上周铜价维持震荡走势，价格在74000一线遇阻回落，美联储鲍威尔在全球央行会议上释放降息信号，9月正式转入降息周期，降息预期的定价博弈基本结束，但考虑到欧美制造业持续收缩，美国制造业下滑至8个月新低，非农就业数据大幅下修，海外尽管流动性冲击缓和，但围绕需求预期的定价并不乐观，衰退预期交易对于价格的压制较强。产业端来看基本面驱动有限，原料供给问题并未解决，冶炼利润低迷，但精炼产量依然高企。需求端来看，国内废铜市场供应紧张，精铜消费修复带动库存下滑，现货进入小幅升水交易，仓单库存大量流出，但全球总库存依然高企，海外尤其是美国地区仍有交仓预期。本周铜价冲高回落，减仓震荡运行，价格在74000一线遇阻回落，目前主要逻辑是对于需求预期的定价矛盾，重点跟踪海外制造业和就业数据，铜价上方空间有限，维持震荡走势。