昨日铜价日内冲高回落走势，夜盘价格承压走势，现货小幅贴水，月差有所扩大。美国二季度经济韧性仍存，但全球制造业数据边际走弱承压运行，欧元区需求表现赢弱，同时率先开启降息周期，美元指数回落空间相对有限；美国降息预期偏强，美联储暗示9月降息，但政局波动较大，美联储预期管理偏鸽。国内方面稳定社会预期，政策逐步落地，降息降准，新一轮大规模设备更新和以旧换新落地，政策预期积极，需求预期略有企稳。基本面方面，TC短期企稳反弹，但冶炼盈利不乐观，价格下跌与废铜收紧导致减仓风险上升。需求方面，国内开始缓慢去库，但进口窗口打开，进口铜冲击现货市场导致去库力度不大，因此月差收敛程度有限，不过仍有朝着正套结构发展的预期。海外LME库存继续交仓力度有所放缓，深度贴水格局收敛。7月铜价加速下跌，仍是减仓下跌为主，空头增仓迹象不明，波动率水平保持稳定，同时宏观逻辑趋缓，铜价或围绕180线进行一段时间博弈，暂企稳震荡运行。