【20240911】双焦：急跌之后迎来反弹

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性偏多焦煤现货市场继续走弱，近期线上竞拍流拍增多，坑口报价也有小幅下跌，部分矿仍在执行前期订单，但新签订单情况不佳；蒙煤性价比较差，实际成交不佳，目前蒙5原煤报价弱稳于1150元/吨附近；供应端多数煤矿正常生产，仅个别事故矿有停产现象，煤矿整体产能利用率周环比-0.4%下跌至89.6%，蒙煤通关受到口岸高库存压力及天气影响，仍保持在偏低水平；需求端，焦企开工缓慢下降，焦钢企对原料煤采购力度偏弱。目前市场对钢材旺季需求没有太好的预期，终端需求也未见实际好转，在前期下跌较快的情况下盘面或有反复，目前前期利空基本交易充分，下跌空间有限但也难有太强的反弹力度。

　　现货：中性随着焦炭八轮提降，炼焦煤市场继续走弱，下游焦钢企采购积极性较弱，线上竞拍流拍率上升，成交价格多数下跌；产地方面各煤种价格也同样继续小幅下跌，安泽低硫主焦稳定1650元/吨，晋中中硫1440元/吨；蒙煤性价比不佳，实际成交较少，蒙5#原煤报价弱稳于1150元/吨左右。

　　仓单成本：中性焦煤最低仓单澳煤仓单在1200元/吨附近，盘面小幅升水。

　　供应：中性偏多上周煤矿整体产能利用率周环比-0.4%至89.6%，受个别矿难停产影响；蒙煤方面受到口岸高库存压力及天气影响，甘其毛都近日通关仍在千车以下水平未见恢复。

　　需求：中性偏空焦钢企前期适当补库后采购节奏放缓，目前采购较为谨慎，以拉运前期订单为主。

　　基差：中性焦煤近期期现共振下跌，基差环比小幅走强。

　　库存：中性焦钢企前期增加采购后目前煤矿仍有预售订单在执行，煤矿端库存压力缓解，下游目前以消化前期库存为主。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性偏多焦炭方面，焦炭累计降价八轮400-440元/吨；供应端，焦化亏损加大，开工积极性下滑，独立焦企焦炭日均产量63.43万吨，周环比-0.32万吨；需求端247家钢厂铁水日均产量周环比+1.7万吨至222.6万吨，钢厂利润小幅修复，铁水见底回升但增速较慢，对原料的补库力度较弱；库存方面，焦企库存继续累积，下游钢厂以消化前期库存为主；目前下游对原料补库力度较弱，且终端需求也暂时未有明显好转，盘面由于前期下跌较快有所反复，短期有阶段性见底的可能，但反弹高度或较为有限，节前关注下游补库节奏。

　　现货：中性焦炭累计下跌8轮400-440元/吨，继续让利下游，目前焦化亏损程度加深；准一级焦炭港口现货偏稳运行，报价1620元/吨附近，周环比-120元/吨，山西准一级湿熄焦报价1400-1440元/吨。

　　仓单成本：中性偏空八轮提降落地后仓单在1700元/吨附近，盘面有较大升水。

　　供应：中性偏多近期焦化亏损幅度加大，生产积极性下滑，部分焦企有减产动作。

　　需求：中性偏空钢厂利润缓慢修复，铁水阶段性见底但回升速度缓慢，市场对旺季需求也无较好预期，钢厂维持谨慎补库，需求端驱动仍不明显。

　　利润：中性偏多焦炭共降价八轮让利钢厂，原料成本也随之下跌，焦化亏损加深，目前山西地区焦化测算盈利在-94元/吨左右。

　　库存：中性前期钢厂有少量补库，但目前下游需求及贸易商均持谨慎态度，焦化库存累积，但没有太大出货压力，钢厂复产速度较慢，对原料补库也仅保持刚需采购。

　　焦煤

　　现货竞拍流拍及坑口降价情况增多

　　焦煤-价格

• 　　随着焦炭八轮提降，炼焦煤市场继续走弱，下游焦钢企采购积极性较弱，线上竞拍流拍率上升，成交价格多数下跌；产地方面各煤种价格也同样继续小幅下跌，安泽低硫主焦稳定1650元/吨，晋中中硫1440元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

• 　　蒙煤市场清淡，性价比不佳，实际成交较少；近期蒙煤通关数偏低，口岸去库，但出货压力仍大，蒙煤报价继续承压，蒙5#原煤报价弱稳在1150元/吨附近，竞拍也继续呈现流拍。

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• 　　海运煤方面，澳煤远期现货仍然供应充足，实际成交较差，而印度控制澳煤采购，目前澳洲准一线焦煤远期报价继续下跌至FOB194.5美元/吨附近，目前澳煤进口仍有较好的性价比；俄罗斯K4主焦最新CFR报价145美元/吨，周环比持平。

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　　焦煤-价差

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　　焦煤-仓单

• 　　目前随着现货价格走弱，焦煤实际仓单在1200元/吨附近，目前01盘面接近平水。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期期现共振下跌，基差小幅走强；月差方面关注1-5反套的机会。

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　　个别矿难扰动产量，蒙煤通关仍在低位

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率小幅下跌至89.6%，周环比-0.4%，山西产能利用率周环比-0.5%至94.2%；主要是受到山西矿难影响个别矿有停产现象，但其余非事故矿均保持稳定增产。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周焦原煤周产量905.24万吨，周环比-3.78万吨；精煤周产量464.36万吨，周环比-5.04万吨，部分事故矿停产，其余多数煤矿维持正常生产。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　煤矿端，原煤库存周环比-25.91万吨至328.97万吨，精煤库存周环比-21.88万吨至235.48万吨；前期预售订单仍有拉运，矿端去库明显，整体库存压力不大，但目前坑口新签单情况不佳。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存404.1万吨，周环比+41.8万吨；进口煤港口库存压力较大。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存854.1万吨，周环比+2.4万吨；钢厂焦化厂焦煤库存718.3万吨，周环比-16.9万吨；焦钢企适当补库后采购节奏放缓。

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　　焦炭

　　八轮提降落地

　　焦炭-价格

• 　　焦炭累计下跌8轮400-440元/吨，继续让利下游，目前焦化亏损程度加深；准一级焦炭港口现货偏稳运行，报价1620元/吨附近，周环比-120元/吨，山西准一级湿熄焦报价1400-1440元/吨。

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　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在1750元/吨左右，准一厂库仓单八轮提降落地后在1700元/吨附近。

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　　焦炭-基差月差

• 　　期现共振下跌，基差小幅走强，01盘面升水仍较大。

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　　铁水复产速度较慢

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量222.6万吨，周环比+1.7万吨；247家钢厂高炉开工率77.63%，周环比+0.16%；

• 　　随着原料端持续让利，钢厂盈利缓慢修复，铁水见底回升但增速较慢，终端需求仍未见好转，市场对旺季需求也没有太高期待。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率69.48%，周环比-0.14%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量63.43万吨，周环比-0.32万吨；

• 　　焦炭连降八轮，目前亏损幅度加深，并且需求也无改善预期，因此焦企继续降负荷生产，开工产量小幅下滑。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存541.88万吨，周环比+4.89万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存77.93万吨，周环比+2.49万吨；

• 　　前期钢厂有少量补库，焦企出货短暂好转，目前价格继续下行，钢厂采购更加谨慎，贸易商也多转为观望，焦企继续累库，但目前没有太明显的库存压力。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存181.2万吨，周环比+1万吨。

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　　产业链利润

• 　　焦炭方面八轮提降让利钢厂，原料煤成本也随之下跌，山西地区焦化利润测算在-94元/吨左右，周环比亏损稍微扩大，后续可能减产增多；而钢厂利润缓慢修复，铁水虽然见底但回升速度也较为缓慢，复产相对不及预期。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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　　联系人：刘宇涵

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