【盘面回顾】上周贵金属市场整体金震银跌，黄金周内呈现冲高回落走势而收高位十字星，白银则周线收带一定上影线阴柱。从影响因素看，自十月下旬以来，尽管美联储年内降息预期波动微弱，但2025年降息预期持续降温。此外，虽1Y美债收益率震荡，但10Y美债收益率持续回升，对贵金属投资需求产生一定压制。从经济数据看，美国经济数据仍具韧性，虽上周五公布的美非农就业新增大幅不及预期，但两次飓风天气、波音公司罢工以及季节性因素对其存在非持续性影响，细分项看制造业就业新增大幅转负，形成关键拖累项，但失业率继续持平，因罢工不被计入失业人口，但影响职位新增。且从上周五晚间贵金属走势表现看，对利多反应平淡而延续走弱，反映短期调整压力仍存。另外，上周民调结果中哈里斯支持率的回升，加剧美周二大选不确定，“特朗普”交易的降温也引发贵金属部分回吐10月份涨幅。

　　【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓减少1.15吨至888.63吨；iShares白银ETF持仓周增76.57吨至14949.64吨。短线基金持仓看，根据截至11月2日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少17551张至278653张，其中多头减少5177张，空头增加12374张；白银非商业净多头寸减少5924张至60431张，其中多头减少2490张，空头增加3434张。库存方面，COMEX黄金库存周增2.8吨至532.9吨，COMEX白银库存周增36.3吨至9598吨；SHFE黄金库存维持在12.22吨，SHFE白银库存周增90.5吨至1328.4吨；上海金交所白银库存（截至10月25日当周）周增36.8吨至1401吨。

　　【本周关注】本周数据总体清淡，适当关注美ISM服务业PMI及密歇根大学消费者信心指数。但本周事件重磅，投资者需密切关注：周二美国举行2024年总统大选；周二11：30，澳洲央行公布利率决议；周三21：30，美财政部公布新一季发债计划；周四20：00，英国央行公布利率决议；周五03：00，美联储公布利率决议，03：30召开新闻发布会。

　　【南华观点】中长线维持看多，短线陷入调整，周四周五下跌呈现为减仓下行，是调整不是反转的迹象。关注下方20日均线支撑有效性，后续如若回调仍可视为中长期分步布多机会。