【南华观点】短期价格影响权重上，宏观因子的影响权重增大。中美PMI共振向下，市场对衰退预期升温。工业品价格皆下挫，文华商品指数破位创下新低。进入九月后，市场对宏观经济数据更为敏感，市场情绪波动增大。这种宏观影响可能要持续到9.19美联储议息会议结束后，宏观的确定性更高以后才会逐渐转回基本面交易逻辑上。

　　铁矿石基本面维持偏弱，但预计边际上会改善。供应端，发运放量，全球发运量增至3400万吨。巴西发运放量显著。矿山在铁矿石价格反弹后发运节奏加快，出货意图明显。需求端，铁水产量回升至222万吨。铁水产量阶段性见底。钢厂9月复产计划增加。终端需求端，五大材表需仍偏弱，并未显著好转。热卷的需求仍偏弱，海外出口需求降温显著。钢厂复产的根基比较脆弱，仍有二次负反馈的可能性。但整体来看，铁水产量预计继续增加，且中秋+国庆假期临近，钢厂补库刚性增加。若铁矿石在90美元以下维持，可能会对发运有抑制。因此可能会看到9月中下旬铁矿石库存的下降，边际上改善的可能性增加。

　　总结，铁矿石基本面偏弱，但接下去两周基本面将边际改善。美联储议息会议前宏观的影响权重增加，短期宏观和基本面略劈叉，等待宏观确定性加大后，基本面交易的权重会回升。短期铁矿石有超跌修复的需求，但中长期过剩偏空的观点不变。