沪锌2024年9月呈现先抑后扬的V型走势，中下旬因宏观情绪乐观强带动及基本面助推而大幅上涨，创2022年9月以来新高。截至今日，沪锌主力合约2411收于25285元/吨，日涨205元/吨，涨幅0.82%。

　　宏观方面，美国9月非农就业人数增加25.4万人，远超预期，为六个月来最大增幅，此前两个月非农就业人数上修后较修正前高7.2万人；但9月PMI录得47.2，显示美国制造业活动连续第六个月萎缩、订单疲软就业下降，与非农反映的信息矛盾。市场普遍收回对美联储11月降息50BP的押注，并预期12月和1月各降息25BP。国内，今日关键会议并未释放更多超预期利好，部分前期冲高品种进入回调节奏。此外，近期地缘冲突加剧，中东地区伊朗、以色列、黎巴嫩等国家之间的冲突持续升级，重燃战火，油价大涨。

　　基本面，海外矿端短期未见明显恢复增产，国内矿山生产暂时平稳但后续可能会有季节性减产，叠加年底冶炼厂启动冬储，原料紧缺格局未见缓解，TC低位持稳，国产矿1450元/金属吨，进口矿-40美元/金属吨。国内冶炼利润严重受损，炼厂当前原料库存在15天左右，出现联合减产，产量呈现走弱趋势，但冶炼端的扰动因素前期已被充分消化。近日进口锌锭有所流入，补充国内供应。消费端，节前国内释放利好政策，黑色金属价格拉涨，消费有所好转；大厂多为管企，黑色价格走高镀锌管订单有所增多，大厂基本不进行放假或放假两天调整；结构件方面，九十月份也是铁塔及光伏订单的高峰期，多数企业为了赶工期不进行放假或短暂放假。但节后锌价高位有所抑制下游采购积极性，截至10月8日SMM七地锌锭库存总量为10.69万吨，较9月26日增加0.02万吨，较9月30日增加0.77万吨，有所累库。后续关注下游开工可否向好及库存情况。

　　综合来看，近期宏观整体乐观情绪承托下沪锌预计高位运行，基本面有较强支撑，但宏观利好因素消化后需警惕回调。