【20240809】云评论 | 铁合金：终于红了，锰矿山季报和报价还值得关注吗？

　　近期锰矿山巨头先后公开官方季度报告，各类数据较为繁杂，市场对于矿山实际运营情况有较大关注，希望能从报告中获取更多有价值的信息。

　　热度最高的South 32保持原先的表述，预计恢复发运时间仍为2025年一季度开始，未有变化，市场各项传言失去其干扰力。康密劳表示2024上半年发运同比有所增加，但二季度发运环比一季度下降明显。

　　South 32南非矿产量上半年同比略有增加，Tshipi产量同比有所下降。

　　今日康密劳对华锰矿装船2024年9月报价加蓬块为9美元/吨度（平），打破此前海外降价预期。

　　1 矿山季报热点数据及信息

　　South 32旗下公司GEMCO受到飓风影响，2024年二季度澳矿产量为0，且一季度产量同比下降明显。目前公司继续实施运营恢复计划，对目标采矿坑进行排水，并开始分阶段恢复采矿。预计采矿活动将增加，支持在雨季前按计划增加库存。码头运营计划于25财年第三季度开始，但前提是在雨季期间保持施工效率。25财政年度的生产和资本支出指导将与24财政年度的财务结果一起提供，正与保险公司紧密合作，以评估财产损失及业务中断保险下的追讨时间及价值。

　　图1：South 32澳矿产量季节图

　　数据来源：矿山季报,紫金天风期货研究所

　　图2：South 32南非矿产量季节图

　　数据来源：矿山季报,紫金天风期货研究所

　　南非矿产量相对稳定，但受到高矿价刺激，二季度销售量有较为明显的上涨。

　　康密劳所拥有的加蓬矿山，为澳矿最佳替代品，高品位，高产量。加蓬矿山实现了 350万吨的矿石产量，比2023年上半年增长了33%，这受到了物流事件的影响(2022年底发生山体滑坡，2023年4月初发生土木工程结构破裂)。矿石运输量增加幅度较小(+12%)，达到320万吨，考虑到不利的季节性因素(第二季度降雨量特别大)和维护工作，铁路线在半年内完工。

　　2024年上半年FOB现金成本为2.3美元/吨度，同比有所下降，海运费至中国约1美元/吨度。

　　图3：康密劳加蓬矿产量季节图

　　数据来源：矿山季报,紫金天风期货研究所

　　Tshipi于2024年二季度物流运输增长了55%，锰矿价格的上涨被充分兑现。公路和铁路运输量都超过了本季度的计划，铁路运输量和通过鲁德里茨运输量超过了本财政年度的计划，销售量在本季度增长了35%。

　　2024年上半年FOB现金成本为2.5美元/吨度，同比有所上涨。

　　2 加蓬矿海外报价会跌吗？

　　康密劳对华锰矿装船2024年9月报价加蓬块为9美元/吨度，环比上月整体持平，在此之前市场预期海外矿山后续将降低对华报价，但目前来看只有嘉能可的南非半碳酸锰矿报价下降，高品氧化矿的结构性缺失仍然给海外矿山较大信心，预计负反馈压力难以传达至矿山端。

　　相比之下，国内港口矿由于工厂配比的不断调整，产量下降等因素，价格持续低迷，加蓬矿报价已跌至48元/吨度附近。严重的挂到使得市场对于高报价的接受程度产生怀疑，后续需要关注加蓬到港情况。