早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数下跌1.1%至988美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌1.1%至315.5美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告：截止10月10日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为170.3万吨，前一周为126.4万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为-0.8万吨；美国2024/2025年度豆粕出口净销售为25.1万吨，前一周为16.6万吨；2025/2026年度豆粕净销售0.1万吨，前一周为0.1万吨；

　　2.油世界：9月美豆粕出口增加至近5个月来的高点，预估至113万吨，因对墨西哥，加拿大，哥伦比亚，菲律宾的出口增加。23/24年度豆粕累积出口量达到1460万吨，较一年前出口量增加了140万吨；

　　3.油世界：巴拉圭近期压榨量下滑，但是出口至阿根廷的大豆数量明显增加，弥补了阿根廷农户销售减少使得阿根廷压榨和豆粕豆油出口维持在相对偏高水平；

　　4.我的农产品：截止10月18日当周，油厂大豆实际压榨量为205.96万吨，开机率为59%。此前一周中，大豆库存670万吨，较上周增加40.6万吨，增幅6.45%，同比去年增加183.14万吨，增幅37.62%。豆粕库存101.64万吨，较上周减少21.01万吨，减幅17.13%，同比去年增加27.14万吨，增幅36.43%。

　　美豆下行压力继续体现，整体粕类以偏弱运行为主。

　　1.单边：继续以偏空思路对待

　　白糖

　　周五ICE美糖下跌，主力合约下跌0.02美分/磅(0.09%)至22.14美分/磅。

　　1.据海关总署数据，9月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)28.50万吨，同比增加10.92万吨，增幅62.09%。2024年1-9月份累计进口173.26万吨，同比增长33.04万吨，增幅23.57%。2023/24榨季我国累计进口糖浆、白砂糖预混粉214.79万吨，同比增加56.18万吨，增幅35.42%。其中，糖浆进口145.92万吨，同比增加36.01万吨；白砂糖预混粉66.46万吨，同比增加20.57万吨。二者以67%和88%含糖率分别计算，合计折白砂糖量约为156.25万吨。

　　2.截至上周五，广西制糖集团报价区间为6510~6600元/吨，部分上调20~40元/吨；云南制糖集团报价为6270~6340元/吨，周环比上调50~70元/吨；加工糖厂主流报价区间为6580~6790元/吨，部分周环比上调20~60元/吨。

　　原糖受降雨改善产量前景、市场担忧情绪减弱影响、预计近期盘面维持震荡走势。反观国内市场，现阶段国内糖市供需矛盾尚不显著，此前郑糖连续上涨吸引部分套保盘进场，预计上方空间有限。外盘坚挺，而国产糖增产预期强烈，多空信息交织，市场缺乏明确方向性指引，短期或震荡运行。

　　1.单边：观望。

　　2.套利：1-5反套。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度0.14%至41.81美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.47%至4257林吉特/吨。

　　1.据外电消息，马来西亚总理表示，政府将从11月1日起修改价格区间结构和毛棕榈油出口关税税率。他表示，将棕榈油暴利税的起征点提升至马来西亚半岛为每吨3,150马币，沙巴州和沙捞越州为3,650马币。他并称，明年初实施各种征税机制，以减少对外国工人的依赖。政府将在2026年前引入碳税。

　　2.Abiove：2024年8月，巴西工厂加工大豆437万吨，豆粕产量为333万吨，豆油产量为89万吨。工厂大豆期末库存为1,607万吨，豆粕期末库存为190万吨，豆油期末库存为33万吨。

　　3.Safras&Mercado：巴西2025年大豆出口量预计为1.07亿吨，高于2024年的9,700万吨。该机构预测巴西2024年大豆压榨量为5,460万吨，略高于7月预估的5,430万吨。预计巴西2025年大豆压榨量为5,500万吨。预计巴西2025年豆粕产量为4,270万吨，同比将增加2%。Safras还指出，2025年大豆进口量预估维持在15万吨不变，而对2024年的预测从97万吨下调至95万吨。

　　4.加拿大谷物委员会：截至10月13日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加139.8%至38.48万吨，之前一周为16.05万吨。自2024年8月1日至2024年10月13日，加拿大油菜籽出口量为233.62万吨，较上一年度同期的87.29万吨增加167.6%。截至10月13日，加拿大油菜籽商业库存为163万吨。。

　　近期原油及宏观预期反复，油脂波动加剧，周末加拿大对自中国进口的“关键制造业”产品加征的附加税允许有条件申请减免，预计周一菜油或出现高位回落的情况，而棕榈油及豆油或跟随回落。从基本面上看，目前马棕仍处增产旺季，预计马棕10月仍将继续小幅累库，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，国内棕榈油存在近月买船，但目前库存仍处偏低水平。另外高价抑制消费，印度或转向进口豆油等。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，国内菜油供应仍然充足，但需关注中加关系的变化。

　　1.单边：短期油脂在获利了结以及外围等因素影响下或将出现高位回落，波动加大需控制好风险，设置止盈止损点，无单者先暂且观望。

　　2.套利：P11-1可考虑继续逢低做扩，短期豆棕价差可考虑逢低适当做扩。

　　3.期权：可考虑油脂逢高适当做卖看涨策略。

　　周五，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货下跌，其中基准期下跌0.7%，收盘价404.5美分/蒲。

　　1、美国玉米主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，67%地区有较高的把握认为降水量将接近正常水平。

　　2、美国农业部公布数据，民间出口商报告对未知目的地出售292800吨大豆，向墨西哥出售了21000吨豆油，对未知目的地出售125000吨玉米。

　　3、上周法国玉米收割进一步仍落后于正常水平，强降雨继续阻碍这个欧盟最大谷物出产国的田间作业。法国农业部下属的法国农业、渔业与食品管理局(FranceAgriMer)周五公布的谷物报告显示，截至10月14日当周，法国谷物玉米收割率为13%，高于之前一周的6%，但远低于上年同期的67%和五年均值55%。

　　4、黑龙江青冈龙凤：14水分0.94元，25水分0.8159元，30水分0.7595元，落1分。

　　5、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月17日，全国饲料企业平均库存26.84天，较上周增加0.77天，环比上涨2.95%，同比上涨6.85%。

　　10月报告上调美玉米单产，但美玉米净空减少，美玉米底部震荡。东北上量增加，但开始收储，玉米产区仍偏弱，目前低于1900元/吨。华北玉米周末上量减少，玉米现货仍在上涨，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大。01玉米震荡偏弱。

　　1.单边：外盘12玉米，底部震荡，可以轻仓继续做多。01玉米2180以下可以轻仓买入。

　　2.套利：01玉米和淀粉在380-420之间短多思路。持有华北玉米卖出01玉米逐渐平仓。

　　生猪

　　1.生猪价格：全国生猪价格继续呈现回落态势，其中东北地区16.73-16.83元/公斤，下跌0.37-0.42元/公斤；华北地区17-17.08元/公斤，下跌0.2-0.37元/公斤；华东地区17.15-17.4元/公斤，下跌0.45-0.48元/公斤；西南地区17.05-17.55元/公斤，下跌0.29-0.38元/公斤；华南地区17.23-18.15元/公斤，下跌0.07-0.1元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月18日当周，全国7公斤仔猪价格327.14元/头，较10月15日上涨1.43元/头，15公斤仔猪价格457.14元/头，较10月15日持平，50公斤母猪价格1627.14元/头，较10月15日持平；

　　3.农业农村部：10月18日“农产品批发价格200指数”为129.55，下降0.53个点，“菜篮子”产品批发价格指数为132.07，下降0.61个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为25.08元/公斤，比昨天上升1.0%。

　　价格大方向以偏弱运行为主，盘面预计仍有回落压力

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价3.90-4.10元/斤，大花生通货米报价3.95元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价3.80-4.10元/斤；兴城花育23少量上市，通货米报价3.85元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量稳定，开封益海到货700吨，石家庄益海到货500吨。莒南工厂到货100吨左右，成交7100-7200元/吨，成交多以质论价；鲁花暂无成交消息。

　　3、花生油价格延续弱势运行，国内一级普通花生油报价13800元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16800元/吨左右。

　　4、花生粕走货有限，工厂出货意愿增加，报价略显弱势，46左右蛋白报价3100-3150元/吨。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到9月27日国内花生油样本企业厂家花生库存统计48666吨，较上周增加3290吨。据Mysteel调研显示，截止到10月18日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37760吨，较上周减少200吨。

　　河南新季花生开始企稳，目前稳定在4.0元/斤附近。花生开始大量上市，花生油厂陆续收购，贸易商收购谨慎，终端需求仍偏弱。短期花生现货仍会偏弱，盘面仍底部震荡。

　　鸡蛋

　　1、上周主产区蛋价445元/斤，较上周相比上涨0.05元/斤:主销区鸡蛋本周均价为4.69元/斤，较上周均价相比上涨0.14元/斤。昨日东莞停车场剩9台车，1号停车场剩余8台车，今日全国主流价格有涨有稳北京各大市场鸡蛋价格上涨5元每箱，北京主流参考价222元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价222元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格220-225，按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格上涨、河北价格上涨；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，10月18日一周全国主产区蛋鸡海鸡出栏量为1696只，较前一周增加2.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，10月17日当周淘汰鸡平均淘汰日龄544天，较前一周相比增加8天。

　　4、根据卓创数据，截至10月17日当周全国代表销区鸡蛋销量为8114吨，较上周相比减少0.08%。

　　5、根据卓创数据，截至10月17日当周生产环节周度平均库存有0.92天，较上周库存天数下降0.07天，流通环节周度平均库存有0.91天，较前一周库存减少0.03天。

　　6、根据卓创数据显示，截至10月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.41元/斤，较前一周上涨0.15元/斤;10月11日,蛋鸡养殖预期利润为13.55元/羽，较上一周价格下跌3.27元/斤。

　　预计10月鸡蛋供应端继续维持宽松局面，需求端节后市场多以库存消化为主，但考虑到四季度是鸡蛋消费的旺季，预计鸡蛋现货价格大概率维持震荡走势。此外，近期蔬菜价格虽有回落但仍处于较高位置，预计对鸡蛋现货价仍有一定支撑。

　　期货方面考虑到1月份合约以及2月份合约都属于节后的淡季合约，因此在未来在供应继续宽松、节后需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下1月合约基本面偏空，但考虑到近期现货价格走势略偏强，预计短期期货价格走势继续维持震荡。

　　2、套利:可考虑多12月合约空3月合约。

　　苹果

　　1、库存量监测：截至2024年10月4日，全国主产区苹果冷库库存量为18.65万吨，库存量较上周减少3.07万吨。(mysteel)。

　　3、卓创：上周晚富士上货量增加，西部产区客商以谨慎挑选好货收购为主，一般质量货源订购积极性一般，部分果农陆续开始被动入库;山东产区市场上量继续增加，周内整体交易氛围尚可，现阶段多以客商收购入库或发市场为主，果农入库尚未全面展开。销区市场仍维持清淡氛围，高价货源走货困难，二三级批发商补货力度不强。

　　4、利润情况：2024年10月11日一周栖霞80#一二级存储商利润为-1.8元/斤，上周-1.8元/斤。(mysteel)。

　　5、现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.18元/斤，较上周下滑0.01元/斤，环比下滑0.31%;山东地区纸袋富士70#以上货源成交加权平均价为2.77元/斤，较上周下滑0.01元/斤，环比下滑0.36%。

　　随着晚熟富士苹果开始陆续上量，山东地区晚熟苹果价格开称价格较高但是之后下跌明显，后期富士苹果上市量开始大量增加，客商由于去年亏损严重因此收购观望情绪较浓，现货价格最近下跌明显预计未来苹果价格走势震荡略偏弱。建议关注未来产地订购情况、客商及果农入库心态、山东产区下树进度、销区市场成交情况等。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约下跌0.2美分/磅(0.28%)至71.06美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至10月19日，新疆地区皮棉累计加工量为90.38万吨，较前一天相比增加7.07万吨。

　　2、根据USDA最新美棉出口销售报告，截止10月10日当周，美棉签约进度为49%，较五年均值落后11个百分点，2024/25美陆地棉周度签约3.62万吨，其中中国签约量0.21万吨;当前累计装运量为27.64万吨，目前美棉装运进度为11%，较五年均值落后4个百分点。

　　3、，根据中国棉花网统计，截止10月17日，新疆地区籽棉折皮棉交售242万吨，较四年均值增加84.1万吨。

　　随着新棉采收进度加快，新棉上市情况是当前市场主要关注的一个因素，目前来看本周随着棉花价格下跌，收购价也略有下调，目前主流收购价区间在6.1-6.3元附近，部分地区有6.3-6.4附近，对应盘面价格大概在14200-14800元/吨附近，因此预计未来盘面向上有一定压力。需求端随着“金九银十”逐渐进入尾声，今年旺季不旺的局面基本确定，后市订单增量相对有限，预计对盘面产生一定的利空影响，但考虑到目前各环节库存处于较低位置，不排除未来随着棉花价格下跌有补库的行为，因此预计向下空间可能有限，但是考虑到美国大选临近，预计对国内大宗商品走势有一定的不确定性。

　　3、期权：可考虑买CF2501-P-14000&卖CF501-P-13200。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场成交上移。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2628.75元/吨，环比上一工作日涨幅0.79%；箱板纸市场均价3606.20元/吨，环比上一工作涨幅0.19%。(卓创)(废黄板纸市场价格上涨，较上一交易日上涨2元/吨。废黄板纸回收量一般，打包站出货意向稳定，废黄板纸供应暂时持平。纸厂采购意向一般，部分纸厂依据自身供需情况适当调整采购价格。)

　　供应：国庆节前后停机机台陆续复工复产，预计下周供应量或仅微幅增长。需求：“双十一”、圣诞节订单部分接单中，预计下周需求端环比或基本持平。近期打包站出货良好，纸企原料废黄板纸到货增多，预计下周原料废黄板纸价格或以稳中窄幅调整为主。

　　双胶纸

　　双胶纸市场局部下探。纸厂方面仍以出货为主，个别成交延续灵活商谈；经销商操对于补库较谨慎，部分业者持续消耗库存，且为进一步降低自身风险，优先去库，部分继续降价吸单；下游采买热情有限，社会面订单暂无明显增量迹象。山东市场主流意向成交价格在5200元/吨左右，高价较上一工作日下探100元/吨。市场有部分本白双胶纸市场意向价格集中在4500-4750元/吨区间。纸厂多以出货为主，个别仍偏灵活；经销商仍存促量出货意愿，个别高价略松动；下游采购仍未显著放量，成交多需实单实谈。(卓创)

　　市场供应压力较大，行业利润水平低位，行业转产/交叉排产情况较多，有产线或延续停机情况，综合分析，预计下周双胶纸行业生产难有明显恢复，约在19.5万吨左右。需求：出版订单零星释放，但暂未集中供货，社会面需求仍偏弱，下游原纸消耗不快，用户囤库意向偏低，工厂整体出货速度不快，接单政策偏灵活。(成本方面：山东地区针叶浆6250元/吨，涨50元/吨；阔叶浆4700元/吨，涨100元/吨；化机浆3600元/吨，稳)

　　风险提示

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