对橡胶胶价的看法：

　　前期橡胶价格因为EUDR备货导致原料和现货偏强，因为前期的干旱和后续的多雨的供应扰动导致产量和出口减少。整体价格偏强。

　　未来主要关注地产政策的落实对橡胶需求的利多力度，以及天气和价格对产量影响的边际变化量。

　　截至2024年8月中旬，胶价走势偏强。因为供应而多，因为需求而空。总体看多空互有抵消。

　　后续价格演变逻辑并不是很明确。需要产业链数据的逐步跟踪验证。

　　胶价短期受供应方面降雨利多的驱动

　　8月云南供应受阻

　　2024年8月，云南版纳的割胶天数比较少。主要受到受降雨的阻碍。

　　从weather.com数据来看，

　　2024年从7月24日到9月5日，只有1天不降雨。

　　局部草根调研显示，询问的云南地区的胶农，24年8月割胶天数只有几天。

　　影响了胶水的产出。胶块的产出预计也不高。

　　8月泰国供应受阻

　　2024年8月，泰国的割胶也受到受降雨的阻碍。

　　从weather.com数据来看，泰国南部宋卡府

　　2024年8月降雨天气较多，截至9月5日的预测数据显示，未来天气仍然降雨为主。

　　影响了胶水和杯胶的生产。

　　云南西双版纳降雨是短期驱动还是中期影响因素？

　　云南西双版纳雨季的特点是，西双版纳地处热带北部边缘，北有哀牢山、无量山为屏障，阻挡了南下的寒流；南面东西两侧靠近印度洋和孟加拉湾，夏季受印度洋的西南季风和太平洋东南气流的影响，造成西双版纳气候终年温暖湿润，无四季之分，只有干湿季之别。干季从当年11月到次年4月，湿季从5月至10月。全州各地年平均气温在18.6～22.9℃之间。

　　2024年8月，云南版纳的割胶天数比较少。主要受到受降雨的阻碍。

　　西双版纳主要产胶区景洪，勐腊，勐海的各月降雨量数据如下。

　　从数据上看，每年的5月到10月，西双版纳处于雨季，降雨量明显高于其他月份。

　　尤其是7月和8月，是降雨量最高的2个月份。

　　似乎是短期驱动的概率偏大。

　　供应的利多可能由天气模式转变带来

　　2024年是天气的转变之年：厄尔尼诺转拉尼娜

　　据中国气象局 2024年6月6日消息，世界气象组织发布预测称，2023 年至 2024 年助推全球气温升高和极端天气事件的厄尔尼诺现象已显示出结束迹象。

　　拉尼娜现象可能在今年晚些时候出现；2024年7月至9月，出现拉尼娜现象的可能性为 60%；8月至11月期间，这种可能性达到 70%。

　　厄尔尼诺现象是自然发生的一种与热带太平洋中部和东部海洋表面变暖有关的气候模式；拉尼娜现象则与之相反，与热带太平洋中部和东部海洋表面变冷有关；两种现象都与一些地区的持续干旱、洪水等自然灾害相关。

　　泰国2023年下半年易受干旱影响

　　泰国遭遇厄尔尼诺现象带来的高温和干旱。2023 年 9 月 7 日，泰国开泰研究中心发布报告称，2023 年下半年厄尔尼诺现象加剧，泰国出现了比往年更加炎热和干旱的气候，预计损失总值约为 480 亿泰铢（约 100 亿元人民币），其中稻米方面的损失最大，约占农业部门损失总值的 80%。泰国气象部门预测，厄尔尼诺现象至少延续到 2024 年 3 月，而高温和干旱现象将从 2023 年 10 月起更加明显，可能导致降雨量和水库蓄水量下降。

　　泰国2024年下半年易受降雨量变大的影响

　　据泰国媒体 2024年7月2日报道，泰国于 7-9 月期间正式进入 “拉尼娜” 现象，且会一直持续至2024年12月至 2025年1月，这将导致泰国下半年降雨小幅增加，冷季的气温也将比去年更低。

　　泰国气象局局长功拉微女士透露，就目前的情况而言，厄尔尼诺 - 南方涛动（ENSO）现象出于正常状态，预计正常情况下这一现象会在 7-9 月期间转变为 “拉尼娜” 现象。受此影响，2024年 7、8 及 10 月份泰国北部一些地区降雨将会高于平时，而南部地区 8 月份降雨量将低于正常水平，在其他月份则会略高于正常水平。此外，至于 7、8 及 10 月份的气温，预计最高和最低气温均会高于正常水平 0.2-1.0 摄氏度。与 2023 年相比，预计2024年 7-8 月份降雨量会有所增加，其余月份会持平或略微减少。至于最高温和最低温，与 2023 年相比均会更低，但仍略高于正常水平。

　　泰国降雨量特点

　　泰国属于热带季风气候，终年炎热，年平均气温 27.5℃，年降水量 1500 毫米。泰国的气候受季风影响，分为热季（3-5 月）、雨季（6-10 月）和凉季（11 - 次年 2 月）三季。以下是泰国过去 30 年历史降雨量的一些特点和规律：

　　1. 降雨量分布不均：泰国的降雨量在不同地区和季节之间存在较大差异。一般来说，北部和东北部地区的降雨量相对较高，而南部和东部地区的降雨量则相对较少。

　　2. 雨季和旱季分明：泰国的雨季通常从 5 月或 6 月开始，到 10 月或 11 月结束，这段时间内降雨量较大，占全年降雨量的大部分，而旱季则从 12 月到次年 4 月，降雨量相对较少。

　　5 月中旬至 10 月为雨季，降水量较大且较为集中。其中，8 月至 9 月期间的降雨量通常更为明显。

　　在雨季初期（5 月至 6 月），降雨量逐渐增加；6 月底至 7 月中旬，降雨量分布相对较少，可能导致部分地区农业供水不足。

　　8 月至 9 月降雨量明显增多，南部地区的降雨可能会持续到 11 月甚至次年 1 月中旬。

　　需要注意的是，降水量的具体分布还会受到地形、季风强度等因素的影响，不同地区的降水情况可能会有所差异。此外，年际之间的气候变化也可能导致雨季降水量的波动。

　　3. 年际变化较大：泰国的降雨量年际变化较大，有些年份降雨量较多，而有些年份则降雨量较少，降雨量的变化会对农业、水资源和能源等方面产生影响。

　　4. 季风影响：泰国的降雨量受到季风的影响，季风的进退和强度会影响泰国的降雨分布和降雨量，一般来说，西南季风会给泰国带来较多的降雨。

　　5. 气候变暖：随着全球气候变暖的影响，泰国的降雨量也可能会发生变化，一些研究表明，泰国的降雨量可能会变得更加不稳定，极端降雨事件的频率和强度可能会增加。

　　然而，具体的降雨量特点和规律可能会因地理位置、地形、海拔高度等因素而有所不同。

　　复盘2016年泰国洪水是上涨主因之一

　　2016-2017 年橡胶上涨的原因主要包括以下几点：

　　旧仓单注销：2016 年 9 月以后，由于 1609 合约面临交割，庞大的2015年仓单离开期货市场，这对于沪胶来说减轻了价格压制的包袱，成为沪胶上涨的起始因素之一。

　　重卡消费好转：“921 运输新政” 使得市场看好重卡消费的发展预期，这一预期在后来几个月的重卡销量数据上得到印证，推动了沪胶价格上扬。

　　洪水影响供应：2016 年 12 月，橡胶需求旺盛，而泰国南部遭遇洪水，特别是 12 月 28 日的第二次洪水。洪水持续时间较长，导致产胶区长时间无法割胶，且当时处于泰国的产胶高峰期，因此沪胶在 2017 年 2 月中旬涨至高点。

　　合成胶价格的大幅变化：合成胶的上涨始于 2016 年 7 月，因乙烯制成工艺转变使作为合成胶主要原材料的丁二烯产出预计下降，丁二烯价格节节攀高，刺激合成胶走高并超过天胶。

　　房地产和基建的需求拉动：2016 年 10 月房地产数据以及国常会对基建下调资本金比例的利好，国内更加严格的公路超载治理带来对重卡的新增需求，而橡胶的最大下游需求来自重卡的全钢胎，建筑行业等对运力需求的增加有利于橡胶价格上涨。

　　不过，在 2017 年 2 月中旬以后，沪胶价格又开始下跌。需求方面的变化如经销商库存过大、轮胎厂出货减缓以及环保因素导致开工逐渐递减、合成胶快速下跌等，也对价格产生了影响。

　　相同处：2024年和2016橡胶大涨年份背景相同之处在于，厄尔尼诺转拉尼娜

　　厄尔尼诺现象总是呈周期性出现，一般每隔 2-7 年出现一次。通常会持续 9 到 12 个月。

　　1997-1998 年 超强厄尔尼诺事件

　　2009-2010 年：中等强度。

　　2014-2016 年：超强厄尔尼诺事件

　　拉尼娜现象一般每隔 2-7 年出现一次。起止时间不固定。起止时间：

　　2020 年底 - 2021 年初

　　2017 年底 - 2018 年初

　　2013 年 - 2014 年初

　　2010 年中 - 2012 年

　　拉尼娜容易导致降雨量增加，降低橡胶产量

　　一般来说，拉尼娜现象可能会给东南亚主产区带来丰富的降水。若降水带来的异常气候具有持续时间长、降雨量大等特点，将再度造成境外橡胶主产区橡胶产量下滑，从而减少市场上橡胶的供应量。在需求不变或增加的情况下，可能推动橡胶价格上涨。

　　橡胶出口数据利多的原因分析

　　橡胶出口数据提供了利多的视角。市场预期泰国等国减产。

　　截至5月的出口数据显示，出口累计减少21万吨。产量累计减少30万吨。

　　泰国，印尼，越南等国减产。

　　提供了橡胶主产国的供应和出口数据。从ANRPC橡胶供应国的出口数据来看，

　　（表格数据的单位为千吨，下同）

　　市场对供应国出口数据的关注度是逐步上升的。

　　如果进一步分析出口数据的构成，发现泰国的数据占据了出口减少的主要部分。

　　部分橡胶出口减少是中国轮胎厂出海设厂导致

　　赛轮，通用在泰国，越南，柬埔寨的工厂，将减少橡胶的进口。

　　从海外市场需求来看，半钢胎需求更为旺盛。国内轮胎企业出海获批在建产能当中，半钢胎占比较高。根据华创证券统计的数据显示，到2025年，中国轮胎企业半钢轮胎产能将从2023年的9450万条增加到14780万条，增幅超过50%；全钢轮胎产能将从2023年的2615万条增加到2980万条。其中，赛轮半钢轮胎柬埔寨增加1200万条，赛轮墨西哥将增加180万条，玲珑塞尔维亚增加1200万条。通用泰国和通用柬埔寨分别增加600万条和250万条，两年时间产能翻倍。

　　我们假设按照2023对比2022，半钢产能增加1500万条，全钢产能增加500万条推测，橡胶总进口将减少11万吨。

　　我们假设按照2024对比2023，半钢产能增加2100万条，全钢产能增加290万条推测，橡胶总进口将减少8万吨。

　　我们假设按照2024对比2018，半钢产能增加7000万条，全钢产能增加2000万条推测，橡胶总进口将减少45万吨。

　　注意：以上估计值包括泰国越南柬埔寨等工厂，为总体值。

　　部分橡胶出口的减少为疫情过后的需求乳胶手套需求减少。

　　我们推测，年度橡胶总进口预测减少5-10万吨。

　　部分橡胶出口的原因，还需要进一步分析。

　　可能是供应减少的原因。

　　拟结论：橡胶出口数据的下降提供了我们认为可能受到1、中国轮胎厂出海设厂导致2、乳胶手套需求下降3、减产因素等三个因素的影响。

　　产量数据和出口数据对减产真实情况的影响权重，还需要进一步研究。

　　泰国印尼越南等国产量减少。泰国，印尼等国出口减少。

　　科特迪瓦产量增加可能不及预期。

　　2024年05月，橡胶产量806.3千吨，同比4.77%，环比41.83%，累计3676千吨，累计同比-0.83%。

　　2024年05月，泰国产量281.8千吨，同比-0.56%，环比168.64%，累计1408千吨，累计同比-0.57%。

　　2024年05月，印尼产量204.3千吨，同比-5.11%，环比-0.68%，累计1039千吨，累计同比-5.12%。

　　2024年05月，马来产量25千吨，同比3.73%，环比0.00%，累计140千吨，累计同比6.46%。

　　2024年05月，越南产量90千吨，同比25.00%，环比12.50%，累计304千吨，累计同比-14.34%。

　　2024年05月，中国产量93.2千吨，同比38.48%，环比66.13%，累计166千吨，累计同比48.34%。

　　2024年05月，橡胶出口795.7千吨，同比0.72%，环比17.22%，累计3780千吨，累计同比-5.32%。

　　2024年05月，泰国出口325.3千吨，同比-6.23%，环比0.77%，累计1648千吨，累计同比-11.91%。

　　2024年05月，印尼出口191千吨，同比8.34%，环比31.27%，累计741千吨，累计同比-10.73%。

　　2024年05月，马来出口83.5千吨，同比2.45%，环比0.00%，累计438千吨，累计同比10.71%。

　　2024年05月，越南出口118千吨，同比3.42%，环比66.67%，累计581千吨，累计同比2.02%。

　　2024年05月，橡胶消费957.9千吨，同比4.39%，环比0.07%，累计4797千吨，累计同比3.33%。

　　2024年05月，中国消费量600千吨，同比1.61%，环比-2.02%，累计2930千吨，累计同比7.50%。

　　ANRPC之外，科特迪瓦的橡胶产量和出口量，因为降雨量不及预期，可能增产不如预期。

　　对橡胶胶价的看法

　　前期橡胶价格因为EUDR备货导致原料和现货偏强，因为前期的干旱和后续的多雨的供应扰动导致产量和出口减少。整体价格偏强。

　　未来主要关注地产政策的落实对橡胶需求的利多力度，以及天气和价格对产量影响的边际变化量。

　　截至2024年8月中旬，胶价走势偏强。因为供应而多，因为需求而空。总体看多空互有抵消。

　　后续价格演变逻辑并不是很明确。需要产业链数据的逐步跟踪验证。