【20240814】双焦周报：四轮提降开启，产业负反馈运行

　　焦煤观点小结

　　核心观点：震荡偏空炼焦煤跟随焦炭提降下跌，下游焦钢企采购愈加谨慎，煤价压力较大大，现货短期仍有下跌空间；蒙煤口岸继续累库，出货压力增大，目前蒙5原煤报价跌至1220元/吨附近；供应端，国产煤矿仍有利润，继续增产，上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至88.9%，周环比+0.17%，蒙煤方面有间歇性受到降雨影响走低；需求端，焦钢企开工仍在相对高位，但钢厂亏损较大检修也明显增多，焦化降价周期也无增产意愿，因此对原料煤补库更加谨慎，煤矿出货压力增大，继续累库。整体而言，焦煤处于供增需减阶段，过剩格局未改，钢材价格仍未企稳，对原料的负反馈行情未结束，短期内或仍有下行空间。

　　现货：中性偏空炼焦煤现货市场仍旧较为疲弱，多个煤种跌破上半年低点；下游焦炭价格仍有下跌预期，对原料端消极采购，短期内现货市场难转势；蒙煤市场，口岸继续累库出货困难，蒙5#原煤报价跌至1220元/吨附近。

　　仓单成本：中性焦煤仓单在1450元/吨附近，盘面处于较大贴水区间。

　　供应：中性偏空上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至88.9%，周环比+0.17%；煤矿目前虽出货不佳但仍有刚需采购且有利润，因此仍在增产；蒙煤通关整体稳定，间歇性受降雨影响偏低。

　　需求：中性偏空焦企开工多保持高位，但钢厂亏损检修增多，对原料采购更为谨慎，需求承压。

　　基差：中性期现共振下跌，焦煤基差在140左右，周环比走强。

　　库存：中性偏空随着焦炭三轮降价落地，煤矿端出货继续转弱，累库加快，部分高价矿有一定库存压力；下游焦钢企补库愈加谨慎，以消耗前期库存为主。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：震荡偏空焦炭方面，焦炭累计降价三轮150-165元/吨，周内预计也会降第四轮；供应端，焦化仍有小幅利润空间，开工积极性尚可，仅个别企业有小幅减产，独立焦企焦炭日均产量67.5万吨，周环比-0.49万吨，后续可能跟随铁水有小幅下滑，但有利润的前提下降幅有限；需求端247家钢厂铁水日均产量周环比-4.9万吨至231.7万吨，钢厂盈利率降至5%，后续铁水仍有下跌空间；库存方面，钢厂减产下采购谨慎，焦企累库速度较快；预计焦炭后续供需双减，但需求更弱，供需转向更加过剩。

　　现货：中性偏空焦炭累计下跌3轮150-165元/吨幅度，钢厂提降节奏稳定，焦煤焦炭共同下跌；准一级焦炭港口现货偏弱运行，报价1740元/吨附近，山西准一级湿熄焦报价1650-1690元/吨。

　　仓单成本：中性港口仓单价格约在1900元/吨左右，厂库仓单目前在2000元/吨附近，基差走强至70左右。

　　供应：中性焦企仍有利润，供应端没有跟随铁水产量出现明显下滑，整体开工积极性尚可，仅个别企业有小幅减产行为。

　　需求：中性偏空247家钢厂铁水日均产量231.7万吨，周环比-4.9万吨，钢厂盈利不佳检修减产增多。

　　利润：中性上周焦炭三轮降价落地，本周预计四轮也会落地，但入炉煤基本呈现平行下跌，因此焦化目前仍有一定利润空间，独立吨焦盈利-19至2元/吨。

　　库存：中性偏空近期钢厂减产增多，且市场预期悲观，对原料补库谨慎，焦企出货转差，上周出现较大幅度累库，目前虽无较大库存压力，但后续产端库存预计继续累积。

　　焦煤

　　焦煤现货继续跟随焦炭下跌

　　焦煤-价格

• 　　炼焦煤现货市场仍旧较为疲弱，线上竞拍多数下跌，流拍较多，多个煤种已经跌破上半年低点；下游焦炭价格仍有下跌预期，对原料端消极采购，原料煤价格仍有下跌空间，短期内现货市场难转势。

• 　　蒙煤市场清淡，口岸监管区库存增长至350万吨以上高位，口岸出货压力大，贸易商心态偏弱，蒙5#原煤报价继续下跌至1220元/吨附近，且实际成交情况依然不好。

• 　　海运煤方面，国际终端需求持续较差，海外贸易商心态走弱，澳煤继续下跌，准一线澳煤远期报价降至210美元/吨以下，澳煤进口利润仍然较好；俄罗斯K4主焦最新CFR报价169美元/吨，周环比-2.5美元。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

　　数据来源：路透、钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-仓单

• 　　目前随着现货价格走弱，焦煤仓单在1450元/吨附近，盘面呈现较大贴水。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期盘面下跌较大，基差走强，目前在125元左右；9-1月差继续走出移仓换月的正套行情，可关注换月结束后的1-5月差反套行情。

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　　煤矿产量续增，库存在矿端累积

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至88.9%，周环比+0.17%，山西产能利用率周环比+0.6%至93%；煤矿目前虽出货不佳但仍有刚需采购且有利润，因此仍在增产。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周焦原煤周产量897.95万吨，周环比+1.77万吨；精煤周产量467.42万吨，周环比+1.05万吨，产量继续稳定增长。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　煤矿端，原煤库存周环比+21.54万吨至324.09万吨，精煤库存周环比+15.15万吨至222.43万吨；随着焦炭三轮降价落地，煤矿端出货继续转弱，累库加快，部分高价矿有一定库存压力。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存312.5万吨，周环比+2.5万吨。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存844.4万吨，周环比-49.5万吨；钢厂焦化厂焦煤库存722.79万吨，周环比-1.5万吨；焦企三轮降价落地后对原料煤采购愈发谨慎，焦企焦煤库存快速消耗。

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　　焦炭

　　三轮降价落地，预计周内降第四轮

　　焦炭-价格

• 　　焦炭累计下跌3轮150-165元/吨幅度，钢厂提降节奏稳定，焦煤焦炭共同下跌，焦化基本持续保持有利润的状态；准一级焦炭港口现货偏弱运行，报价1740元/吨附近，周环比下跌90元左右，山西准一级湿熄焦报价1650-1690元/吨；

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭-价差

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在1900元/吨左右，山西准一厂库仓单目前在2000元/吨附近。

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭盘面下跌，在平水附近震荡；9-1月差同样受到移仓换月影响走出正套格局。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　钢厂盈利跌至低位，铁水加速下跌

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量231.7万吨，周环比-4.9万吨；247家钢厂高炉开工率80.21%，周环比-1.07%；

• 　　下游部分钢厂由于出货不佳、亏损加剧，检修减产明显增多，且后续铁水仍有下降预期，需求端降幅大于供应端。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率73.72%，周环比-0.48%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量67.5万吨，周环比-0.49万吨；

• 　　焦企仍有利润，供应端没有跟随铁水产量出现明显下滑，整体开工积极性尚可，仅个别企业有小幅减产行为。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存536.23万吨，周环比-6.9万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存67.12万吨，周环比+11万吨；

• 　　近期钢厂减产增多，且市场预期悲观，对原料补库谨慎，焦企出货转差，上周出现较大幅度累库，目前虽无库存压力，但后续产端库存预计继续累积。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存189.2万吨，周环比-9万吨，集港贸易偏弱。

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　　产业链利润

• 　　上周焦炭三轮降价落地，本周预计四轮也会落地，但入炉煤基本呈现平行下跌，因此焦化目前仍有一定利润空间，独立吨焦盈利-19至2元/吨，而下游钢厂仍处于全面亏损，目前行情仍处于负反馈阶段。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭平衡表

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