热点品种周报<贵金属>

　　主要内容：

　　贵金属：尽管目前通胀并不是推动黄金价格上涨的主要因素，但地缘政治风险、央行购买行为以及债券收益率的变化等因素，都在增强黄金的避险需求。在风险较高的世界中，黄金的配置有更强的吸引力。短期降息对于金价的助推效果尤为明显，叠加中东地缘冲突升级带来的避险需求，金价或将持续强势。从中长期来看，美联储降息势必对通胀造成一定影响，目前市场需要更多经济数据来验证，降息周期的效果。

　　策略：短期贵金属盘面或将持续偏强运行，贵金属维持多头思路，黄金白银逢低布局多单。沪金2412参考区间585-625元/克，沪银2412参考区间7200-8000元/千克。套利上，白银弹性交于黄金更强，短期上方空间更大，可以择机做多金银比值。

　　一、机构观点（机构态度偏多）

　　上周在Kitco News的黄金调查中，共有19位分析师参与，其中9位（占比47%）预计金价将上涨，8位（占比42%）预测金价将横盘整理，仅有2位（占比11%）认为金价将下跌。在线调查共有189票，其中129位散户投资者（占比68%）看多，29位（占比15%）看空，剩余31位（占比17%）预计金价将横盘整理。

　　1，资深黄金分析师James Steel指出，近期黄金的上涨主要是由技术和动量因素推动的。他表示，黄金“近乎贪婪”的投资者需求可能会出现疲态。他还指出，实物市场的需求，尤其是珠宝需求并不强劲，而西方金币和金条的需求大多也表现平平。

　　2，StoneX Bullion的市场分析师Fawad Razaqzada虽然对下周的黄金前景持看跌态度，但长期仍然看涨。他警告说，尽管黄金目前处于强劲的上升趋势，但应注意利润回吐和短期反转信号。

　　3，MoneyMetals的分析师Jan Nieuwenhuijs揭露了一个令人震惊的事实：沙特阿拉伯可能正在秘密囤积黄金。他估计，自2022年以来，瑞士购买了惊人的160吨黄金，这一举动助长了当前的淘金热。

　　4，McIntyre表示，他预计美国经济在好转之前会先恶化。他指出，美国经济需要一段时间才能感受到新一轮宽松周期的影响。他还指出，即使美联储降息50个基点，利率仍处于显著限制水平。

　　9月23日，据 CME“美联储观察”，美联储到11月降25个基点的概率为45.2%，降息50个基点的概率为54.8%。到12月累计降息50个基点的概率为23.4%，累计降息75个基点的概率为50.2%；累计降息100个基点的概率为26.5%。

　　二、贵金属走势

　　2024年9月18日-9月23日，黄金2412合约震荡上行，当周累计涨1.8%。外盘黄金收盘报2653.4美元/盎司，当周累计上涨1.7%。

　　上周黄金市场在美联储降息决策的影响下，经历了剧烈波动。周一，外盘现货金在上周创下的历史高点附近交易，周二早盘金价一度下跌至周内低点$2,563/盎司，但随后迅速回升至$2,575以上。随着美联储宣布降息50个基点，金价立即飙升至新高$2,594/盎司。然而，随后的卖压导致金价下跌至周内低点$2,549。尽管如此，金价在周末前再次上涨，突破了$2,600的重要心理关口。黄金价格在短暂下跌后迅速回升，显示出市场的强劲买盘。

　　截至9月20日当周，黄金2412合约单边持仓219641手。根据CFTC数据，COMEX黄金非商业多头持仓369743手，周增8.7%。SPDR黄金ETF持仓875.39吨，周内流入4.88吨

　　从金银比值上看截至9月23日，上期所金银比值为79.8，较前一周增1.6%。

　　三、贵金属核心逻辑

　　3.1美联储开启降息周期，年内或还有50个基点空间

　　上周美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，为2020年3月来首次降息。美联储决议声明显示，就业与通胀目标面临的风险达到平衡，重申坚定致力于支持充分就业以及2%的通胀目标；美联储略微下调年内经济增长、通胀预期，上调失业率预期。利率预测点阵图显示，2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%，提示年内或仍有50bp降息空间。

　　接下来就要看美国的经济数据尤其是通胀和就业方面的数据能不能继续佐证美联储降息路径的延续。9月23日最新公布的IHS Markit数据显示：美国9月Markit综合PMI初值为54.4，略高于预期54.3，较前值54.6小幅下滑，其中服务业PMI初值为55.4，超过预期55.2，较前值55.7小幅下降。

　　3.2地缘冲突持续，避险情绪高涨

　　以色列军方周一表示，正在对黎巴嫩境内伊朗支持的真主党的目标进行大规模打击，目前双方正发生近一年冲突中最激烈的交火。以色列大规模空袭黎巴嫩，至少造成492人死亡逾千人受伤。

　　中东地区的冲突和紧张局势往往会导致市场情绪的波动，投资者和交易者会寻求相对安全的资产来规避潜在的风险，而黄金作为一种传统的避险资产，往往会在这种情况下受到追捧。例如，当黎巴嫩真主党指责以色列制造了最近的爆炸事件，并预示着中东冲突可能升级时，这增加了市场的不确定性，从而刺激了避险买盘，导致金价自低点反弹。此外，当地缘政治紧张局势升级时，黄金价格也会得到支撑 。

　　3.3央行购买黄金势头不减

　　据9月6日世界黄金协会数据，7月全球央行净购买量37吨，较上月增加206%，是自今年1月以来最高的月度增幅。今年金价大涨可能对全球央行的黄金需求产生一定的影响，但长期以来的净购金态势依然持续。

　　7月30日，世界黄金协会发布二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，第二季度全球黄金需求总量(包含场外交易)同比增长4%至1258吨，创下有该项统计以来最强劲的二季度需求。《报告》显示，二季度场外交易(OTC)需求强劲，同比显著增长53%至329吨，为全球黄金需求提供助力。

　　四、后市展望

　　贵金属：尽管目前通胀并不是推动黄金价格上涨的主要因素，但地缘政治风险、央行购买行为以及债券收益率的变化等因素，都在增强黄金的避险需求。在风险较高的世界中，黄金的配置有更强的吸引力。短期降息对于金价的助推效果尤为明显，叠加中东地缘冲突升级带来的避险需求，金价或将持续强势。从中长期来看，美联储降息势必对通胀造成一定影响，目前市场需要更多经济数据来验证，降息周期的效果。

　　策略：短期贵金属盘面或将持续偏强运行，贵金属维持多头思路，黄金白银逢低布局多单。沪金2412参考区间585-625元/克，沪银2412参考区间7200-8000元/千克。套利上，白银弹性交于黄金更强，短期上方空间更大，可以择机做多金银比值。