行情表现

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　9月9日全国进口四级菜油均价现货价格报价8627.50元/吨，相较于期货主力价格（8792.00元/吨）贴水164.50元/吨。

机构观点

　　南华期货：油脂：分化持续

　　【供需分析】棕榈油：由于近期国内棕榈油在进口利润持续亏损，修复进口利润的情况下出现一定反弹上涨，国内近期出现进口买船增加，未来棕榈油供给预期增长，但本周及下周到港及预期数据的不佳，棕榈近期供给相对偏紧。消费端，由于当前棕榈油的性价比持续表现不佳，棕榈油消费始终表现疲弱。且考虑后续随着北方天气率先转冷，对棕榈油的消费需求有进一步退出的可能，未来考虑国内棕榈油存在逐渐累库的预期，但近期受制于紧张的供给，近半月国内棕榈油可能存在去库预期，支撑价格及价差。

　　豆油：供给端，随着进入9月，后续进口买船数量逐步从高位回落，国内大豆压榨同样有边际下降的预期，考虑未来国内豆油供给可能存在边际减少的空间。但消费端，由于双节备货及天气转凉，豆油的消费依旧存在边际增长的空间，且由于后续存在菜油供应限制问题，豆菜价差扩大的情况下，豆油后续的消费预期可能有进一步走强的预期。对国内豆油库存来说三季度末到四季度，有持续回落的可能。

　　菜油：根据新闻，由于加拿大对我国汽车采取加征关税的行为，我国可能同样对加拿大菜籽进行反倾销调查，影响后续国内菜籽及其压榨成品的进口。由于当前依旧处在新闻初发阶段，具体措施如何实施尚未有定论，但近端我国的菜油库存水平在相对高位，进口替代来源较多。并结合考虑到豆油当前的供给依旧较高，如果后续菜油价格溢价明显，豆菜价差未来可能不利于菜油消费，其消费可能向豆油倾斜。消息端虽然加拿大菜籽的反倾销调查会因为对未来担忧而上抬国内菜油价格的震荡区间，但暂时不考虑触发类似2021年类似的单边上涨行情。后续反倾销对中国菜籽及压榨品的影响需要观察反倾销税的征收比例及政策延续时间，如若延续时间较长，则可能对后续国内进口菜籽供给产生更加深远的影响，可能导致菜油价格的更大幅波动并令菜油和其他油脂之间的价差长期偏离平均水平。

　　【后市展望】后续随着棕榈油消费需求边际减弱但供给边际增加，国内棕榈油短期价格上涨相对乏力；豆油因后续大豆到港买船尚未完成，豆油原材料供给边际增长能力有限，但进入秋冬季节豆油消费增加，预期其价格存在修复的空间。菜油由于存在供给预期瓶颈，价格在消息冲击下可能会存在持续走强的动力，同时菜油对其他油脂间也会因为供给的明显收紧而导致价差有所走强。

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