今年检修旺季，纯碱检修量同比往年明显减少，周度产量基本维持在70万吨以上高压运行，行业呈现累库格局，期现持续下跌。

　　1、检修不足，供给高压运行

　　纯碱今年检修量同比往年大幅减少，一方面原因部分碱厂(像一些代表性碱厂，山东海化、海天、金山化工及青海碱厂)在4-5月份提前检修。另外远兴水指标问题得到解决，不影响后续生产问题，反映到数据上，6-7月份周度产量基本在70万吨以上高位运行。从卓创监测到的周度检修损失量来看，进入6月份周度检修损失量均值约在94万吨左右，处于近五年历史低位。另外低价期现货源的优势，也挤压了碱厂出库，6月份开始累库，目前库存累至100万吨以上，现货价格也是持续阴跌。目前行业利润虽然压缩，但仍有生产动力，联碱法双吨利润516.6元/吨，氨碱法利润335.11元/吨，这也是碱厂开工相对积极的一个原因。后续有490万吨产能计划在8月份检修，260万吨产能计划在9月初检修，预估检修损失量约35万吨。8月份供给或相对7月份有一定缓解，但若无新增突发事件，缓解力度有限，在整体产能近3900万吨的格局下，供给还是处于一个历史的偏高水平运行。

　　数据来源：卓创资讯、国投安信期货

　　2、下游需求走弱

　　除了行业供给高以外，下游需求也呈现低迷态势，浮法玻璃利润压缩，目前大部分浮法玻璃产线处于亏损阶段，采取消耗原料库存为主，另外若浮法玻璃价格持续走低，亏损周期拉长，或将加速冷修步伐，后续浮法玻璃产能或逐步收缩。光伏玻璃目前行业库存高企，成交重心逐步下移，进入7月份冷修线增加，点火速度放慢，日熔量从116540吨减少到113390吨，而行业累库局势仍未扭转，冷修预期仍在，对纯碱刚需消耗减少。轻碱下游6月份以来持续低迷，下游利润收窄，开工下降，目前仍未出现复苏迹象，日用玻璃成品库存偏高；泡花碱盈利环比走弱；两钠市场出口订单萎缩；三聚磷酸钠行情疲软。纯碱刚需减少，加之下游投机需求差，对纯碱有压价意向。

　　3、供需平衡测算

　　浮法玻璃后期给的逐步收缩产能预估。光伏增速今年增速放缓，根据光伏新增装机预估增速是11.3%，根据投产进度预估增速是43.89%，中和下来我们给出的增速是20%左右。碳酸锂今年对纯碱需求或达到140万吨。进出口方面，下半年或再度转为出口为主的模式。轻碱的需求我们维持平稳假设。供应端，由于今年夏季检修低于市场预期，供给预期在7-8月份相对之前有一定提高，后期考虑新投入的产能，2024年整体是供需宽松格局。因为当中未考虑中下游的库存和补库情绪，如果出现下游补库或者交割库补货或出库情况，对供需平衡表会出现一定影响。

　　4、总结

　　检修量同比往年明显减少，供给高压运行，而需求呈现走弱态势，下游利润压缩，光伏冷修增加，轻碱需求延续低迷态势，下游采购意愿低，驱动弱势继续，期价或继续下移考验氨碱成本支撑。进入8月份，检修量增加，供给或相对7月出现一定缓解，但若无突发事件，缓解力度有限，供给还是处于一个历史的偏高水平运行。