股指：上涨动能仍存，操作注意踩好节奏。近期股票市场在央行和证监会等部门出台的一系列宏观利多政策之后大幅回升。目前市场人气高涨，上涨动能仍存，但如何在大幅冲高之后把握好后市的机会需要注意以下几点：

　　第一近期上涨是由一系列的宏观利多政策引发再加上中国股市本身就跌到估值极低的水平，在本轮大幅上涨之前沪深300成分股的平均股息率超过3%，市盈率达到10倍左右，远远低于国际市场的平均水平。中国股市投资价值凸显。在这种背景下市场一旦出现较大的宏观利好刺激股市往往会出现至少是阶段性的上涨行情而且有一定的持续性。

　　第二近期的宏观政策对资本市场的支撑力度明显大于以往。近期宣布的一系列资本市场支持政策，其力度显著超出市场预期。上周二央行行长发布的降息、降准、降存量房贷利率、创设支持股市发展的金融工具等系列货币政策，特别是针对股市新创设的工具由央行为金融投资机构提供融资购买股票，为上市公司或大股东提供融资购买股票，是前所未有的政策创新，对股市支持力度超出预期。上周五央行降准、降息同时落地提振市场信心。央行全面降准0.5个百分点，同时将七天期逆回购操作利率下调20个基点至1.50%，降息幅度为近四年最大。9月26日中共中央政治局会议是一次标志性的会议，标志着宏观政策全面转向宽松，已经形成干字当头、众志成城，全力搞好经济的政策方向。会议提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”，不再提“保持定力”。会议在改善居民收入、促进消费、提振股市和楼市等方面提出大力度支持政策。房地产方面，首次提出“促进房地产市场止跌回稳”。股市方面，提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”。当前货币政策先行，财政政策有望接棒发力，市场风险偏好将继续大幅改善，叠加增量资金入场扭转资金存量博弈局面。

　　第三虽然投资大众对股票市场的预期和投资心理发生了显著的变化，但股市的运行规律是大幅冲高之后往往有调整，即使短期没有大级别调整但由于冲高负担过大小调整也会比较剧烈，而且小调整是经常要发生的，我们的操作如果在大幅冲高之后贸然追市，这种比较剧烈的小调整也可能让我们亏损。世爻目前在市场看涨预期仍然比较强烈的情况下，我们的操作方向肯定是要顺势的，但顺势做多也需要在调整之后才比较安全。

　　总体上根据以上的分析股指市场我们仍然看涨，市场上涨行情未有结束，后期仍然有一定空间。但随着股指累积的上涨幅度较大，市场出现调整的可能性也在增加。虽然大级别调整可能性不大，但小级别的调整也需要我们注意。在大幅冲高之后小调整有时候也很剧烈。操作上我们觉得有如下三种策略可供大家参考：

　　第一在分时图出现调整并企稳之后买入股指期货，并最好用期权保护策略或者严格设置止损。

　　第二在分时图出现调整并企稳之后买入看涨股指期权。虚值2-3档即可。

　　第三如果考虑期权成本问题，那么在分时图出现调整并能企稳之后可以采用领式期权策略，即买入虚值股指看涨期权，同时卖出虚值股指看跌期权。这样付出的权利金被卖出期权的收益冲抵，几乎没有成本。但也是有一定风险的，如果股指下跌幅度过大低于我们的卖出期权的执行价我们的领式期权组合可能就亏损。所以这种策略需要做好风险控制。

　　风险提示

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