综述

　　上周末部分主流区域工厂报价下调，吸引部分新单成交，但基于下游走货不畅，终端跟进受阻，对于新单流向提报有限，造成工厂库存积压，同时场内情绪偏空，部分贸易商提前低价抛售，使得市场商谈重心有所下移。

　　近期尿素市场关注点：

　　1.厂家调低报价，下游跟进谨慎；

　　2.装置检修恢复，供应陆续增加；

　　3.下游厂贸观望，逢低少量跟进；

　　4.市场谨慎操作，成交暂无放量。

　　目录：

　　一：需求继续走弱，价格承压下行

　　二：企业检修集中，日产提升缓慢

　　三：下游跟进缓慢，需求支撑欠佳

　　四：企业价格小幅反弹，带动利润窄幅上探

　　五：短时情绪看空居多，价格弱势运行

　　六：印度公布招标，国际市场情绪转变一、需求继续走弱，价格承压下行

　　本周期国内尿素市场僵持后下跌，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2040-2120元/吨，均价环比上涨10元/吨。近期尿素工厂虽然逢低报价后新单有所增加，下游贸易商以及终端工业适当买入补仓，但复合肥因成本走货不佳，对尿素刚需提升缓慢，加之农业处于需求空档期，尿素企业虽有待发，但流向偏少工厂逐渐累库。市场情绪再次转空，贸易商倒挂于工厂抛货，但实际走货量不佳，尿素工厂也因新单成交走弱后，报价随之开始下调。复合肥迟迟未有好转，而短期暂无出口计划，国内缺乏实质性利好刺激，国内尿素市场将继续下行。

　　图1中国尿素期现及基差走势图

　　来源：隆众资讯

　　据隆众数据，本周(20240808-0814)供需差环比下跌111.29%，企业库存上涨11.26万吨。虽然近期供应进一步收紧，但需求表现并不及预期，所以市场成交氛围一直不活跃，下游谨慎按需采购，因此价格小涨后成交稀少，行情僵持过后逐渐转弱。山东尿素企业报价小涨后稳定延续，现货价格环比上涨1.44%至2050-2120元/吨。

　　尿素供需平衡表单位：万吨

　　数据来源：隆众资讯

　　数据说明：

　　1.总供应量=尿素总产量+进口量；

　　2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量(板材、车用、板材、其它化工等)+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

　　3.供需差=总供应量-总消费量；

　　4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

　　5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。二、企业检修集中，日产提升缓慢

　　1、故障检修企业叠加，供应增加受限

　　本周期国内尿素日均产量17.01万吨，较上周期-0.48万吨。产能利用率77.13%，较上周期-2.19%

　　本周期部分企业检修：华鲁恒升(荆州)、山东润银生物化工、新疆心连心能源化工、辽宁华锦化工。本周期恢复的企业：新疆中能万源、呼伦贝尔金新、华鲁恒升(荆州)。下周计划检修企业：安徽中能、黑龙江华鹤。预计，下周尿素日产量将在16.8-17.2万吨附近。

　　图2中国尿素日均产量及产能利用率走势图

　　来源：隆众资讯

　　2、企业订单流向受阻，尿素企业库存增加

　　截至2024年8月14日，中国尿素企业总库存量43.72万吨，较上周增加11.29万吨，环比增加34.81%。本周期国内尿素企业累库明显，虽然尿素价格波动幅度偏小，但因下游复合肥生产不及预期，对尿素刚需推进缓慢；农业处于空档期，整体对尿素需求偏弱。尿素企业虽有前期待发，但流向较少库存逐渐增加。

　　下周，国内尿素样本企业总库存量预计：45-50万吨附近，较本周继续增加。下游复合肥成本走货较差，短期影响开工回升，对尿素需求推进缓慢，加之农业空档期，库存或维持上涨趋势。

　　图3中国尿素企业库存走势对比图

　　来源：隆众资讯

　　3、企业低端收单见好，订单量小幅增加

　　截至2024年8月14日，中国尿素企业预收订单天数6.82日，较上周增加1.38日，环比增加25.37%。本周期国内尿素企业订单明显增加，随着秋季肥生产时间的推进，下游适当储备补仓，但因复合肥开工回升缓慢，刚需消化较慢，尿素企业面临订单多流向少的现状。

　　下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周窄幅波动。近期尿素企业流向较少下库存回升，新单成交清淡，继续订单累库或难道较大，主发前期订单为主，订单或小幅下降为主。

　　图4中国尿素企业主流订单天数走势对比图

　　来源：隆众资讯

　　4、出口法检依旧严格，港口库存窄幅波动

　　截止2024年8月15日(第33周)，中国尿素港口样本库存量：17.3万吨，环比增加0.4万吨，环比涨幅2.37%。本周期主要是烟台港部分大颗粒货源进港、小颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅上涨。

　　下周，国内尿素样本港口总库存量预计：17万吨左右，较本期数量窄幅波动。新一轮印度招标发布，但短时国内出口未见放松迹象，港口货源波动多以转口货源及回流货源为主，业者集港仍旧谨慎，预计短期内港口库存窄幅波动。

　　图5中国尿素港口库存走势图

　　来源：隆众资讯三、下游跟进缓慢，需求支撑欠佳

　　下游贸易商以及终端工业适当买入补仓，但复合肥因成本走货不佳，对尿素刚需提升缓慢，加之农业处于需求空档期，整体需求方面对于尿素行情支撑欠佳。

　　1、复合肥产能利用率小幅提升

　　2024年第33周(20240809-0815)，本周国内复合肥产能利用率小幅提升，但幅度有限，据隆众资讯统计在40.48%，较上周增加1.73个百分点。

　　各主流产区来看，立秋后湿度适宜，且氮肥价格偏低，故而河南地区高塔装置负荷提升；山东地区前期低负荷运行企业有所提升；湖北、苏皖及主产区企业运行相对稳定，目前以销定产居多；河北区域本周负荷提升有限，部分推迟生产至下周。东北区域尚未启动，企业依旧停车中。

　　下周，伴随发运预期好转，企业生产积极性提升，预计复合肥产能利用率继续提升。

　　图6中国复合肥产能利用率走势图

　　来源：隆众资讯

　　2、三聚氰胺开工降低

　　本周(20240809-0815)，中国三聚氰胺周均产能利用率67.64%，较上期减少5.31个百分点。本周期内，山东、河南、安徽、四川地区产能利用率提升，山西、新疆地区产能利用率下降。

　　下周丰喜平陆装置存开车计划，不过华强计划停车检修，周均产能利用率或小幅下降，或在66%左右。

　　图7中国三聚氰胺产能利用率走势图

　　来源：隆众资讯四、企业价格小幅反弹，带动利润窄幅上探

　　本周期产业链利润涨跌不一。尿素工厂低价收单后，报盘反弹使得利润小幅探涨；合成氨因价格高位震荡，利润窄幅波动；复合肥利润窄幅下调；三聚氰胺价格持续倒挂状态。

　　价格单位：元/吨

　　产品取价区域：国内山东市场价格

　　下游取价区域：国内山东市场价格

　　1、尿素出厂价反弹，利润小幅上探

　　截止2024年8月15日(第33周)，中国尿素样本企业理论利润小幅上探。煤制固定床工艺理论利润为-174元/吨，较上周上调10元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为380元/吨，较上周上调30元/吨。气制工艺理论利润260元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭、天然气成本保持稳定，尿素主流价格较上周窄幅小涨，企业利润随之上调。

　　下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-194元/吨左右，较本周价格下调；新型煤气化工艺为370元/吨左右，较本周窄幅波动；气制工艺为240元/吨左右，较本周变动不大。

　　图8中国尿素行业利润变化图

　　来源：隆众资讯

　　2、下游利润窄幅波动

　　本周(20240809-0815)周内，复合肥主要原料中尿素、合成氨、硫酸铵以回落为主，氮肥价格下滑导致高氮成本下降，而硫酸价格上扬，导致硫基肥成本增加，复合肥价格波动有限，故而硫基肥利润下滑，而氯基肥利润增加。截止8月15日，其中45%S(3*15)毛利为214元/吨，跌6元/吨；45%CL(3*15)毛利77元/吨，增加1元/吨。

　　本周国内三聚氰胺市场稳中探涨，利润回归正值。

　　图9下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图

　　来源：隆众资讯五、短时情绪看空居多，价格弱势运行

　　图10未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图

　　来源：隆众资讯

　　1、供应方面：下周国内尿素日产预期在16.8-17.2万吨附近，日均产量暂时窄幅震荡。

　　2、需求方面：复合肥成品走货不佳下，短时对尿素刚需提升有限，其他工业需求平稳为主。农业依旧处于空档期，局部存有秋季肥的补仓需求。

　　3、库存方面：下游复合肥成本走货较差，短期影响开工回升，对尿素需求推进缓慢，加之农业空档期，库存或维持增加趋势。

　　4、原料方面：煤炭小幅下调、天然气价格短时维持稳定，行业利润延续窄幅波动。

　　结论(短期)：近期市场情绪悲观，加之尿素企业存有出货压力，降价趋势或延续，若再次跌破前低，不排除成交量提成。重点关注下游对补仓价格的心理预期以及复合肥开工变化。

　　结论(中长期)：当前行情主要矛盾在于需求支撑欠佳，复合肥下沉受阻，传导至原料尿素方面，加之供应日产逐渐提升中，供需基本面偏宽松，中长线来看，价格方面或偏弱震荡为主。六、印度公布招标，国际市场情绪转变

　　图11美国海湾大颗粒袋装FOB价格走势图

　　北非出现短暂空头回补，埃及的出口销售恢复，印度招标前价格上涨。但装运窗户期较宽，NFL的8月29日招标，货物装货截止10月底，市场上大多数人对此消息看空，由于预期价格走低，市场情绪有所转变。

　　自上周以来，埃及向欧洲市场出售的大颗粒尿素可能至少有3万吨，离岸价为340-350美元/吨。Mopco以离岸价357美元/吨的价格出售5,000吨，本月装船。阿尔及利亚的供应商或许以离岸价350美元/吨的价格卖出至少2万吨。与此同时，尼日利亚的丹格特以离岸价326-327美元/吨的价格出售了3万吨，用于本月下半月的装载。

　　两家伊朗供应商分三批出售了总计8万吨大颗粒尿素，离岸价297美元/吨。中东市场有所软化，大颗粒现货水平下滑至离岸价330-340美元/吨。巴基斯坦也选择放弃其最初的10万吨采购招标。

　　在苏伊士以西，本周巴西尿素开盘价格为到岸价350美元/吨，随后跌至到岸价340美元/吨。美国，本周开始诺拉港驳船价格上涨至离岸价310美元/吨中高水平，随后有所下滑，最终价格收于离岸价305-317美元/吨。

　　市场驱动：印度尿素招标引发复杂情绪

　　印度招标消息传出让生产商情绪好转。但市场对晚于预期和较宽的装运窗口持负面看法，印度似乎并不急于在10月的拉比节之前进行购买，因此供应商在未来几周将不得不寻找其他的装运渠道。

　　30-60天展望：先跌后涨

　　因市场需要寻求更多流动性，在印度招标之前，尿素价格将继续下跌。但随着苏伊士以西地区，如美国、巴西等陆续争夺吨位，9月尿素船期的价格或将有所回升。

　　芝商所化肥期货与期权

　　芝商所提供一系列现金结算、无实物交割的化肥期货与期权合约。其中尿素合约覆盖全球主要的定价点如美国、埃及、中东以及巴西。此外，磷酸二铵、磷酸一铵、尿素硝铵等其他重要化肥品种也有相应期货。透过芝商所化肥衍生品，市场用户能够用有效管理价格波动性--包含单一品种的绝对价格和不同品种间的相对价格风险。