8月美国季调CPI同比和环比分别录得2.6%和0.2%，其中同比低于前值，环比持平；核心CPI同比和环比分别录得3.3%和0.3%，均高于前值。

　　从大类来看，服务CPI同比增长4.8%，而商品CPI同比下降1.1%。这反映了美国当下消费和经济结构。自从新冠疫情解除之后，美国民众更青睐服务型消费，而实体产品使用周期较长，补库积极性不高。美国是消费型驱动经济体，总GDP中“个人消费支出“占比将近七成。由于美国消费模式的转变，使得"个人消费支出”创造GDP中“服务”占比持续攀升，“商品”占比不断下降。2023年“服务"与“商品”占比为34.9%VS65.3%，2024上半年进一步转变为34.1%VS65.9%。同时，美国产业PMI也长期呈现出“制造业萎缩、服务业扩张的趋势。

　　再看具体分项，"住宅”是拉动美国8月通胀最关键的因素，同比增长4.3%。虽然住宅CPI增速持续下降，但房屋租期较长，一般只有在上一租期结束后才会在下一租期降低租金，所以通胀粘性较大。同时住宅在CPI占比约四成，进一步迟滞了美国通胀回落速度，美国通胀整体放缓，进一步明确了美联储在9月降息的决心。然而，核心通胀边际反弹，令首轮降息50BP的概率从上周最高时44%降至17.5%。此前市场一度已经计价美联储降息50BP，随着隆息幅度预期下降，美元指数反弹至101.83点，2年期美债收益率提升至3.6602%，美股跳跌，道琼斯开盘回撤2.2%，后因英伟达才宽幅反弹。

　　目前判断，美联储大概率会在9月降息25BP，一方面目前数据相对平稳，经济硬着陆风险降低；另一方面，为后期降息50BP留足边际效应。同时，我们不仅要关注美联储首轮降息幅度，还要关注2024-2026年点阵图以及各大央行降息后通胀反弹程度。