上周五上午直播主题跟大家对晚上公布的非农数据做了几种可能性的推演，并且提出应重点布局白银空单，圈子里面也重点推荐的白银做空以及白银期权跨式组合的策略，很幸运的是，策略预期得到了市场的验证，周五晚间白银向下重挫300余点。

　　回头看，周五的非农就业数据：8月非农就业人数新增14.2万人，较7月份有所加速，但低于市场预期的16万人。

　　数据相对来说，是比较平淡的，没有对美国9月降息力度提供更多的参考信息，但是相关风险市场的表现却非常激烈，美股、白银和有色都走出大跌之势，原因在于非农数据的持续走弱，加剧了市场对于经济衰退的担忧，令投资者抛售相关风险资产。

　　降息和衰退之间的宏观博弈，这一次衰退逻辑又占据了上风。和以往的降息周期不太一样的是，以往是预期可能发生衰退，于是通过降息进行对冲调节，降息和衰退往往是同步发生的。而这一次是一个非常畸形的降息周期，美股和通胀数据都在高位的时候，加息难以为继，于是市场会变得更加的敏感，对一些可能带来衰退的因素关注度非常高，比如非农就业数据，比如ISM的制造业PMI等等。

　　这种背景下，降息不是万能药，中西方背向而行，对抗分裂的全球经济局势等不到缓解的情况下，宏观上的悲观情绪仍将主导商品市场。

　　今天重点来看下氧化铝。

　　供应方面运行产能变动不大，部分氧化铝厂存在检修和即将面临检修情况。国内氧化铝运行产能为8725万吨，较上周减少40万吨，开工率为83.88%。氧化铝周度运行产能目前保持在8750-8800万吨之间的运行高位，复产产能增加空间十分有限。

　　需求：上周国内电解铝产能未发生变化。目前国内电解铝目前运行产能4348.3万吨，周环比持平。贵州黄果树投产时间由9月3日推迟到9月10号，贵州双元铝业计划9月底通电投产。

　　库存：阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(9月5日)全国氧化铝库存量338.8万吨，较上周下降3.7万吨。电解铝企业氧化铝库存仍处于阶段内低位水平，周内下降近1万吨，西北地区部分电解铝企业由于自身补库不及预期，补库需求持续增加，企业多通过催促长单执行和自身氧化铝工厂增供。

　　最近氧化铝供需变动不大，总体呈现紧平衡态势。下游铝厂刚需补库意愿较强，带动现货市场成交量上升，同时现货价格也稳步上涨。当前期价偏弱运行，一方面由于国内商品情绪普遍偏悲观市场对于远期全球经济下行有担忧，另外氧化铝远期供应有增加预期，除了印尼RKab出口审批放开，未来国内氧化铝投产规模扩张 等影响下，氧化铝宽松的预期在四季度或将陆续实现，所以远期氧化铝价格明显承压。

　　不过由于远期氧化铝投产尚有一些不确定性，且投产仍需要一定时间，因此操作层面可以关注远月合约的反弹试空机会，双边套利可以尝试月间正套，多近月空远月，比如10-01的正套组合。更多策略追踪可以加入我的圈子交流讨论，文末留下联系方式即可。圈子里还会实时分享品种机会、交易方法、策略持续跟踪等。