［从价格走势来看，上周国际金价突破前期的连续盘整后，创出了历史新高，并报收于最高点附近。历史新高的出现，除了说明多方动能的充沛，也反映部分短看空头寸出现止损。这也是当前市场维持高波动率的重要因素。］

　　上周（8月12日至16日）国际金价整体呈现震荡走高的态势。上周初国际金价开盘报于2430美元/盎司，国际金价最高触及2509美元/盎司，最低价2423美元/盎司，国际金价最终报收于2506美元/盎司。

　　美国经济数据表现韧性，以及技术性买盘的支持，是推动国际金价突破2500美元/盎司的主要因素。

　　上周全球市场风险偏好有所回暖，在经历了全球日元套利头寸大规模平仓对市场的大幅冲击后，投资者开始重整旗鼓。

　　一方面，前一周日本央行副行长的鸽派讲话，让市场参与者看到了负债端流动性的回落，这推动了资金开始重新押注各类资产。另一方面，美国依然具有韧劲的经济数据，让市场看到了此前大幅回落的资产所具备的投资吸引力，这带动了市场的风险偏好。随着日经指数收复了此轮60％的跌幅后，美元兑日元汇率也从前一周的141开始回升。

　　根据上周公布的美国经济数据，零售数据大幅好于市场预期，主要的分项都录得上涨，显示美国的经济韧性十足。此外，就业数据出现进一步的边际改善，主要是美国当周首次失业金人数连续两周录得下跌，让美国8月份的劳动力市场前景变得更加稳健。不过，美国7月份的零售消费数据中，核心消费同比增长为3.7％，较上个月4％有所回落。

　　在价格方面，7月份美国通胀数据虽然略有下滑，但是住房价格的环比反弹又令美国的通胀持续回落的趋势存在一些不确定性。此外，当前美联储更加关心的超级核心通胀，从上个月的4.651％回落至4.468％，交通运输服务的支出下降是推动超级核心通胀回落的主要因素。

　　在上周美国良好的经济数据驱动下，市场对美联储9月份降息的预期也有明显走弱。市场对美联储9月份降息1次的预期上周从57％升至80％，而降息两次的预期从43％跌至20％。此外，市场对年底美联储共降息4次，联邦基金利率跌至4.25％至4.5％的预期维持在40％附近，而降息5次的预期也在12％上下。

　　不过，笔者依然维持一直以来的9月份降息25个基点的判断，市场对年内美联储降息的预期仍然过于乐观。此外，除了9月份降息一次外，笔者预计美联储在12月份还有一次降息的空间。考虑到年底前美国的通胀压力或继续存在，同时劳动力缺口完全弥合也仍需一些时间，维持两次降息且降息幅度控制在50个基点，对实现美联储的货币政策目标比较合适。

　　在实物需求方面，上周零售消费数据显示，国内黄金珠宝消费依然位于下行通道，尽管整体的零售数据有所提振，但珠宝销售企稳依然有待观察。随着9月至10月份这一传统的黄金消费旺季的到来，预计国内的首饰消费或有边际改善的空间，这或会对国内黄金实物需求形成一定的支撑。

　　根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至8月10日，投资者在纽约商品交易所（COMEX）黄金期货上净多头押注占比再次回升到0.62的年次高点。在经历了6月的净流出后，7月、8月全球最大的黄金ETF（交易所交易基金）SPDR黄金ETF的持仓量持续走高，截至上周该黄金基金持仓847.78吨，刷新了今年2月以来的新高。

　　市场开始再次根据美国的通胀保值债券收益率来定价黄金，而投资者对美国经济衰退预期的减弱和美联储货币政策乐观，成为了驱动美债收益率走低的重要因素。

　　从价格走势来看，上周国际金价突破前期的连续盘整后，创出了历史新高，并报收于最高点附近。历史新高的出现，除了说明多方动能的充沛，也反映部分短看空头寸出现止损。这也是当前市场维持高波动率的重要因素。

　　鉴于上周市场对于美国的经济数据给予积极反馈，笔者预计市场的乐观情绪或仍有进一步推动国际金价走高的动能。

　　由于本周没有太多重要的经济数据，市场会更加关注周末将召开的杰克逊霍尔央行年会上，美联储关于“重新评估货币政策的有效性和传导机制”这一话题的讨论。投资者需要关注，在当前美国通胀仍有压力的情况下，美联储对未来通胀路径的判断和可能采取的应对措施。地缘政治冲突同样也会成为持续推动金价走高的催化剂。在上行结构保持完整的情况下，国际金价或仍然维持中期上涨的趋势不变。