事件概况：

　　7月底，国家发改委、财政部印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中将直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实乘用车和商用车以及农机、家电产品的以旧换新支持政策。补贴力度较6月时财政部曾下达的64.4亿元资金以及规划的24年汽车以旧换新补贴年度资金总额112亿元有大幅提高。

　　观点分析：

　　该通知是根据国务院今年3月发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》做出的具体安排。相比4月份印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》，本次补贴范围也从乘用车扩大至营运货车以及公交车，且补贴力度超出市场预期。相比之前的汽车下乡，本次以旧换新的面对全部消费者，且补贴力度更大。提出加大设备更新支持力度，支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车等。根据不同的采购车型，补贴金额不同。报废、更新购置符合条件的货车，平价每辆车补贴3-8万元；更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。除此之外，乘用车补贴标准从购买新能源乘用车补贴1万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴7000元，分别提高至补贴2万元和1.5万元。

　　天然橡胶由于承重性好，因此多用于全钢胎，尽管每年生产的半钢胎数量远多于全钢胎，但由于全钢胎中天然橡胶占比更高，因此全钢胎才是天然橡胶最重要的下游。根据业内统计，国三重卡数量在44-63万辆不等，轻卡和中卡数量在120-145万辆不等，预估该政策将导致报废并置换的重卡在10-15万辆左右，轻卡和中卡25万辆左右，根据粗略估算，重卡10-15万辆左右耗胶量大约在2.7万吨左右，轻卡和中卡耗胶量相对较小，合计耗胶量大约接近5万吨左右，考虑到每年橡胶消费量大约为650万吨左右，新增耗胶量占比较小。然而值得注意的是，从去年下半年至今，物流运输行业车多货少、运力过剩、运价低迷就一直持续困扰着货运用户和重卡市场，在这种低运价的环境下，燃气车比重快速上升、“气车”大规模替代油车、柴油车型占比不断下降。作为橡胶市场需求晴雨表的重卡市场，根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年6月份，我国重卡市场销售约7.4万辆左右(开票口径，包含出口和新能源)，环比5月份下降5%，比上年同期的8.65万辆下滑14%，减少了约1.2万辆；2024年1-6月，我国重卡市场销售各类车型约50.7万辆，比上年同期上涨4%，净增加近2万辆。今年以来，新能源重卡持续爆发，其发展轨迹跟燃气车比较相似，因此今年国内重卡终端销量仍有望出现同比上涨。

　　在轮胎需求中，替换需求占比更大，而全钢胎的替换需求主要来自于基建投资、房地产开工以及物流运输。替换胎的替换频率取决于其重度使用后的损耗，而这种需求很大程度上依赖基建与物流行业的景气程度。而对于出口需求来说，今年因国外需求持续强劲，我国卡客车轮胎出口需求保持旺盛，卡客车轮胎单月出口量创历史新高。因此整体来看，商用车以旧换新补贴政策的推出，虽然实际增加的耗胶量有限，但在政策上和情绪上为国内轮胎需求提供进一步的利好。

　　研究员：黄青青

　　期货从业资格号F3004212

　　期货投资咨询从业证书号Z0012250

　　助理研究员：徐天泽

　　期货从业资格号F03133092

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