华源证券:给予招商轮船买入评级
发布时间:2024-11-1 15:05阅读:21
华源证券股份有限公司孙延,王惠武近期对招商轮船进行研究并发布了研究报告《美元汇率拖累Q3业绩,油散向好凸显周期价值》,本报告对招商轮船给出买入评级,当前股价为6.87元。
招商轮船(601872)
投资要点
事件:2024年前三季度公司实现营收192.96亿元,2023年前三季度实现营收190.22亿元,同比+1.44%,其中Q3实现营收60.61亿元,同比+0.48%;2024年前三季度实现归母净利润33.69亿元,同比-10.35%,其中Q3实现归母净利润8.72亿元,同比-11.67%。分板块来看,2024年前三季度油轮运输净利润20.60亿元,同比-12.23%;散货船运输净利润11.70亿元,同比+106.71%;集装箱、滚装、LNG运输净利润分别为4.72、2.49、4.74亿元,同比-25.90%、+14.75%、-6.51%。
油散市场Q3走弱,美元汇率拖累Q3业绩:2024年前三季度公司归母净利润33.69亿元,较上年同期下降10.35%,主要原因是主要系本期美元汇率同比下降幅度较大,产生较多汇兑损失,同时本期收到的政府补助减少共同影响所致。根据公司第三季度报告,1)油轮市场:2024Q3VLCC市场持续受到OPEC+自愿减产影响,叠加中国进口低于预期等负面影响,油轮运价呈现低位震荡,TD3C航线TCE均值为28.341美元/天,同比增长38.7%;2)干散货船市场:前三季度BDI均值累计1.845点,同比上升57%,但Q3好望角船走弱,导致今年淡旺季不明显:3)集运市场:Q3货量增长虽不及预期,但干线运价同比上涨提振澳新与亚洲内航线运价,业绩符合预期。
大西洋因素支撑油散基本面,OPEC增产或将增强油运弹性:油运市场:中长期来看,供给侧新船较少+船队老龄化,有效运力明稳暗降,需求侧则因非OPEC(主要是美洲与西非)地区增产量距双增,市场景气度有望持续提升。尽管短期存在OPEC宣减未减导致贸易商观望的抚动,仍不改油运市场中长期上行的基本面。OPEC复产或称为明年基本面最大的预期差。若OPEC温和复产,明年将增加152船VLCC等效货量,相当于原油海运贸易量的3.2%。散运市场:供给侧订单有限+环保法规限制了船队运力效率,持续支撑市场租金水平;需求侧看,中长期来看,美联储降息通道开启,预计在降息后期刺激大宗和海运需求,明年10月西非西芒杜铁矿投产将从运距提振海运需求。
盈利预测与评级:根据近期公司业绩与市场情况,我们调整了盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为50.79/63.54/78.88亿元(前值63.26、70.35、81.48亿元),同比增速分别5.00%/25.11%/24.15%,当前股价对应的PE分别为10.78/8.61/6.94倍。鉴于油散基本面向上,公司双主业有望共振,维持买入评级。
风险提示:散运市场恢复不及预期,非OPEC地区增产不及预期,全球经济复苏不及预期,地缘政治冲突,环保及节能减排不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券沈晓峰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.3%,其预测2024年度归属净利润为盈利60.76亿,根据现价换算的预测PE为8.96。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级7家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为9.13。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。