2024-09-04 07:19:46 证券时报网 
新闻摘要
核心逻辑1.电池投资时钟理论 电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，4Q2023—1Q2024电池、结构件等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中；此外，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如隔膜、结构件环节等。3.碳酸锂价格阶段性反弹，锂矿减产成本端有支撑
机构指出，展望全年，当前锂电板块核心问题仍在于供给过剩，短期内基本面仍处于筑底阶段，经过供不应求—产能扩张—供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧资金端压力进一步提升，目前行业尾部出清阶段持续，板块供需格局有望迎来边际改善，盈利能力弹性或将有所提升，板块基本面有望迎来拐点，看好业绩见底企稳后回归的机遇。

核心逻辑

1.电池投资时钟理论：电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。2H2023—1Q2024行业库存周期及产能利用率周期分别触底、回升。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，4Q2023—1Q2024电池、结构件等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中；此外，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如隔膜、结构件环节等。

2.动力电池出海提速。出海依旧是行业发展主旋律，中国企业相较日韩竞争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较强优势，盈利能力表现更稳健，目前政策端业务拓展限制整体可控，基于我国锂电产业链完备发展布局与先发优势，全球市占率长期有望延续提升趋势，从企业盈利角度，海外市场超额收益为破局内卷的关键突破口，海外布局具有先发优势的龙头企业有望重归利润增长通道。

3.碳酸锂价格阶段性反弹，锂矿减产成本端有支撑。每轮锂矿扩产周期约3年，目前正值2021年碳酸锂高价时的新增产能投放期，在本轮碳酸锂扩产周期结束后，根据上一轮碳酸锂价格走势，碳酸锂仍将在底部横盘1—2年左右的时间，直到新的产业需求再次出现，碳酸锂价格有望实现反转上行。今年3月受到澳矿减产预期、江西锂矿环保监察等影响，叠加锂电行业春节后开始补库存，碳酸锂价格出现反弹。近期，由于部分矿商挺价意图浓厚，且新增低品位锂矿对应的碳酸锂成本在10万元以上，预计接下来碳酸锂价格将在9.5万元—10.5万元/吨波动。

4.锂电材料端利润即将见底，关注固态电池进展。从行业各环节盈利能力来看，产业链地位更加强势的电池端，占据越来越多的利润。材料环节产能相对更加充裕，其盈利能力和碳酸锂价格变化正相关，正极材料ROE随碳酸锂价格涨跌而同步涨跌。目前来看，正极、负极材料价格和利润低位稳定，隔膜龙头利润基本归零，电解液、六氟磷酸锂盈利均处于历史最低位。开工率方面，3月以来，各材料开工率均明显回升，阶段性补库存结束后，开工率近期开始缓慢下行。今年上半年行业从补库存向去库存变化，负极、隔膜、电解液库存处于高位。新技术方面，半固态电池技术逐步成熟，高端车型开始配套，宁德时代(300750)、清陶能源、卫蓝新能源等公司进展顺利。

利好个股

东莞证券建议关注业绩增长确定性较强的电池环节，拥有优质产能的材料环节头部企业，以及电池新技术带动产业链迭代升级下的需求增量环节。重点标的：宁德时代、亿纬锂能(300014)、科达利(002850)、尚太科技、湖南裕能。

山西证券重点推荐龙头优势显著、海外营收大幅提升的电池环节，建议关注盈利基本见底的正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂环节，关注固态电池进展，关注行业内股息率相对较高的标的。重点推荐：宁德时代；建议关注：恩捷股份(002812)、华友钴业(603799)、当升科技(300073)、湖南裕能、天赐材料(002709)、翔丰华、天奈科技(688116)、湘潭电化(002125)、三祥新材(603663)、瑞泰新材、科陆电子(002121)等。