【盘面回顾】上周贵金属市场呈现先抑后扬走势。后半周贵金属上涨的原因，一方面因利空消息的出尽，更主要的仍受地缘政局影响下的避险情绪推动。利空方面，在美联储9月FOMC会议上降息50BP后，周四凌晨公布的美联储9月FOMC会议纪要显示，内部官员仍有分歧，除1人投票支持降息25BP外，剩余支持50BP的官员中，亦有部分官员认为25BP是合适的，反映9月降息50BP的质量并不高；此外，与会者强调降息50BP不应被解读为经济有衰退风险，大幅降息并非常态。这直接导致美联储11月降息预期进一步降温。而周四晚间的美9月核心CPI同比数据略超预期，亦进一步推动11月降息幅度预期往25BP靠拢。在以上两则利空消息下，贵金属整体表现仍相对抗跌，反而在利空出尽后呈现上涨走势，因上周五公布的强劲的美国非农就业报告以及美联储官员表态，已经推动11月降息幅度预期从50BP向25BP修正，并导致贵金属上半周的回调。当然，周四晚公布的美周度初请失业金人数大超预期，以及周五晚公布的美消费者信心指数走低，1Y通胀预期走高亦提供利多支持。此外，更重要的上涨推手是中东局势的升级，以色列方面称报复伊朗、可能袭击伊朗石油设施的担忧，引发油价大涨，并推升黄金避险交易与通胀交易。

　　【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓增加1.72吨至977.98吨；iShares白银ETF持仓周增112吨至14620.6吨。短线基金持仓看，根据截至10月8日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少21751张至278180张，主要因多头减仓21160张；白银非商业净多头寸减少2209张至54715张，其中多头减少3475张，空头减少1266张。库存方面，COMEX黄金库存周度基本持平于530.3吨，COMEX白银库存周减18吨至9518.1吨；SHFE黄金库存持平于11.82吨，SHFE白银库存周增48.8吨至1112.7吨；上海金交所白银库存（截至9月27日当周）减少26.3吨至1384.7吨。

　　【本周关注】数据方面，本周数据总体清淡，适当关注周四晚美零售销售数据。事件方面：周二03:00，美联储理事沃勒就经济前景发表讲话；23:30，美联储24年票委戴利将发表讲话；周三01:15，美联储理事库格勒发表讲话；周四20:15，欧央行公布利率决议，20:45欧央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；周五22:00，美联储26年票委卡什卡利发表讲话。

　　【南华观点】中长线维持看多，短线看下方支撑强劲，但本周数据清淡，预计近期维持高位震荡格局，风险上警惕中东局势降温下的避险需求回吐风险，后续如若回调仍可视为中长期分步布多机会。