。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况

　　5.4

　　豆粕终端需求情况

　　六、油脂油料套利分析

　　写作日期：2024年11月3日