【南华观点】钢材现实需求仍然偏弱，步入传统旺季，上周五大材表需并未出现明显上升，且有小幅下滑；因海内外PMI均出现下滑，基建端化债压力大，后续资金仍较为紧缺，钢材出口端因贸易摩擦加深有所承压，令市场对于旺季成材需求预期亦较为悲观。钢材现实与预期需求均较弱，虽然上周五大材库存仍在去化，但是除建材外，卷板材以及非五大材的库存均处于季节性高位，加上钢厂减产持续性不强，本周长短流程钢厂均开启复产，预计建材短期供需缺口能够很快被回补，因此来看，中长期供大于求的弱势格局难以改变。从宏观来看，近期海外公布的宏观数据均不及预期，经济衰退逻辑反复切换；国内虽有发布利好政策信息倾向，但是市场对于国内利好信息似乎有些脱敏，信心普遍不足。综上所述，预计成材短期尚有供需错配、估值修复的反弹空间，但是中长期钢材供大于求的弱势格局难改；由于钢厂开启复产且转产建材，后续建材供需缺口回补，预计螺纹基差进一步走强承压，卷螺差继续收缩的空间较小；由于盘面交割压力较大，预计螺纹10-01反套或会进一步走深。