近期，大连玉米期货在经历了一轮底部反弹后，再次下探，跌至4年新低。究其原因，一方面是国内期货市场的系统性下跌。另一方面是玉米“减产”情况逐渐明晰，使得玉米期货重回跌势。整体来看，国内基本面变化不大，依旧是供应相对充足，需求端相对疲软的局面。全市场均在等待新作玉米的收获。在此期间，“减产”话题不绝于耳，也因此产生一波底部反弹，但随着全品种的系统性下跌，价格被打回原形。

　　关于“减产”：

　　关于本年度北方玉米的“减产”情况是前阶段的讨论重点，前期也曾有调研报告显示，由于今年整体雨势过大，导致北方部分产区低洼地块积水严重，产生内涝，进而推测出减产的结论。但经过一段时间检验，可以发现减产情况确实存在，但减产幅度远远小于预期，今年整体未发生大规模灾情。前期报告我们也说过，玉米这种作物理论上倾向怕旱不怕水，今年雨水的充足，也使得我国北方部分玉米主产区土壤墒情良好适宜，有助于玉米作物正常生长与收获，使得部分产区增产。所以总体上讲，目前用“减产预期”做价格上涨的驱动因素是行不通的，行情上反映的也是近期玉米期货价格反弹不成，再次探底。

　　供需：

　　现货方面，局部新季玉米少量上市，据悉辽宁黑山水泡玉米价格较低，二等30水潮粮开秤价格在1700元/吨左右(去年同期在2140元/吨上下)，一等新粮少，质量下降。政策粮及进口玉米持续拍卖放出，加上部分陈粮急售，目前供给充足。临近新作上市，下游各方均处在季节性降库阶段，对玉米收购较为谨慎，持续等待中。深加工企业按需谨慎采买，按到车量灵活调整采买价格，截至9月6日，主要深加工企业玉米库存为279.4万吨，连续5个月下降。饲料企业补库同样进展缓慢，饲料企业库存可用天数近一个月保持在29天左右，库存较低。各方均在等待新粮上市后再建立库存。

　　另外2024年上半年，累计进口玉米、高粱和大麦2410.99万吨，较去年同期增长24.64%。其中玉米2024年上半年的进口量为1104.94万吨，同比下跌8.16%；高粱的进口量为457.88万吨，同比上涨106.29%；大麦的进口量为848.17万吨，同比上涨66.54%。在南方国内饲料主产区，进口高粱和大麦的需求依旧较大。在目前的价格下，高粱和大麦依旧保持较高的替代性价比，对玉米价格上涨形成一定的压制。

　　美国玉米:

　　美国方面，8月的USDA月度供需报告预计，24/25年度美国玉米产量为151亿蒲，上调了4700万。玉米单产预测更是创纪录的每英亩183.1蒲，是绝对的丰产预期。之后结束的Pro Farmer美国职业农场主组织的田间巡查结果，更是基本确认了2024美国新季玉米的大丰收预期。随即美玉米跌至4年新低，虽然随后优良率略有下降，美玉米出口也有所好转，但也难逃低位震荡的局面，新的驱动也需等待秋粮收获后再显现。9月USDA月度供需报告将在北京时间9月13日凌晨公布，目前预计会调降玉米产量，但回顾过往，在9月份的报告中调降数据也并不少见，总体调整不大。

　　结论:

　　结论：随着国内从9月中下旬开始新作玉米逐步上市，市场的重心也将重新回到实际供需关系上，新作玉米的收获上市进度，售卖进度，收储政策，以及进出口政策，中储粮拍卖情况等均值得持续关注。本周也需关注周五发布的9月USDA月度供需报告。但如果供需情况不彻底转变，玉米价格中枢或将继续下移。

　　国投安信期货

　　中级分析师宋腾期货投资咨询证号：Z0021166