今日商品期货市场涨少跌多。黑色板块整体下跌，焦煤与焦炭分别下跌3.54%、2.89%，螺纹钢与热卷均有一定幅度下调。有色板块中，沪铅与氧化铝分别上涨1.73%、1.32%，硅铁下跌1.68%。能化板块中，烧碱与尿素分别上涨1.51%、0.49%，对二甲苯与PTA分别下跌2.35%、2.31%。农产品板块中，菜籽油与鸡蛋分别上涨1.92%、1.78%，橡胶下跌2.51%。

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　　一、焦煤

　　钢材价格回落，双焦盘面延续弱势运行，期价已回调至上周偏低水平，焦煤收跌3.54%，收报于1432元/吨。

　　数据来源：文华财经

　　(1)央行公布了9月份社融数据，数据显示信贷需求仍未出现改善。受此影响，宏观政策预期有所转弱，进而使得钢材需求预期跟随转弱。从数据上看，M1和M2剪刀差继续扩大，意味着9月货币资金继续在银行中空转，增加的存款主要是居民部门。但宏观政策逆周期调节力度在不断增加，叠加明天住建部会议对楼市有着积极的预期，往后来看我们仍偏乐观。

　　 M1和M2差值

　　数据来源：华闻期货交易咨询部

　　(2)产地端，前期节假日部分检修的煤矿陆续恢复正常，钢厂炼焦煤库存增加1.91%至734.63万吨，创9月以来最高。矿山成交氛围良好，去库相对顺利，短期库存压力并不大。

　　247家钢厂焦煤库存

　　数据来源：华闻期货交易咨询部

　　(3)铁水日均产量回升，昨日焦炭第六轮提涨全部落地，对原料端支撑良好，且政策预期尚在，但是，市场情绪稍显弱化，实际需求依旧偏弱，昨日成材消费环比明显缩量，成材销售压力增大。

　　247家钢厂铁水日均产量

　　数据来源：上海钢联

　　部分中间环节以及独立洗煤企业价格上涨后，出货仍有压力，短期虽未显现降价趋势，线上新成交来看有部分煤种已经小幅走弱。进口蒙煤市场交投氛围冷清，市场观望情绪较浓，销售压力仍存。随着价格的滞涨，下游贸易商观望心态走强，中期供应恢复后仍有压力。我们持续关注政策走向。

　　二、焦炭

　　情绪降温，双焦盘面延续弱势运行，期价已回调至上周偏低水平，焦炭主力合约收跌2.89%，收报于2103.5元/吨。

　　数据来源：文华财经

　　(1)近期市场开始博弈增量财政政策力度，多空分歧加大，焦炭期货高位回调。财政政策相较于货币政策，往往能更直接地拉动黑色金属终端需求改善，因此仍需继续关注政策动态。近期焦化厂、钢厂利润均迎来好转，最新一期独立样本焦化厂吨焦盈利为30元/吨，国庆期间扭亏为盈，247家样本钢厂盈利率也达到71.43%为年内最高水平。

　　吨焦平均利润

　　数据来源：华闻期货交易咨询部

　　(2)在此背景下，焦炭供需两增，基本面边际好转，独立焦化厂焦炭日均产量66.47万吨，周环比增1.91万吨;全国247家钢厂铁水日均产量233.1万吨，周环比大幅增加5.1万吨。

　　独立焦化企业日均产量

　　数据来源：华闻期货交易咨询部

　　(3)目前焦炭第六轮提涨落地，焦企盈利继续好转，独立焦企开工率达9周最高。伴随着钢企盈利率修复，独立焦企库存环比微增0.5万吨，钢厂焦炭库存则增加4.58万吨至560.5万吨。不过，当前市场情绪较为谨慎，焦炭总库存量变化有限，仅微增2.85万吨至846.82万吨，同比降幅收窄至2.51%。

　　247家钢厂焦炭库存

　　焦炭总库存

　　数据来源：华闻期货交易咨询部

　　整体来看，宏观氛围和自身基本面均较9月上旬明显好转，焦炭期货难跌破9月低点支撑，不过当前市场对于新增政策力度存在分歧，使得焦炭主力合约近期高位回调，但我们认为国内整体向好的趋势未变，预计焦炭期货近期仍将维持震荡偏强运行。