沪证监许可【2016】38号

　　今日商品期货市场涨跌互现。工业硅大幅上涨3.16%，LU燃油下跌2.23%。黑色系商品整体小幅回调，其中铁矿石上涨0.53%，焦煤上涨0.29%。石油板块延续弱势，原油下跌2.13%，燃料油下跌2.12%。化工板块涨跌互现，烧碱上涨1.19%，对二甲苯下跌0.49%。农产品板块整体平稳，生猪上涨0.86%，鸡蛋下跌1.15%。有色板块中，沪锡下跌1.35%，碳酸锂上涨1.79%。

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　　一、工业硅

　　行情回顾

　　8月29日工业硅主力2411合约大幅走高，逐渐脱离历史低位，截止收盘报10130，涨幅3.16%。

　　数据来源：文华财经

　　波动逻辑

　　(1)供应端，四川限电消息传出，从目前的情况来看，四川地区限电影响较为有限，仅乐山地区部分硅企要求降负生产，影响矿热炉数3-4台，本次受影响硅企多选择直接减产停炉，个别炉子计划9月初停产，且减产部分后续再度复产意愿不高。

　　数据来源：SMM

　　(2)需求端乐山地区除了工业硅产能受影响外，区域内多晶硅产能的生产负荷也受到一定影响，有机硅方面，近期国内供应量小幅减弱，铝合金方面开工率维持稳定。

　　8月23日工业硅全国社会库存为47.6万吨，较前一周环比减少0.4万吨，其中社会普通仓库12.7万吨，较前一周环比增加0.3，社会交割仓库34.9万吨(含未注册成仓单部分)，较前一周环比减少0.7万吨。

　　数据来源：SMM

　　后市点评

　　整体来看，目前工业硅基本面仍维持宽松局面，四川限电对工业硅及多晶硅生产均有影响，不过市场预期丰水期结束后，10月底四川云南工业硅大面积减产概率较大，另外中国能源转型白皮书发布，对于淘汰12500kva及以下炉型增加较多猜想，基于供应端扰动，预计短期工业硅价格仍有上探可能。

　　风险提示：西南硅企开工动向；工业硅下游消费情况；库存变化。

　　二、LU燃油

　　行情回顾

　　低硫燃料油主力合约价格近几日跟随原油跌势持续下行，今日跌幅扩大，最大跌幅超2.0%。

　　数据来源：文华财经

　　波动逻辑

　　(1)成本端：利比亚国内油田和出口暂时关闭，影响供应100万桶/天，市场担忧情绪下，油价一度冲高；但是随着各方谴责，以及市场普遍预期后期将逐步恢复，因此地缘溢价回吐。不仅如此，市场更加关注美联储的降息节奏，市场担忧经济下滑后石油需求受到影响，宏观预期偏弱，进一步加快了油价的回落速度。低硫燃料油成本支撑减弱。

　　国际原油价格走势

　　数据来源：钢联数据

　　(2)供应端：国内市场，炼厂因利润好转提量生产，山东炼厂常减压产能利用率继续上涨。国际市场，目前来自科威特的供应压力不减，且尼日利亚新投产的炼油厂的低硫直馏燃料油出口也有助于缓解亚洲地区的供应紧张局面。

　　(3)需求端：内贸船燃需求整体欠佳，业者入市看空心态浓郁，采销心态冷清，同时船燃原料价格虽有反弹空间，但终端航运需求不及往年，批发业者及供船商家销库缓慢，补库多谨慎刚需。

　　数据来源：隆众资讯

　　(4)海外市场：新加坡低硫燃料油现货价格同步回落。

　　新加坡低硫燃料油价格走势

　　数据来源：钢联数据

　　后市展望

　　国际原油走势连续下行，国内汽柴油产销不佳，国产燃料油消息面偏空，业者后市操作心态不稳，采购愈发谨慎，炼厂出货承压。“金九”传统消费旺季支撑内贸航运市场拉运需求陆续释放，但整体船燃需求不及往年水平，难于提振船燃消费量有大幅上涨波动，短期内中下游心态依旧刚需询单补库，终端需求面淡稳运行。成本端驱动转弱以及供应端压力增加，短期低硫燃料油期货价格或仍然偏弱。但国际原油价格受中东局势和利比亚问题频繁扰动，有企稳可能，或对低硫燃料油价格形成一定支撑。

　　张靖靖投资咨询编号：Z0019221

　　杨广喜投资咨询编号：Z0000278