国泰君安证券发布研报称，中国资产延续涨势，节前至国庆假期期间领跑全球。同时受中东局势影响，国际油价预期走高，带动能源股普遍上涨。美国9月非农大超预期，经济软着陆预期提升。市场对美联储9月降息50BP预期降温，对美联储年内降息预期再次回摆，叠加中东地缘政治冲突打压海外市场风险偏好。美元指数拉升，美股三大指数进入横盘震荡阶段，结构上中概股表现较好;美债大跌、10Y美债收益率上行。

　　中国资产延续涨势，节前至国庆假期期间领跑全球。同时受中东局势影响，国际油价预期走高，带动能源股普遍上涨。权益市场方面，A股H股持续发力，表现上：中国市场>美股>发达市场>日股>印度股票。市场估值来看，美股估值分位数仍较高，港股和创业板估值水平有所提升。美国9月非农大超预期，经济软着陆预期提升。制造业PMI保持不变，服务业PMI回升3.4%。市场对美联储9月降息50BP预期降温。此外英、日央行近期降息概率均有所降低。美元走强，日元及新兴市场货币走弱，美债长短端收益率大幅上涨，英美国债利差倒挂走阔，中国、印度长短端利差继续走阔。大宗商品普涨，能源>螺纹钢>农产品>贵金属，能源价格领涨，铜、铂微跌。

　　美国金融状况指数持续回升，但全球资金流动性压力与信用风险依旧存在。上周LIBOR-OIS利差小幅下降，美国隔夜逆回购再次回落，全球信用风险指数上升。跨境ETF产品和QDII基金方面，A股H股市场火爆，推动相关跨境ETF交易，抬升相关产品溢价率水平。目前招商中证全球互联网ETF、华夏中证港股通消费主题ETF、博时全球中国教育等ETF产品溢价率升高，上周与过去一个月，资金均持续净流入恒生指数、港股通50、恒生科技等主题产品。QDII基金方面，上周恒生科技相关主题产品表现显著。

　　市场对美联储年内降息预期再次回摆，叠加中东地缘政治冲突打压海外市场风险偏好。美国9月非农大超预期，消费者信心指数回升，9月新增非农就业人数25.4万人，高于8月份修正后的15.9万人，远超市场普遍预期的15万人，同时失业率降至4.1%，为2024年6月以来新低。极大提振了对于美国经济健康软着陆的预期，9月就业报告发布后，市场降低了对后续美联储大幅降息的押注、同时也降低了对欧洲和英国的降息预期。按照期货市场最新定价，截至10月8日，美联储11月降息25基点概率升至88.7%，维持不动概率为11.3%。市场对年内降息空间较此前明显收窄，目前接近100%。

　　美元指数拉升，美股三大指数进入横盘震荡阶段，结构上中概股表现较好;美债大跌、10Y美债收益率上行。欧洲方面，欧元区通胀降温，英国央行行长“放鸽”。欧元区9月通胀降温，环比创2024年1月以来最大降幅，同比自2021年以来首次跌破欧央行2%的目标;英国央行行长贝利接受采访时表示，如果通胀方面持续向好，将有望看到更加激进的降息机会，市场随后加大押注英国降息。

　　石破茂就任日本首相。市场对日本年内加息预期升温，上周日经225周中曾单日下跌4.8%，全周除能源板块大涨，其余均下跌或小幅上涨。同时受美元升值影响，日元贬值，日元空头头寸再次出现回补，美日利差走阔，日经225指数下跌。后续考虑市场对美联储降息预期仍存分歧，与年底日央行加息效应共振，日元仍有升值风险，而历史上日央行退出量化宽松后股市通常步入中期回调趋势，此外近期地缘政治中东局势升温、油价上行预期进一步推高日本国内高通胀水平，综合来看，仍需警惕日本股市波动风险。

　　风险因素：1)海外衰退预期提升;2)国际地缘政治摩擦事件升温。