泛音乐时代来临，千亿市场即将腾飞。近两年来，我国音乐行业发展多点开花：TFBOYS、YY直播平台、《中国好声音》、《栀子花开》等一系列音乐行业热点现象引起强关注度，也使得我们重新从不同维度审视音乐行业未来发展趋势。音乐行业火热来源于产业链的内生增长和向外拓展带来的商业模式多元化和商业价值开发深度化。据测算，泛音乐时代，我国音乐行业到2020年将达到1500亿规模，复合增长率达到26.5%。

底层驱动：我国人均消费能力不断升高，精神娱乐需求逐步提升，即将迎来人均GDP一万美元娱乐行业重要爆发点。90后人群规模达到2.5亿，已经成为消费生力军，其群体特征孕育了新时代粉丝经济，新媒体渠道助力快速准确定位核心粉丝群，粉丝渠道下音乐变现渠道丰富，音乐行业是粉丝经济重度受益行业。大IP时代到来，音乐将成为产业创作源头之一，成熟IP开发体系助力音乐IP价值显现。“剑网2015”重点整治网络音乐版权，正版音乐时代到来，付费模式即将形成，从全方位利好音乐行业发展。

核心层：数字音乐进入高速发展期，演艺产业打开发展新通道。数字音乐将进入高速发展期，行业发展空间达到300亿，复合增长率达到40%。演艺活动市场规模达到50亿，在线演唱会有望成为新增长点。互联网演艺规模达到54.3亿，同比增长49.2%，随着艺人培养体系不断完善，未来有望打通线上线下，重构音乐产业链。

衍生层：选秀节目持续火爆，电影将成音乐IP引爆点。音乐综艺热度不减，系列顶级栏目收益超过20亿，具有品牌效应的节目商业价值节节高升，具有创新模式的综艺节目也获得了收视率的认可。音乐IP具有受众广、生命周期长、故事性强等特点是电影开发极佳对象，有望成为音乐IP开发引爆点。

风险因素：版权政策推进不力风险；宏观经济下滑风险；海外市场竞争；项目收益波动风险。

行业投资策略与重点公司：正版音乐时代到来，粉丝经济持续升温和IP开发体系逐渐成熟，音乐行业将进入高速发展阶段。在娱乐消费需求持续提升的背景下，优质音乐和艺人IP价值显现和消费群体更迭将使得掌握丰富IP资源公司和海量用户的平台型公司价值将逐步体现。泛音乐时代，我们推荐按照音乐产业链“内生增长和向外拓展”方向进行投资，重点推荐两条主线：（1）粉丝经济链，拥有丰富艺人资源、充分享受粉丝经济红利公司，重点推荐：富春通信，中南重工，建议关注宋城演艺，欢聚时代（YY），天鸽互动（1980.HK）；（2）音乐衍生链，坐拥丰富的音乐IP资源，拥有完善IP开发体系公司，重点推荐：海伦钢琴，华策影视 ，建议关注乐视网，华谊兄弟，光线传媒，华录百纳。

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